U-S-A, U-S-A!



















2008年金融海嘯之後,美國股市從2009年3月開始這一波的多頭走勢,股市已經連續8年的上漲,大幅領先全球其他主要股票市場,從下圖可以看到,2012年至今美國股市已經累積上漲了超過100%,但同期美國以外的股市卻只有累積上漲25%,美國成了唯一的領跑者且大幅領先其他的股市,川普當選之後美國股市樂觀的氣氛更是持續升溫,未來前景一片大好,好像沒有什麼好擔心的事情了,股市的"擔心之牆(Wall of Worries)似乎不見了!


真的沒什麼好擔心的嗎?這才是最令人擔心的事情,Meb Faber在文章中提到:
"8年的股市上漲使得美國股市已經成為全球最貴的股市之一了,CAPE ratio已經上升到了27.82(雖然這離史上最高的1999年網路科技泡沫時的45還有一段距離),反之,今年以來一些股價最便宜的國家如巴西,俄羅斯的股票市場都表現不錯,我認為未來一段時間也會如此,低CAPE ratio的股市會開始有好的表現,或許投資人在心中不應該叫喊著U-S-A!而應該喊著C-A-P-E!"
金融市場有回歸平均值的特性,風水輪流轉,沒有一個國家的股市能夠永遠表現最好的,雖然這也不代表美國股市很快就會下跌,但適當的分散投資才是掌握投資機會且降低風險的最好辦法

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20 多年前我加入了花旗銀行的財富管理部門，當時台灣花旗銀行才剛開始從事財富管理的業務，所以我也算是全台灣第一批做財富管理的人員之一，之後一路看著財富管理業務在台灣蓬勃的發展起來，20多年下來 ， 財富管理業務幾乎是所有金融機構的主力業務，俗話說 : 「人不理財，財不理你」，投資理財是每個人都要面對的課題，十分的重要。雖然各家金融機構都有財富管理業務，但是民眾卻對財富管理的印象越來越差 。 原因很簡單，民眾的財富是被金融機構越理越少。金融機構強力推薦給客戶的產品通常都是對金融機構有利 ( 高佣金 ) ，而不是民眾真正需要的產品，再加上金融機構的業務制度是賺取民眾購買產品的手續費，獎勵與考核制度的影響之下，金融機構的人員就會勸誘客戶不斷地轉換金融投資產品，客戶也不斷地支付買賣的手續費用 ， 最後金融機構賺飽了客戶的手續費用，民眾卻都賺不到錢 ! 相信上述的情況很多人都能夠感同身受，我身為財富管理領域中的一員自然更是理解這個亂象，過程中也一直希望能夠改變這種現象，但是一個個人在大機構中能做的改變與影響是很有限的 ，即使我當時已經是銀行的副總經理職務了 ，能夠做的影響還是很有限 。多年前我看到美國機器人理財 (robo-advisor) 業務的快速興起，感到很好奇，經過仔細研究之下發現，這種財富管理模式才是對民眾最好的模式，主要的改變有三個 : 1. 管理費收費模式 : 機器人理財不收客戶買賣手續費，而是收取根據客戶的資產規模收取一定比例的資產管理費，這樣的收費模式有效的降低民眾短進短出的現象，進而讓客戶能夠長期投資，讓民眾真正賺到投資所產生 " 複利 " 的效果 ，美國目前財富管理的模式中有2/3都是採用管理費的方式收費 ，且數量還在上升 ，只有1/3是仍然採用手續費收費的模式 ，但台灣絕大多數的金融機構依然是採用手續費收費的模式 。 2. 採用內含管理費極低的 ETF 產品 : 目前國際上的財富管理趨勢，主動式基金的資金大量的流出，而被動式的 ETF 資金卻是大量的流入 ( 特別是那些內含管理費極低的 ETF) ，原因很簡單 ，主動式基金的管理費用太高了 ，對民眾極為不利 。 一般海外基金的內含管理費大約是 2%-2.5%(每年) ，而國外很多同類型 ETF 的內含管理費卻只有 0.1%(每年) 以下，採用
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