QE3對黃金的幫助可能大於對經濟的幫助!

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最近有不少的讀者來信或留言都問到版主對於金價的看法,也有人提到,從目前美國的CPI數字來看,美國的通貨膨脹壓力並不大,金價看漲是不是有炒作的嫌疑?今天就分享一篇iShare首席投資策略分析師Russ K的文章:"QE3對黃金的幫助可能大於對經濟的幫助"來回答這個問題,我們來看看Russ K是怎麼說的:

首先,Russ提到,即使美國最後能夠順利避開財政懸崖(Fiscal Cliff),由於歐洲央行與日本央行也都採取類似的貨幣寬鬆政策,因此美國聯準會的QE3雖然看似火力十足,但是真正對於美國經濟的幫助並不會很大,反而是會推升大宗商品(commodity)特別是黃金的價格!

為什麼呢?Russ接著提到,傳統上我們都認為影響大宗商品(commodity)的兩個主要因素是:通貨膨脹與美元的強弱,但其實真正影響的因素是實質利率(real-interest rates,也就是名目利率減去通貨膨脹率)的高低,這點對於黃金是特別明顯的,從過去歷史經驗來看,當實質利率很低的時候,對於金價最有推升的效果

原因也很容易理解,當實質利率(real-interest rates)很高的時候(如1980年代),投資人持有黃金的機會成本就會很高,反之,當實質利率(real-interest rates)很低甚至是負的時候(例如現在),持有黃金幾乎是沒有機會成本的,這也鼓勵了投資人將資金轉進黃金,因此根據統計,從1990年以來,實質利率(real-interest rates)對於金價的影響達到45%之多!

展望未來,由於美國聯準會已經承諾將會繼續維持0-0.25%的超低利率直到2015年中為止,所以雖然美國的通貨膨脹(CPI)並沒有大幅上升,但是因為名目利率更低,所以民眾已經是面對著負的實質利率(real-interest rates),而且將會維持很久的一段時間,所以QE3對於經濟的幫助可能不大,但是對於大宗商品(commodity)特別是黃金卻有著十足的幫助!


延伸閱讀:

• QE3代表的意義是,投資人應該將資金放到風險更高的資產上面(Index Universe)
• QE3:影響與對策(金融時報中文網)
• QE3可能產生反效果(華爾街日報中文網)
• 高盛:未來一年大宗商品價格將上漲18%(華爾街日報中文網)
• 黃金與通貨膨脹的關係(The Big Picture)