副總裁的理財日誌

棒球可說是台灣的國球了， 5 年級生應該都還記得小時候半夜起床看電視幫台灣小將加油的往事，棒球比賽一直是台灣人很喜愛看的運動。台灣職棒最近也上演了精彩的年度總冠軍爭奪戰， Lamigo 桃猿隊在戰績 3:1 的落後之下，竟然能夠連贏 3 場，奪得最後的總冠軍，表現相當優異，精彩的賽事也帶動了看球的人潮，冠軍戰場場都是滿滿的球迷，冠軍隊伍產生的那一刻，看到整個球場灑滿了彩帶，很是令人感動。 其實運動比賽跟投資有很多相似的地方，今天要跟大家分享的就是 Howard Mark 最新一期給投資人的信當中的內容，我在之前好幾篇的文章都提到過 Howard Mark ，他是一位相當成功的投資大師，投資績效不亞於巴菲特，巴菲特曾經說過，每一季當他收到 Howard Mark 所寫的給投資人的信時，他一定會排除其他的事情，迫不急待的先趕快閱讀信中的內容寫些什麼，另外巴菲特雖然很喜歡閱讀書籍，但他很少會願意幫財經書籍寫推薦序，但巴菲特也很罕見得願意幫 Howard Mark 之前出的書籍—“投資最重要的事”書中專文推薦，在華爾街中能夠獲得股神巴菲特如此肯定的人物是少之又少，現在我們就來看看他最新一期給投資人的信中說些什麼 ? 這一期的信標題是 : 運動領域的啟示 (Inspiration from the World of Sports) ， Howard Mark 提到，他一直認為運動比賽與投資有著很多相似的地方，投資就像是一場永遠都不會結束的棒球或足球賽季，不論你當年的成績多麼好，等到隔年的 1 月 1 日開始，你又必須重新準備面對新的比賽與挑戰， Howard Mark 認為，投資與運動比賽有五點是非常相似的 : 1.      比賽是非常競爭的 2.      比賽的成績是可以清楚的量化 3.      優秀的人終究是會勝出的，雖然短期可能會有運氣的成分存在，但是長期下來，比較優秀的人一定可以獲得比較好的成績 4.      都是需要團隊合作的 5.      都是令人感到愉快的活動 ( 當然最好是你獲勝 ) 另外他在文章中特別提到美國一位知名的偉大棒球員尤吉·貝拉 (Yogi Berra) ，他的球員生涯主要效力於紐約洋基隊，曾經 18 次入選全明星賽，並曾獲得 10 次世

看看上面這張圖,左邊的格子裡面有1條線,右邊的格子裡面有3條線,請問右邊的格子裡面哪一條線與左邊格子裡面的線是等長的? 想好答案了嗎?答案很簡單,是第2條線,很明顯的答案,不是嗎?但現在假設你是在一個團體裡面,每個人依序說出自己對於上述問題的答案,你是第三位回答的人,當你聽到前兩位都說答案是第3條線的時候,請問你現在還會肯定的說出你認為的答案是第2條線嗎?你是否信心開始動搖了呢?甚至也跟著更改你的答案為第3條線呢?這是美國知名心理學家所羅門阿希(Solomon Asch)在1940年代所做的知名實驗,他將7-9人分成一組,請每組的成員依序大聲的說出自己的答案,但他事先在每組當中安插了一位"自己人",這個"自己人"的任務就是故意且自信的說出錯誤的答案,實驗結果令人吃驚,竟然有高達36.8%的人會受到錯誤的答案所影響,而更改自己的看法也說出錯誤的答案,這個實驗結果顯示群體的影響力超乎我們的想像 上述這個例子是瑞士信貸銀行(Credit Suisse)在其最新一期全球金融策略月刊中所提到的,這期文章的標題為: 我們的大腦怎麼了?(What's going on in our brain) ,文章中提到,我們的大腦在很多情況下都會受到影響,而這些影響會造成我們在投資判斷上的錯誤,主要有下列四種情況: 人類是群體的動物,因此群體的想法會深深的影響這個群體當中個人的想法與判斷,在投資上這就常常會造成了羊群效應,股市的暴漲與暴跌,群體的看法並非都是正確的,所以投資人應該養成獨立思考的能力,才能夠避免做出錯誤的判斷(如上述的例子) 人類的大腦會自動去尋找一些型態(pattern),更奇怪的是,有時候明明某些型態(pattern)事實上是不存在的,但我們的大腦卻會自動的編造一些故事來說明這些型態(pattern)是存在的來說服自己去相信 經濟學的理論告訴我們,用一個折現率(discount rate)可以將未來的某個金額換算成當下現在的一個折現值,但奇怪的是,人們常常是用一個比較高的折現率(discount rate)來計算短期的未來,而用一個比較低的折現率(discount rate)來計算長期的未來,顯示當我們的大腦在做長短期不同決策的時候,用到的是大腦當中不同的部分 人們對於失去10,000元所造成的痛