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關於金融分析師(Certified of Financial Analysts, CFA)

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現在網路上有趣的圖片很多,很多圖片不只有趣,還能夠很傳神的表達出現實的情況,英國金融時報也趕上這股風潮,它們在網路徵求關於金融分析師(CFA)的有趣搞笑圖片,但又能夠傳神的表達實際情況,以下是前三名的作品當中我個人最喜歡的兩個,跟大家分享:


第三名作品
上圖:
小孩含著淚水問爸爸:我通過CFA考試之後能夠順利獲得基金公司的工作嗎?
(因為準備CFA考試是很艱難的過程,考過之後的目標就是進入基金公司並且將來成為基金經理人這個令人稱羨的工作)
中圖:
爸爸回答:但是主動式管理的基金過去幾年市場占有率不斷的下降
下圖:
爸爸說:別難過孩子,或許你可以去領航集團(Vanguard)找個行銷方面的工作

上面這幾張圖與簡單的對話很傳神的表達了近年來資產管理界的改變與基金公司的擔憂,因為過去10年來,大量的資金從主動式共同基金流向了被動式管理的指數型基金,而領航集團(Vanguard)更是最大的受益者。

給孫子的信---耶魯操盤手的投資智慧

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給子女的信一直都是我很喜歡閱讀的內容,因為這類的資訊是父母們智慧的傳承而不是為了行銷,之前我分享過Morgan Housel給女兒的信,今天來分享另一位大名鼎鼎的人物—耶魯大學捐贈基金的操盤手查爾斯・艾利斯(Charles Ellis),因為他已經年紀很大了,所以他不是寫給兒女而是寫給他的孫子們。查爾斯・艾利斯有著超過50年專業的投資經驗且績效卓著,他給孫子們的投資建議自然是非常寶貴的經驗傳承,也值得我們好好的學習。


信中首先提到,學習投資知識是需要花很多時間去閱讀的,一封信無法完整的表達,如果孫子們有興趣繼續學習,可以讀一讀他自己寫的投資終極戰(Winning The Loser’s Game)這本書(作者不忘推薦自己的書籍,但這真的是一本好書,我也非常推薦大家去閱讀)。
接下來他先給孫子們兩個提醒:
1.如果你閱讀完此封信的時候,還沒有準備好要立即投資,那麼把信放回信封,等5年後再重新拿出來閱讀。 2.如果之後拿出閱讀,依然對於投資這項專業不感興趣,那麼也不要勉強,就把投資的專業交給你信賴的專業人士幫你處理就好。
交代完這兩項提醒之後,接著就是大師要告訴孫子們的12點投資智慧:
1.把你的投資期間設定為最少50年! 沒錯,就是50年以上,永遠要長期投資,而且是非常非常長期的投資,長期投資時股票資產是最重要的獲利來源。      (含意:長期才能夠讓複利的效果顯現出來)

2.要知道沒有任何人能夠準確地知道哪一家公司未來會勝出,所以挑選股票不是好方法,採用分散投資的方法才是明智的,2013年的時候機構法人已經占美國交易所95%的成交量,半世紀前這項比率才只有10%。      (含意:散戶投資人不要嘗試去挑選單一股票,那是機構法人的工作)

3.不要理會股票市場每天或每週的漲跌情況,也不要去關注此類的新聞,永遠想著長期的目標。就如同你考慮買房子的時候,不會因為某一天的天氣影響而是考慮該地區整體的氣候一樣。而且要記住,事實上當市場下跌的時候,這對長期投資人來說是件好事而不是壞事。      (含意:遠離短期的股市噪音,不要受短期漲跌與新聞的影響)

4.

你可能永遠都無法再看到你的孫子!

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記得去年高雄市場選舉的時候,一位民眾出現在廣告中,哭著訴說著她因為離開家鄉北上打拼以至於無法及時看到親人的最後一面,這一幕相信觸動了許多人的內心,因為無法見到親人的那種痛苦總是讓人感到非常心酸的

不論你是否認同該候選人,但從廣告行銷的角度來說,這是個成功的廣告策略,充分運用了人性的弱點,類似這樣的策略也會被拿來用在金融產品的行銷上,美國財經專家Rick Ferri最近就分享了一個他個人的經歷,他說他最近去參加了一場金融機構所舉辦的"免費"退休規畫講座(還有免費的精緻晚餐),參加的民眾都是已經接近或到了退休年紀的人,講座的過程中他發現金融機構的主講人利用人們的心理與謊言來刺激民眾的投資需求:
謊言一、參加的人員到達餐廳之後就被熱情的接待人員招呼著吃沙拉,但是沙拉吃完之後主持人就說,現場民眾必須要先填寫一份資料並留下個人的聯絡訊息,因為這是主管機關要求的,所有人都必須填寫才能夠開始上主餐!

真相: Rick Ferri說他演講過無數場的金融講座,從來主管機關都沒有這項規定。
謊言二、金融機構的主講人一開始就分享了自己祖母的例子,他說自己祖母的投資組合是60%股票+40%的債券,他認為這是風險太高的投資組合,因為一場金融海嘯導致祖母的投資組合虧損了40%,讓他的祖母生活立刻出現困難,甚至無法買機票去看她的孫子!(哇,這是多麼令人心痛啊,我絕對不要如此!)
真相: 60%股票+40%的債券並不是風險很高的投資組合,太多人的投資組合風險都遠高於這個組合。
謊言三、主持人說後來在他的協助之下把祖母的投資組合做了調整,將股票資產降低,才讓他的祖母的投資組合重新賺錢,現在祖母生活得很愉快,也能夠經常去探訪孫子!
真相:Rick Ferri說其實只要簡單的計算就可以戳破該人的謊言,他所說的投資報酬率根本就不可能達成!
謊言四、主持人接著說,他所推薦的投資組合類似於退休基金的機構法人所持有的投資組合,他舉例退休基金的機構法人通常會將資金的1/3放在股票資產、1/3放在債券資產、另外1/3放在保本的保險產品中,所以如果大型退休基金的機構法人都是如此投資的,那麼個人這樣投資絕對是沒有問題的,不是嗎?
真相: Rick Ferri說他一輩子跟無數的退休基金機構合作過,從來都沒有看到哪家公司將資金放在保本的保險產品裡面!

價值型投資法失效了嗎?

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"世上最重要的事情就是堅持,天賦並不重要,太多有天賦的人最後都沒有成功,聰明才智也不重要,世上充滿著失敗的天才,堅持與決心才是成功最重要的關鍵因素"

             ---電影大創業家,麥當勞創辦人之一Ray Kroc


前幾天有個朋友問我:你對價值投資法的看法是什麼?這個方法還會有效嗎?我知道為何這位朋友會這樣問,推崇價值投資法最著名的人物就是巴菲特,這個方法自然也是很多人學習的榜樣,但問題是,過去10年價值型股票明顯表現不如成長型股票(參考下圖),遵循價值投資法的投資人在長期間看不到效果之後,自然開始懷疑是否還應該繼續採用此種方法?



如果你也有這個疑問,可以參考美國Alpha Architect資產管理公司CEO Wesley Gray最近接受採訪時所說的回答:
記者:今年到現在價值型股票表現落後於成長型股票,過去2年也同樣是如此,為何會如此?價值型股票何時才有可能會有表現?
Gray:這種現象其實很正常,成長型股票有較高的風險與波動,只是剛好過去一段時間這類型的股票表現較好,人們總是喜歡依據過去一段時間的表現去選擇投資,好比賭博,有時候你做出了錯誤的決策,但結果卻反而更好,機率有時候就是會如此出現。現在回到我們的問題,繼續持有成長型股票是好想法嗎?我認為不是,但有些投資人會認為如此做是對的,因為人們總是會假設過去的結果會持續到未來,但最後你會發現,你決策的過程才是決定未來結果的因素。如果你的目標是在未來的20年獲取比大盤(例如S&P500指數)更高的報酬,從過去的經驗來看,投資價值型股票是有機會達成目標的,此時你會想要持有一些小型價值型股票,不要因為一段時間這個方法沒有奏效就放棄價值投資方法。
所以,我給朋友的建議是:
很多投資策略都能夠成功,但沒有任何一個投資策略是永遠都奏效的,不論你採用哪種投資策略,如果沒有堅持與決心,最後都是會失敗的。

攀登聖母峰—從『贏家的遊戲』轉變成『輸家的遊戲』

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聖母峰是世界上第一高峰,也是多數登山者最嚮往且期望能夠征服的目標,登上聖母峰意味著突破自我的挑戰極限與無比的榮耀,但上週紐約時報的一篇報導讓大家傻眼了,照片上顯示著人們排著長龍等待攀上聖母峰,文章中寫到,一位來自美國亞利桑那州的醫生,一輩子都夢想著有天能夠登上聖母峰,當他在幾天前終於登上夢想的聖母峰時,他被所看到的情景嚇傻了,他說:這裡很可怕,就像是個動物園一樣!

為何會如此?聖母峰依然是世界第一高峰,高度並沒有降低,山上的氣候依然多變,幾年前我們看到的電影裡面描述聖母峰是全地球最危險且險峻的地方,怎麼現在攻頂的路上竟然人多到會”塞車”?大家像排隊等待進入遊樂園一樣,而且還是在一年當中登頂最危險的季節中?由於利益的驅使,尼泊爾政府已經漸漸將登聖母峰打造成了一個類似商業冒險的觀光活動,從前挑戰登上聖母峰的都是身經百戰的職業登山好手,這些人具備了高超的登山技巧,攀登過無數的高山,最後才敢來挑戰聖母峰(屬於贏家的遊戲),而現在為了讓更多的人能夠登上聖母峰,許多的公司帶來了資金與設備,提供了登山客更為舒適的條件,沒有太多登山經驗的人也來挑戰聖母峰,有的人甚至連如何穿上冰爪都不知道也可以來到這裡,現在好像只要不犯下愚蠢的錯誤,很多人都可以登上聖母峰了(屬於輸家的遊戲),這樣一來,攀登聖母峰就已經不再是技術與毅力的代表了。
其實投資也是如此,知名財經專家查爾斯艾利斯(Charles Ellis)在1975就發表了輸家的遊戲(The Loser’s game)的報告,也寫了一本知名的書籍投資終極戰(Winning The Loser’s Game),他就解釋了投資如何從贏家的遊戲轉變成為輸家的遊戲,他說:
“當我在50多年前進入這個行業時,當時全球的金融市場上,靠著挑選股票維生的專業經理人不到5,000人,這只是一小群人在做的事情,而且這些人的薪水比起其他專業人士也沒有好多少,當時這並不是一個很有趣的職業,能夠運用的工具也很有限,但也因為如此,當時要擊敗市場並不是很困難的事情,這是一場贏家的遊戲。但現在不同了,現在有數百萬人在做這些事情,大家的設備都很先進,都有著最新的資訊,這種情況下,要擊敗市場已經變得非常非常困難了,投資已經變成了一場輸家的遊戲”
了解『贏家的遊戲』與『輸家的遊戲』是一個很重要的觀念,『贏家的遊戲』意思是說,你必須擁有比其他人更好的技巧,你才能夠勝出。而『輸家的遊戲…

如何投資才不會賠錢?

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“時間是你的朋友,衝動是你的敵人”
                  ---領航集團(Vanguard)創辦人伯格(Jack Bogle)
很多人都想要知道:怎麼投資才不會賠錢?有的人的方法是努力研究各種的技術分析指標,劃出各式各樣的圖形;有的人是閱讀大量的財經雜誌與文章,試圖找出有用的資訊;有的人則是聽從電視財經節目的”專家”推薦……
上述這些方法可能效果都沒有你想像的理想,忙了半天結果卻還是賠錢。事實上,你可能完全努力錯了方向,對投資人來說最好的投資方法就是---長期投資,”時間”才是你最好的朋友!
下面這個GIF圖清楚的告訴你,如何運用時間來幫助你獲利,圖表中呈現美國股市持有時間分別是1年、5年、10年與20年的期間所獲得的投資報酬:

當你投資的期間為1年的時候,你可能的投資結果是落在-37%到+53%之間,當你的持有時間越長的時候,你會發現,你的投資結果的區間會越來越小,當你持有20年的時間,你的投資結果會落在每年+0.5%到+13.2%之間。也就是說,當你投資的時間越長,你投資結果的可預測性就越高,獲得正報酬的機會也越高。 資料來源:The Measure of a Plan


當然,長期投資的意思並不是說你買進一檔股票然後就放著不去管它,我在之前的這篇文章中曾經說過,投資人購買單一股票的風險其實是非常高的,要選到長期能夠勝出的股票難度是相當相當大的。所以投資人盡量還是不要輕易地去嘗試,對多數人來說,持有一個分散風險的投資組合會比持有單一股票來的更好,持有一個適合你風險屬性的投資組合,然後就長期的持有,這才是正確的方法。至於怎樣的投資組合才是適合你的,因為每個人的情況都不相同,所以這點還是請教專業的人士來協助會好一點。

不過這裡有個大致的準則(Rule of Thumb)你可以當成一個參考的方向,那就是100減去年齡法則(The 100-age rule),這是意思就是說,100減掉你的年齡等於你投資組合中”股票”資產的比率,例如你是30歲的話,100減掉30等於70,所以你的投資組合中股票資產大約占70%,另外30%就是債券資產,40歲的話,你的投資組合中股票資產大約占60%,另外40%是債券資產,以此類推,雖然這並不是個絕對的標準,但是可以當成一個很好的參考起點。
只要你能夠遵照上面所說的幾點原則去做,基本上投資獲利就不會那麼困難了喔!

人們一生當中哪個年紀是金錢財務判斷能力最好的時候?

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"人們對於自己的判斷所產生的信心並不是依據客觀的證據來產生的,而是根據大腦所建構的故事"

                                 ---諾貝爾經濟學獎得主康奈曼教授(Daniel Kahneman)
我們都知道,當人們上了年紀以後,很多身體上的體力,反應功能都會漸漸退化,不比年輕的時候,除了身體的功能之外,我們對於金錢財務的判斷能力呢?會隨著年紀增長而降低嗎?

美國德州科技大學的一篇研究報告就探討了這個問題:人們的年紀如何影響對金錢財務的判斷?研究的結果很有趣也可能出乎很多人的意料,人們的金錢財務判斷的能力大約是在45-49歲達到頂峰,之後就開始下降(懊惱,我已經進入了下降的階段.....),特別是在60歲之後,雖然這群人的財富資產占美國人的總財富將近一半的金額,但人們在60歲之後對於金錢財務的判斷能力以每年2%的比例下降,到了70-74歲的時候其判斷能力大約跟25-29歲的年輕人是類似的!更糟糕的事情是,人們年紀越大對於自己判斷能力的自信心卻是越高的,這個研究報告告訴我們,我們並不是越老越聰明,而是越老越不聰明但卻越高估了自己的能力!

所以我們經常可以看到媒體報導,很多金融詐騙集團專門瞄準老年人行騙,因為這群人的金錢判斷能力較低,所以我們一方面要尊重家中的老人,另一方面也要幫助家中的老人照顧好他們的財務!