這一次不一樣(This time is different)


















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 1999年紐約道瓊工業指數首次站上歷史性的10,000點大關,當時的紐約市長Rudolph Giulian和紐約證券交易所董事長Richard Grasso一起參加交易所舉辦的歡慶派對,兩人頭上都帶著道瓊10,000點的棒球帽,股市呈現一片欣欣向榮的樂觀氣氛,但好景不常,之後沒多久就碰到2000年的科技網路泡沫,股市大跌,現在道瓊指數已經來到了20,000點大關的門口了,這是否又意味著股市的好運氣快走到盡頭了呢?
華爾街日報最近有一篇報導,標題為:眼看就要來到道瓊20000點了,派對呢?棒球帽呢?紐約證券交易所的發言人接受採訪時說:這次可能會發幾頂棒球帽意思意思,但肯定不會有什麼慶祝的派對,也沒有打算邀請名人來一起慶祝道瓊突破20000點",為什麼這次指數即將突破20000點大關卻沒有太多興奮的氣氛呢?J.P.Morgan的首席策略分析師說:"許多人仍然對於過去兩次市場的大跌(2000年與2008年)心有餘悸,因此這次沒有太令人興奮的氣氛出現"
老祖宗早就警告我們,樂極就會生悲,就如同Pension Parners的首席分析師指出,過去在1989年的時候,日本日經指數在一年內連續突破31,000點到38,000點的多個千點關卡,每突破一個1,000點關卡,交易所就有慶祝活動,一連舉辦了好幾次,到了隔年的1990年,當年度日經指數卻從38,000點以上一路下跌到21,000點以下,跌破更多的千點關卡,所以,沒有派對,沒有棒球帽,這是好現象,這次道瓊指數的情況可能真的會不一樣


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20 多年前我加入了花旗銀行的財富管理部門，當時台灣花旗銀行才剛開始從事財富管理的業務，所以我也算是全台灣第一批做財富管理的人員之一，之後一路看著財富管理業務在台灣蓬勃的發展起來，20多年下來 ， 財富管理業務幾乎是所有金融機構的主力業務，俗話說 : 「人不理財，財不理你」，投資理財是每個人都要面對的課題，十分的重要。雖然各家金融機構都有財富管理業務，但是民眾卻對財富管理的印象越來越差 。 原因很簡單，民眾的財富是被金融機構越理越少。金融機構強力推薦給客戶的產品通常都是對金融機構有利 ( 高佣金 ) ，而不是民眾真正需要的產品，再加上金融機構的業務制度是賺取民眾購買產品的手續費，獎勵與考核制度的影響之下，金融機構的人員就會勸誘客戶不斷地轉換金融投資產品，客戶也不斷地支付買賣的手續費用 ， 最後金融機構賺飽了客戶的手續費用，民眾卻都賺不到錢 ! 相信上述的情況很多人都能夠感同身受，我身為財富管理領域中的一員自然更是理解這個亂象，過程中也一直希望能夠改變這種現象，但是一個個人在大機構中能做的改變與影響是很有限的 ，即使我當時已經是銀行的副總經理職務了 ，能夠做的影響還是很有限 。多年前我看到美國機器人理財 (robo-advisor) 業務的快速興起，感到很好奇，經過仔細研究之下發現，這種財富管理模式才是對民眾最好的模式，主要的改變有三個 : 1. 管理費收費模式 : 機器人理財不收客戶買賣手續費，而是收取根據客戶的資產規模收取一定比例的資產管理費，這樣的收費模式有效的降低民眾短進短出的現象，進而讓客戶能夠長期投資，讓民眾真正賺到投資所產生 " 複利 " 的效果 ，美國目前財富管理的模式中有2/3都是採用管理費的方式收費 ，且數量還在上升 ，只有1/3是仍然採用手續費收費的模式 ，但台灣絕大多數的金融機構依然是採用手續費收費的模式 。 2. 採用內含管理費極低的 ETF 產品 : 目前國際上的財富管理趨勢，主動式基金的資金大量的流出，而被動式的 ETF 資金卻是大量的流入 ( 特別是那些內含管理費極低的 ETF) ，原因很簡單 ，主動式基金的管理費用太高了 ，對民眾極為不利 。 一般海外基金的內含管理費大約是 2%-2.5%(每年) ，而國外很多同類型 ETF 的內含管理費卻只有 0.1%(每年) 以下，採用
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