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20個關於投資非常重要的觀念

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2019年即將結束了,不論你今年的投資成績如何,更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼?在2019年最後剩下的幾天中,我要跟大家分享20個重要的投資觀念,這個原文是美國財經專家Charlie Bilello所寫的:

(1)面對市場要謙卑,不要認為自己能夠掌握市場脈動,否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候,有信心是很重要的,但偏偏這點不適用於投資上,許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌,進而導致交易頻繁,最終導致投資績效低落,而且研究發現,男性比女性在投資人更具有信心,結果男性平均投資績效比女性更差
(2)天下沒有白吃的午餐,高報酬必然伴隨高風險,看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到,從1991年到2007年之間,美國S&P500指數有三年的報酬率是負值,但你看到有一檔基金Fairfield Sentry Fund這段期間每年都提供正的報酬,是不是非常完美呢?想不想投資這檔基金呢?這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫(Bernie Madoff),也就是馬多夫騙局的主角,之後的故事相信大家應該都知道了

(3)你持有投資的期間越長,你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲,從下圖可以清楚的看到,投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關,而是與你的持有投資的時間有關,而且兩者是呈現正相關,你持有投資的時間越長,投資成功的機率就越高

(4)每一次的市場都不一樣,不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式,因為人們習慣一個有模式且規律的世界,當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措,不知道該如何反應,也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展,但是這麼做是非常危險的,因為股市可能根本就沒有任何的規律可言
(5)價格目標完全沒有意義,預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候,無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測,儘管這樣的預測不僅準確率極低,甚至對投資人是有害的!但每年金融機構還是會持續做這件事情,原因很簡單,因為投資人"想要"這樣的預測,特別是如果是知名人物的預測(例如羅傑斯),更是媒體喜歡報導的,但聰明的投資人應該要知道,這類的預測完全是毫無意義的
(6)計畫好過於預言,證據好過於評論 大家應該都還記得,2016年的11月美國進入重要的總統大選,選前所有的主要媒體(甚至連台…

資產管理的3個重要發展趨勢

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我們提到投資,通常都會關注經濟面的變化,較少會關注這個產業本身的一些變化,但是產業的變化對於市場同樣會有不可忽視的影響,這也是為何有時候經濟的基本面情況好像跟過去某個時刻很接近,但市場的表現卻截然不同的原因。


今天我們就來看看資產管理這個行業近年來有哪些重要的改變 1.機構法人取代散戶為市場的主要參與者
1952年美國馬可維茲教授發表了一篇名為”投資組合選擇(Portfolio Selection)”的論文,他在論文中展示了投資組合如何降低投資風險,從下圖可以看到,當投資組合中的股票數量增加的時候(橫軸),投資組合的風險(縱軸)能夠下降,這個觀念雖然很好,但是當時民眾主要還是直接購買股票,根據歷史資料,當時有參與股市投資的美國民眾平均持有的股票數量是2檔股票,有一半的投資人僅持有1檔股票,持有超過10檔股票的民眾僅有0.35%之多!

 資料來源:Vanguard
從上世紀80年代開始,共同基金漸漸盛行,投資組合的觀念受到更多人的歡迎,1980年的時候,民眾透過共同基金持有股市的比率只有6.2%,到了2018年底這個數據已經提升到了43.1%,機構法人已經取代散戶投資人漸漸成為股市主要的參與者,現今美國股市每天的交易量有98%是由機構法人(共同基金、避險基金、量化交易者等)所創造出來的。


這個現象其實也解釋了為何現在基金經理人要打敗大盤是越來越困難,過去因為市場上的參與者中有很多是資源較少、訊息較差的散戶投資人,因此基金經理人靠著訊息資源的優勢,很容易就可以創造較高的投資績效,這叫好像當職業高爾夫球選手與業餘選手一起比賽時,自然職業選手能夠取得較好的成績。但是當散戶漸漸退場,市場上主要都是職業選手時,這些職業選手要擊敗對手,難度就會越來越高了。

2.投資費用漸漸趨近於零且改變了投資人的行為
近年來大家越來越常在媒體上聽到『被動式投資』的名詞(通常指的是ETF產品),因為相對於『主動式投資』(指的是共同基金)來說,現在投資人更青睞於投資在ETF這種被動式投資的產品上,從下圖可以看出,從2008年金融海嘯以來,投資人的資金大量從主動式共同基金中流出,轉而流入到被動式投資的產品上。

IBM Watson的AI技術仍然跑輸大盤

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"對人類來說,人工智慧(AI)可能是最好也可能是最糟糕的一件事情”
               ---物理學家史蒂芬·霍金(Stephen Hawking)

『機器人理財』是最近很夯的名詞,很多人一聽到這個名詞,腦中想到的就是類似Alpha Go這樣神奇的人工智慧電腦打敗了世界上的圍棋高手。所以,有些人就認為,機器人理財應該也是這樣神奇的系統,應用各種AI技術挑選未來能夠勝出的股票或基金,然後創造出比人類更好的投資報酬
我在以前的文章曾經提到過,這並不是機器人理財所做的事情,簡單的說,機器人理財主要是衡量投資人的風險屬性,然後建議適合投資人風險屬性的投資組合。至於AI是否能夠取代真人挑選股票與基金,當然也有人開始在嘗試,我們就來看看目前為止的成果
BUZZ USSentiment Leaders ETF (BUZ)是史上第一個完全由機器人透過演算法來選股的ETF產品,於2016年成立,但這個產品在成立三年之後,於今年初結束了,原因是資產規模成長不如預期,當然更深入的原因是因為投資報酬率不如預期,同期間美國S&P500指數報酬率為每年平均13.14%,而這檔ETF的報酬率為每年平均12.93%!
這幾年陸續還有幾檔由機器人操作的ETF產品問世,其中一個更號稱採用IBM著名的Watson AI技術,但目前為止還看不出很亮麗的績效,績效依然跑輸大盤,連同已經關閉的BUZZ ETF市場上一共有四檔這類型的

Tweets of the Month-10月

如果你無法擊敗他們,那麼就加入他們

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最近很多人都注意到國外一則很熱門的新聞,美國網路券商嘉信理財集團(Charles Schwab)宣布即日起將網路上交易股票、ETF的交易手續費用降到零!是的,沒錯---零。消息一出,很快的,嘉信理財的競爭對手們,包括TD Ameritrade等也紛紛跟進將交易手續費降到零,此舉讓這些網路券商的股價立刻大跌,那為何他們還是要這麼做呢?因為事實上,自從2013年美國新創金融科技公司羅賓漢(Robinhood)推出第一款免交易手續費app以來,大受美國年輕人的喜愛,這些網路券商就開始承受了很大的競爭壓力,最近一年股價也是持續下跌,因此最近降價的反應真的是因為支撐不住了,只好跟進,就像美國那句諺語所說的:如果你無法擊敗他們,那麼就加入他們!(If you can't beat them, join them.)。隨著越來越多的網路券商加入零手續費的陣營中,相信未來美國交易股票/ETF的標準手續費會趨近於零。





有些人可能會想,網路券商如果交易股票/ETF的手續費降為零,那麼公司要賺什麼錢呢?這點從羅賓漢(Robinhood)公司創辦人的公開信可以看出一點端倪:“羅賓漢(Robinhood)公司從每1元的交易金額中獲得0.00026元的回扣,這些回扣是其他金融機構造市者(market maker)給予我們的,有了這些收入來支付我們的營運成本,我們才能夠推出零手續費的服務給予我們的客戶,其他券商同樣也會獲得這些回扣,只是它們除了賺取這些回扣之外,還會收取客戶一筆手續費用。”從羅賓漢(Robinhood)公司創辦人的說明可以看到,這家公司雖然沒有賺取客戶交易手續費,他們依然是可以獲利的,只是他們更有良心不另外再收客戶費用而已。所謂沒有最低只有更低,現在甚至開始有人嘗試付錢給投資人來交易股票了,以後不僅交易股票/基金不需要費用,還會有券商會付錢給你以吸引你來平台交易!


類似的例子也在基金資產管理行業中出現,如果說羅賓漢(Robinhood)公司是將股票交易手續費推向零的主要推手,那麼領航集團(Vanguard)公司就是將基金管理費用推向零的主要推手了。領航集團(Vanguard)公司成立於1975年,當年推出了史上第一檔指數型基金,該集團創辦人約翰伯格先生(John Bogle)一直致力於推廣指數型基金,但是公司創辦的前20年並沒有獲得太多市場投資人的關注,因為當時華爾街的主流…

人生最後悔的四個投資理財錯誤

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"問題並不是出在我們年輕人本身,而是那些比我們年紀更大的人並沒有教導我們正確的投資理財知識,並沒有讓年輕人知道提早投資的重要性,直到有天我們認知到的時候,這個時間優勢已經漸漸失去了”
                                       ---The Irrelevant Investor版主Michael Batnick


上週我曾經分享了查里曼格(Charlie Munger)到洛杉磯哈佛西湖學校演講的內容---如何讓自己的生活悲慘,查理是用反諷的語氣來告訴學生,按照這樣做就注定會有悲慘的人生,所以學生們應該要極力避免這樣的行為。查理提到的其中一點是---盡可能從你自身的經驗獲得知識,而盡量別從其他人的成功或失敗經驗中廣泛的吸取教訓。我們都知道,從自己的經驗獲得知識或教訓是最昂貴的代價,可以的話當然是盡量從別人那裏學到教訓,這樣的成本最低。投資理財更是如此,如果都從自己的經驗去獲得教訓,不僅可能會損失龐大的金錢,而且你最寶貴的資產—時間,已經流失了,錢可以再賺,但是時間過去了就不可能重來。這也是為什麼我經常告訴年輕人,應該要趁年輕的時候學習正確的投資理財知識,因為這會是你人生中最重要的事情之一,我很希望我年輕的時候有人能夠告訴我這些,而不是等我年紀大了才發現時間已經流失了,因此而後悔。




說到後悔,最近美國有一家保險公司紐約人壽做了一項調查,調查了2,000位美國成年人,他們最後悔的投資理財行為是什麼?

結果顯示,下列四點是最多人感到後悔的事情:
1.應該要提早為退休資金做好準備:調查顯示大多數人認為應該34歲就要開始存錢為退休資金做規畫,但多數人等到45歲才開始這麼做,這令他們很後悔。 2.應該及早擺脫信用卡的債務:調查顯示大多數人認為應該36歲開始就不應該繼續依賴信用卡,但多數人直到44歲才真正擺脫信用卡的債務,這令他們很後悔。 3.應該每個月付清信用卡餘額:調查顯示大多數人認為應該35歲開始就應該要有能力付清每個月的信用卡餘額,但多數人直到