週末閱讀:投資領域沒有神奇魔法

Magic Mountain


經常我都會有朋友問我,有人告訴他某種投資產品(可能是某個避險基金,可能是外匯保證金交易等等),能夠獲得很高的投資報酬率,但是投資風險很低,可不可以投資?每次我聽到這種說法的時候,都只能不厭其煩的勸戒朋友,不可能會有這種產品,高報酬永遠伴隨的就是高風險!投資人都應該要知道,在投資產品中,風險與報酬永遠都是成正比的,當你聽到某種投資產品的投資報酬可能很高的時候,你永遠要知道,那也就表示其投資風險也是很高的,沒有例外!

 James Montier是美國知名的財經分析師,任職於GMO資產管理公司,他在最新的一篇投資報告:投資領域中沒有神奇魔法(No Silver Bullets in Investing)中就提到,很多基金公司總是喜歡宣稱自己有一些很神奇的投資技巧來吸引投資人的資金,號稱能夠獲得更高的投資報酬率或者是讓投資人承擔更低的投資風險等,這招經常都會奏效,因為總是會有投資人願意相信,例如考慮下圖所示的兩種投資工具,藍色線代表的是美國S&P500指數,而紫色線代表的是某個神秘的基金(Mystery Fund),這個神祕的基金就是很多投資人希望能夠找到的完美投資工具,投資報酬平穩的上漲,波動很小,而且長期下來投資報酬率能夠與股市相比美,太完美了,不是嗎?



















但問題是,有這種投資產品嗎?答案是:沒有,James Montier說,基金公司所宣稱的投資技巧其實都只是舊的蛇油放進新的瓶子(just old snake oil in new bottles)而已,並非投資人想像的那麼神奇,最後James Montier告訴投資人,投資要能夠賺錢只有一個鐵則,那就是:買進便宜的資產(buying cheap assets),然後耐心等待資產價格的上漲!

 這篇文章就是我的週末閱讀,James Montier在文章中還分析了幾種一般認為能夠抵抗通貨膨脹風險的投資工具與其有效性,很值得閱讀,分享給大家

留言

張貼留言

歡迎您的意見分享,請留言

這個網誌中的熱門文章

我的「機器人理財」新創之路

圖片
20 多年前我加入了花旗銀行的財富管理部門，當時台灣花旗銀行才剛開始從事財富管理的業務，所以我也算是全台灣第一批做財富管理的人員之一，之後一路看著財富管理業務在台灣蓬勃的發展起來，20多年下來 ， 財富管理業務幾乎是所有金融機構的主力業務，俗話說 : 「人不理財，財不理你」，投資理財是每個人都要面對的課題，十分的重要。雖然各家金融機構都有財富管理業務，但是民眾卻對財富管理的印象越來越差 。 原因很簡單，民眾的財富是被金融機構越理越少。金融機構強力推薦給客戶的產品通常都是對金融機構有利 ( 高佣金 ) ，而不是民眾真正需要的產品，再加上金融機構的業務制度是賺取民眾購買產品的手續費，獎勵與考核制度的影響之下，金融機構的人員就會勸誘客戶不斷地轉換金融投資產品，客戶也不斷地支付買賣的手續費用 ， 最後金融機構賺飽了客戶的手續費用，民眾卻都賺不到錢 ! 相信上述的情況很多人都能夠感同身受，我身為財富管理領域中的一員自然更是理解這個亂象，過程中也一直希望能夠改變這種現象，但是一個個人在大機構中能做的改變與影響是很有限的 ，即使我當時已經是銀行的副總經理職務了 ，能夠做的影響還是很有限 。多年前我看到美國機器人理財 (robo-advisor) 業務的快速興起，感到很好奇，經過仔細研究之下發現，這種財富管理模式才是對民眾最好的模式，主要的改變有三個 : 1. 管理費收費模式 : 機器人理財不收客戶買賣手續費，而是收取根據客戶的資產規模收取一定比例的資產管理費，這樣的收費模式有效的降低民眾短進短出的現象，進而讓客戶能夠長期投資，讓民眾真正賺到投資所產生 " 複利 " 的效果 ，美國目前財富管理的模式中有2/3都是採用管理費的方式收費 ，且數量還在上升 ，只有1/3是仍然採用手續費收費的模式 ，但台灣絕大多數的金融機構依然是採用手續費收費的模式 。 2. 採用內含管理費極低的 ETF 產品 : 目前國際上的財富管理趨勢，主動式基金的資金大量的流出，而被動式的 ETF 資金卻是大量的流入 ( 特別是那些內含管理費極低的 ETF) ，原因很簡單 ，主動式基金的管理費用太高了 ，對民眾極為不利 。 一般海外基金的內含管理費大約是 2%-2.5%(每年) ，而國外很多同類型 ETF 的內含管理費卻只有 0.1%(每年) 以下，採用
閱讀完整內容

誰比較容易陷入卡債的陷阱:是男生? 還是女生? (資訊圖表)

圖片
圖片:Flickr 信用卡被譽為是上世紀最偉大的發明之一,是人類歷史上貨幣使用的重大改變,一張卡在手,再也不必擔心身上帶的現金不夠,讓生活方便許多,但是水可載舟也可覆舟,也是因為信用卡的使用過於便利,如果沒有節制的濫用信用卡消費,很快就會掉入卡債的深淵難以脫身,所以如同我們之前的文章(看 這裡 )提到過,良好的信用卡使用習慣是很重要的! 你知道男生的信用卡使用習慣比較好?還是女生呢?美國投資人教育基金會(Investor Education Foundation)就針對這個問題做過調查,現在就來看看調查的結果是如何呢?
閱讀完整內容

簡單是複雜的極致表現

via GIPHY 很多人都知道達文西曾說過一句名言 : 簡單是複雜的極致表現 (simplicity is the ultimate sophistication) , 這也是賈伯斯過去經常會引用的一句話 , 但要理解這句話並不是那麼的容易 , 從小到大我們的認知是 , 會用越複雜的方法來解決問題代表你越有知識 , 例如數學問題 , 一開始我們只會簡單的加減乘除 , 再來學習到幾何 , 代數 , 函數 , 更大的時候我們學到了微積分 , 越複雜的數學問題就必須用越複雜的方法來解答 , 因此我們很自然的都認為 , 簡單的方法 = 較少的知識 , 複雜的方法 = 較多的知識 通 常對於像是數學 , 物理 , 化學這類的科學領域來說 , 上述的邏輯基本上是沒有錯的 , 但運用在金融投資領域卻不適用 , 人們目前的知識對於理解金融市場的運作與變化依然只是一知半解 , 因此我們常常會看到一個很有趣的現象 , 通常對於金融市場越了解的人 , 越知道自己的所知有限 , 反而會用越簡單 ( 而不是越複雜 ) 的投資方法去面對未來的市場變化 ,Harry Markowitz 是諾貝爾經濟學獎得主 , 更是現代投資組合理論的創始者 , 所有投資學的教科書一定都會介紹這個理論 , 他的投資組合理論對於資產管理界有重大且深遠的影響 , 這樣的人當然對於金融市場肯定是比我們多數人都還理解 , 那麼他是如何投資自己的錢的呢 ? 有一次華爾街日報的專欄作家 Jason Zweig 採訪他 ,Jason Zweig 事後說 : " 他對於投資組合理論那麼的清楚 , 我猜想他應該是會運用他自己的理論 , 用過去的歷史資料 , 計算出各個投資組合的風險與報酬 , 然後根據他所想要的風險 , 挑選一個他認為投資報酬率會最高的投資組合 , 但是 Markowitz 博士告訴我 , 他並沒有那麼做 , 他說 : 我知道若股票市場上漲而我卻沒有投資在裡面的話 , 我一定會很懊惱 , 同時 , 如果股票市場下跌 , 而我卻所有的資金都在股票市場的話 , 我也一樣會很懊惱 , 所以我自己的投資組合是 50% 股票 ,50% 債券 !" 簡單是複雜的極致表現 ! Harry Markowitz, who won the Nobel Prize for de
閱讀完整內容

20個關於投資非常重要的觀念

圖片
2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應
閱讀完整內容

如何判斷一個借錢的人將來是否真的願意還錢?

圖片
每個人若需要一筆較大的資金時候 , 通常最直接想到的借錢對象就是銀行了 , 而每家銀行對於貸款者都會有一套自己的評分系統 (scoring system), 這套評分系統是銀行根據過往的經驗 , 用幾個不同的標準來判斷貸款者未來還錢的機率是高還是低 ? 這套評分系統判斷的越準確 , 自然未來發生壞帳的機率就降低 , 所以對於每家銀行來說 , 放款的評分系統是非常重要的核心競爭力 , 隨著金融科技的發展 , 個人對個人的放款 (P2P) 平台會漸漸普及 , 在這個平台上 , 需要資金的人可以將自己為何需要資金的原因 , 願意支付的利息 , 以及未來計劃還款的方案等資料放到 P2P 的網路平台上 , 而有閒餘資金的人就可以透過這個平台將錢借給需要的人 , 同時收取到比銀行存款更高的利息 , 增加一種投資的機會 , 但是借錢給別人最大的風險就是 , 萬一對方不還錢 , 則你連本金都會損失掉 , 而且這些透過網路平台借錢的人都不是你認識的人 , 此時 , 如何判斷對方未來是否真的願意還錢就非常重要了 美國有 三位大學教授 共同發表了一篇研究報告 , 這三位教授運用了美國最大的 P2P 公司 Prosper 料庫 , 用現在最流行的大數據分析方法 , 比對了借錢的人所寫的資料與將來還款的情況 , 他們發現到 , 借款的人所用的詞彙是很有用的參考指標 , 甚至比借款人的信用等級 (credit rating) 等傳統判斷借款人還款能力的方法都更有用 , 以下有 10 個借款人在描述借款原因時經常會用的詞彙 , 其中有 5 個詞彙表示這個人將來會有很高的還款機率 , 另外 5 個則不是 , 你可以先自己判斷一下 , 是否可以猜得出來是哪 5 個詞彙 ? 上帝 ( 或菩薩 , 神明 ... 等 ) 保證 零負債 最低還款金額 較低的還款利息 將會支付 畢業 謝謝您 扣稅之後 醫院 你選好了嗎 ? 從三位教授的分析顯示 , 當借款人的資料文件中出現這 5 個詞彙的時候 , 其未來還款的可能性是較高的 : 零負債 , 最低還款金額 , 較低的還款利息 , 畢業 , 扣稅之後 , 你猜對了嗎 ? 我們來看看為何這 5 個詞彙顯示對方未來是比較可能會還款的 , 首先 , 會寫 " 最低還款金額 "
閱讀完整內容