美國股市一年20%以上的報酬率正常嗎?

美國S&P500指數今年至今的投資報酬率已經達到了24.4%,Shiller P/E ratio也提高到了24.3,而且這波金融風暴之後的多頭走勢已經邁入了第五年,不免讓人擔心股市是否還能夠繼續往上?還是強弩之末呢?我沒有答案,雖然24.3的Shiller P/E ratio的確是偏離了平均值16.5很多,而且根據過去的歷史經驗,大多數的多頭走勢都是攻到Shiller P/E ratio到了這個階段附近就結束攻勢了,但問題在於時間,市場仍然可能在這個區間維持很長的一段時間,所以也不表示很快就會下跌,誰都不知道回歸平均值(regression to the mean)會在何時發生,可能很快也可能會很久,但如果單純從一個年度的投資報酬率來看的話,今年至今的投資報酬率並不算太高,上圖是自1900年以來美國股市每年投資報酬率的分配圖,首先我們可以清楚看到,在過去這一百多年來美國股市有超過2/3的年份股市是上漲的,而今年至今的股市漲幅大概也只是落在上漲年份的中間值而已,所以如果美國股市在今年的最後一季仍然繼續上漲的話,倒也不是什麼特別奇怪的現象