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資料來源: Washington Post
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一朝被蛇咬,十年怕草繩
"在一個表格中看到超過50%以上的跌幅和這個跌幅實際發生在你身上是完全不同的兩回事,就如同在一個空難事故應變演習當中發生的事情與真實的空難事件是完全不同的" ---投資人宣言(William Bernstein) 所謂一朝被蛇咬,十年怕草繩,痛苦與恐懼的記憶會在我們的腦海中停留很久,導致我們對於那些曾經帶給我們不好記憶的事物會持有負面看法很長的一段時間,對於投資也不例外,坦伯頓基金公司曾經做過一個調查,詢問一般的民眾認為過去四年(2009-2012)的美國股市表現是如何? 當然,如果是從事投資相關工作的人自然會很清楚過去四年美國股市的表現非常好,但是一般的民眾可能就不是那麼清楚,只 能夠從印象中去回答,結果顯示,2008-2009第一季時美國股市下跌超過50%的那段痛苦的記憶仍然深深影響著人們的判斷,下圖綠色部分是當年美國股市實際的表現,而紅色虛線部分是受訪者"認為"當年股市是下跌的人數比率,大多數受訪者都"認為"過去這幾年美國股市的表現非常不好且下跌居多,顯示實際情況與民眾的印象差距是如此之大,這也難怪多數人並沒有賺到過去這幾年美國股市的錢了! 資料來源: Tower Wealth Managers
從Shiller's P/E看未來美國股市可能的投資報酬率
Robert Shiller教授獲得今年的 諾貝爾經濟學獎 榮譽,表揚他對於經濟學界的諸多貢獻,其中一項很大的貢獻就是他所改良的 Cyclically adjusted price-to-earnings ratio (CAPE, 或稱Shiller's P/E),他採用了過去10年的平均盈餘來計算P/E ratio,這樣比較能夠客觀的看出股市的真正價值,因為用前一年的盈餘通常會有高估企業盈餘的現象(導致P/E偏低),因此 Shiller's P/E現在也廣為投資人所採用
美國聯準會面臨的大難題
下任聯準會主席Janet Yellen女士 想像一下這個情況,有一個人生了一場大病,身體非常的虛弱,體重急速下降,瘦骨如柴,眼看似乎就快不行了,醫生只能夠拼命給病人打抗生素,各種藥效強烈的抗生素都用上了,先想辦法救活病人再說,終於病人算是救活了,抗生素的效果看起來還不錯,於是繼續的給病人施打,慢慢的病人的健康指數緩步的回升,體重也在上升當中,過了一陣子,病人的體重竟然已經快速的回升到了生病前的重量甚至還超過,但病人的健康指數卻還顯示身體仍然虛弱,還沒有達到停止施打抗生素的標準,這時醫生該怎麼辦呢?如果繼續施打抗生素,萬一病人的體重繼續上升,但健康指數不見好轉的話,那麼明顯虛胖的體重會不會產生其他的健康問題呢?但如果降低施打抗生素的量甚至停止施打,那麼萬一病人的健康指數下降了,怎麼辦呢?
超級脆弱推手--葛林斯班(Alan Greenspan)
The Daily Show Get More: Daily Show Full Episodes , The Daily Show on Facebook 如果問誰最應該為2008年的金融危機負責?美國前聯準會主席葛林斯班(Alan Greenspan)肯定是共識人選之一,因為他在任內的許多作為被視為導致這場金融危機的重要的原因:
全球股票基金的日本持股比率仍然偏低
隨著日本安倍經濟學逐漸獲得不錯的成果,日本的股市似乎也有不錯的支撐,看好日本股市未來前景的分析師也越來越多(例如 這裡 ),從基金經理人整體的持股來看的話,日本的持股比率仍然是偏低很多的(下圖),所以如果未來日本股市持續上漲的話,持股偏低的基金勢必需要加碼日本股市,資金的動能應該不是問題
