美國股市歷年投資報酬率分布圖


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Jason Zweig教你如何判斷是否該投資美國,歐洲還是新興市場股票?

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via GIPHY 一個世紀以前知名財經學者葛拉漢同時也是股神巴菲特的老師就說過 : 投資人最大的敵人就是 --- 自己 , 因為當人們碰到投資的時候 , 往往就會不自覺的陷入錯誤的行為陷阱當中 , 當股市上漲的時候人們會感到興奮而想要去追高買進 , 反之 , 當股市下跌的時候 , 就會感到恐慌而殺低賣出 , 所以巴菲特才會說 : 當別人貪婪的時候你應該恐懼 , 當別人恐懼的時候你應該貪婪 , 但說的容易 , 做起來卻是十分的困難 , 這也難怪成功的投資大師總是少數 , 因為要成功投資某種程度來說 , 在投資行為上必須要違反人性才做的到 華爾街日報最著名的專欄作家 Jason Zweig 最近的專欄文章中就提到 : " 我自己有一套理論 EMH, 這指的不是投資學所說的效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis), 而是我稱為 催吐劑市場假說 (Emetic Market Hypothesis) , 意思是說 , 假如你投資某項資產會讓你感到肚子絞痛且渾身不舒服 , 那麼這項資產可能才是你最應該投資的 " Jason Zweig 在文章中解釋 , 經過多年的上漲 , 投資人已經習慣於投資美國的股票與債券市場 , 而遠離歐洲與新興市場股票 , 因為這兩個市場的表現比美國差很多 , 例如過去這一年 , 美國股市雖然跌了 1.4%, 但是歐洲股市下跌了 12%, 而新興市場股市更是下跌了 21.8%, 所以根據統計 , 光是今年 1 月到 4 月 , 投資人就從歐洲股市撤出了 75 億美金的資金 , 過去這一年 , 投資人更是從新興市場股市撤出了 240 億美金之多 ! 過去這段時間歐洲股市與新興市場的壞消息可說是嚇壞了投資人 , 於是投資人紛紛將資金集中在美國市場 , 但根據 Jason Zweig 自己的催吐劑市場假說 (Emetic Market Hypothesis) 理論 , 他認為或許投資人現在更應該要買進歐洲與新興市場股市才對 ! 很有意思的理論 , 也很有道理 , 你認為呢 ?
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這一次不一樣(This time is different)

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圖片:Unsplash 1999 年紐約道瓊工業指數首次站上歷史性的 10,000 點大關 , 當時的紐約市長 Rudolph Giulian 和紐約證券交易所董事長 Richard Grasso 一起參加交易所舉辦的歡慶派對 , 兩人頭上都帶著道瓊 10,000 點的棒球帽 , 股市呈現一片欣欣向榮的樂觀氣氛 , 但好景不常 , 之後沒多久就碰到 2000 年的科技網路泡沫 , 股市大跌 , 現在道瓊指數已經來到了 20,000 點大關的門口了 , 這是否又意味著股市的好運氣快走到盡頭了呢 ? 華爾街日報 最近有一篇報導 , 標題為 : 眼看就要來到道瓊 20000 點了 , 派對呢 ? 棒球帽呢 ? 紐約證券交易所的發言人接受採訪時說 : 這次可能會發幾頂棒球帽意思意思 , 但肯定不會有什麼慶祝的派對 , 也沒有打算邀請名人來一起慶祝道瓊突破 20000 點 ", 為什麼這次指數即將突破 20000 點大關卻沒有太多興奮的氣氛呢 ?J.P.Morgan 的首席策略分析師說 :" 許多人仍然對於過去兩次市場的大跌 (2000 年與 2008 年 ) 心有餘悸 , 因此這次沒有太令人興奮的氣氛出現 " 老祖宗早就警告我們 , 樂極就會生悲 , 就如同 Pension Parners 的首席分析師指出 , 過去在 1989 年的時候 , 日本日經指數在一年內連續突破 31,000 點到 38,000 點的多個千點關卡 , 每突破一個 1,000 點關卡 , 交易所就有慶祝活動 , 一連舉辦了好幾次 , 到了隔年的 1990 年 , 當年度日經指數卻從 38,000 點以上一路下跌到 21,000 點以下 , 跌破更多的千點關卡 , 所以 , 沒有派對 , 沒有棒球帽 , 這是好現象 , 這次道瓊指數的情況可能真的會不一樣 In 1989, the Nikkei crossed above following levels... 31,000 32,000 33,000 34,000 35,000 36,000 37,000 38,000 That's a lot of hats. — Charlie Bilello, CMT (@char...
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創造性破壞(creative destruction)

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地球的歷史上曾經發生過五次的大浩劫，最近的一次大浩劫發生在 6,600 萬年前，那次的浩劫讓恐龍從此消失在地球上，也造成地球上 75% 的生物從此絕種了。雖然地球的歷史上許多曾經存在的物種消失了，但是新的物種也不斷的誕生，地球的歷史是如此，金融市場也是如此，很少有永遠存在的物種 ( 企業 ) 一篇 研究報告 顯示， 1964 年的時候，美國 S&P500 指數中的大企業平均停留在指數中的時間為 33 年，到了 2016 年這個時間已經縮短為 24 年，依照這個趨勢，到了 2027 年的時候，這個時間會繼續縮短為 12 年，這個意思就是說，未來的 10 年，目前 S&P500 指數裡面的公司 ( 這些都是很大型的企業 ) 將有一半會被其他公司取代，這就是創造性的破壞 (creative destruction) ！ 這也是為什麼我經常告訴投資人，散戶投資人盡量不要去購買單一公司的股票，因為你很難知道未來哪些公司才能夠繼續存活下去，長期持有單一公司的股票成為風險很高的一種行為，台灣股市中很多過去曾經規模很大很風光的公司，最後卻下市股票淪為壁紙，這些例子不勝枚舉，相信大家都很清楚！ 財經部落格 of dollars and data 的版主在文章中說的很好 : " 在投資的領域中，你不需要表現大膽，也不需要去跑贏指數，你只需要 存活下去 ，這才是最重要的事情 "
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中國觀察--什麼事情能夠讓一個城市90%的商店都歇業?

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圖片:Flickr 一夜之間成了鬼城? 最近在國外的媒體看到一則很奇特的事情,分享給大家,外電報導中國東北遼寧省的瀋陽市,最近竟然一夜之間全市幾乎成了鬼城?因為這個有著超過8百萬人口的大城市,居然 90%的商店全都歇業 了(請看以下照片)?到底這個城市發生了什麼奇怪的事情呢? 資料來源: Tea Leaf Nation 政府強力掃蕩不法? 剛開始許多未經證實的消息在網路上到處被散播,有人說因為沈陽市政府接下來要主辦一個大型的運動賽事,政府缺少經費,因此正在清查各個商家,只要發現到不法就重罰,藉此籌措資金!而商家為了避免受到處罰,紛紛以歇業來因應政府的這次行動,以求自保! 但奇怪的是,先不管政府掃蕩不法的原始動機是什麼?如果商家沒有不法,有什麼好怕的呢?你說一個城市如果有10%的商家有不法的行為,可能還可以理解,難道90%的商家都涉及不法嗎?包括小吃店,洗衣店,甚至連國營企業的中國移動門市都有問題嗎?這實在讓人難以理解! 網路上有各種的謠傳,有人說一個賣豆腐的老太太因為沒有帶口罩,衛生不佳,被重罰了2,000元人民幣!有人說一家超商因為販賣牙籤但商店並沒有任何跟"林業"有關的執照,因此被重罰了5千-6千元人民幣!還有一家旅館因為被發現館內有一隻"蒼蠅",被罰了1萬元人民幣,甚至還有許多商店的負責人因為還繳不出罰款而被警方控制行動,直到繳清罰款才釋放! 當然,上述這些網路上的言論都是未經證實的消息,也可能有許多都被誇大了,但是這已經引起了民眾的恐慌與不安,為求自保,全城90%店家全部採取歇業來因應,後來比較可靠的消息傳出,政府的這波行動其實本來主要是以 打擊"假貨" 為主,但可能因為基層的執法人員的素質參差不齊,或者因為要達到執法的"業績"而濫用了公權力,結果導致事情一發不可收拾! 戲劇性的結束一場鬧劇! 原本是想要打擊"假貨"的執法卻造成了全城商店的歇業,導致民眾連買個民生用品都沒地方買,民怨四起,怨聲載道,瀋陽市政府當然必須趕緊善後解決這個問題,結束的方式也很"中國",政府貼出告示(如下圖),告訴民眾"打假"的行動已經結束了,請民眾"放心"的開業做生意( 所以...
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20個關於投資非常重要的觀念

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2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應...
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