如何預估高收益債券的未來投資報酬?






















台灣投資人喜歡買高收益債券(high-yield bond)是出了名的,但如果去問這些買高收益債券的人,你預期未來的投資報酬率是多少?相信絕大多數的人都說不清楚,可能是亂猜一個數字,或者是參考過去幾年的績效表現,但偏偏在金融投資中,以過去短期的績效來猜測未來的績效是完全不會準確的方法,對未來的投資報酬率如果完全沒有想法,或是有錯誤的預期,那麼很容易就會在投資的過程中出現許多與原先期望不同的結果,導致投資的失敗
那麼應該如何預期高收益債券(high-yield bond)的未來投資報酬率呢?Economic Data網站上的一篇文章提到:
"投資人可以參考巴克萊銀行的高收益債券指數(Barclays U.S. High Yield Index),舉例來說,如果該指數目前的殖利率是5.95%,這個數字就是投資人未來5-10年在最好的情況下,每年所能夠獲得的投資報酬率,注意這裡說的是最好的情況下,但是投資人不應該預期會有這個投資報酬率,因為根據過去的資料分析,1986年至今:
1. 有高達93%的機率,投資人未來10年的投資報酬率會比投資時的殖利率來低
2.
平均來說,投資人在未來10年實際所獲得的高收益債券投資報酬率大約是當前殖利率再扣掉3.5%(而且標準差為3.5%)
這個意思就是說,假設現在的高收益債券殖利率為5.95%,那麼投資人合理應該預期未來10年的平均投資報酬率會是5.95%-3.5%=2.45%,而一個標準差的區間會是在5.95%-1.05%之間"
該網站刊登這篇文章的日期是在2年前的20155,當時的高收益債券指數的殖利率是5.95%,該文章提醒投資人:
"有時候高收益債券會提供給投資人獲取高報酬的好機會,但現在絕對不會是個好機會"











現在是2017年了,高收益債券指數的殖利率比2年前還低,現在指數的殖利率是5.7%(2014年底以來最低,見下圖),從上述的公式來計算的話,假設投資人現在投資高收益債券,未來10年的合理預期投資報酬率應該是每年2.2%(5.7%-3.5%),一個標準差的區間會是5.7%-1.3%,意思就是說未來大部分的時候你的投資報酬率都會是落在5.7%-1.3%這個區間裡面
這裡並不是要告訴你,現在不要去投資高收益債券,也不是要建議你賣掉投資,每一種金融資產在投資組合中都有其功能,但投資前對於所投資的商品一定要有清楚的認識,並且不要有錯誤的預期,有了正確的心理準備才不會在未來的投資過程中出現許多surprise!



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  1. 副總裁您好:
    晚安,有關本文章高收益債券指數的殖利率顯示圖Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Yield To Worst之軟體,或可在何處讀取,感謝。

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