副總裁的理財日誌

當我們尋找哪個國家的股票值得投資的時候 , 很自然的我們會想去知道該國的經濟表現得如何 ? 當該國家的經濟表現不錯且未來前景樂觀的時候 , 我們會自動假設該國的股票市場未來應該也會表現不錯 , 反之亦然 , 但有學者曾經研究發現(看 這裡 ) , 衡量一個國家經濟成長最常用的指標就是 GDP 了 , 而大多數國家的 GDP 成長與股票投資報酬率的長期關係竟然是負的 , 也就是說當一個國家的 GDP 成長表現良好的時候 , 往往股票市場反而會表現不好 , 這個現象不僅僅在已開發國家是如此 , 很多開發中國家也是如此 , 很驚訝吧 ! 威廉伯恩斯坦 (William Bernstein) 是一位知名的理財專家 , 寫了好幾本很棒的理財書籍如投資人宣言 , 投資金律等等 , 最特別的是他的真正專業是一名神經外科醫生 , 他最近在接受美國個人投資者協會 (AAII) 的採訪時提到 : " 投資人不需要去關注一個國家的總體經濟情況 , 總體經濟是一個 反向指標 (contrary indicator) , 很多財經分析師都很喜歡去評論這個國家或那個國家的總體經濟情況 , 但這些都是反向指標 , 如果 30 年前你知道中國將會以每年 10% 的速度成長 , 你當時一定會說 : 哇 ! 我一定要投資中國的股票 , 但你知道嗎 ? 中國過去 25 年的股票市場實質投資報酬率竟然是負的 , 這裡的重點是 , 一個國家的經濟成長與股市表現之間的關聯性其實是很低的 " 威廉伯恩斯坦 (William Bernstein) 的這篇採訪內容(看 這裡 )值得好好的閱讀

via GIPHY 上周眾所矚目的聯準會開會結果是維持利率不變 , 市場暫時鬆了一口氣 , 但很快的 , 媒體的焦點開始放在年底的 12 月那次會議 , 現在開始猜測該次會議是否會升息 ? 聯準會的政策方向對於股市當然會有影響 , 而且可能是很大的影響 , 但是每次聯準會開會前去猜測其動作 , 這麼做是否值得卻是另一件事情 , 美國 FMD Capital Management 公司告訴其投資人 , 關於每次聯準會的會議 , 你只要知道下列這些事情就夠了 : Q: 聯準會的會議結果會對金融市場造成影響嗎 ? A: 會的 Q: 有人能夠準確的預測聯準會何時會升息或降息嗎 ? A: 沒有 Q: 根據過去的統計 , 聯準會的決策官員們穿什麼衣服 , 早餐吃什麼 , 最近三個月的演講內容等等與今天的開會結果有任何統計上具有意義的關聯嗎 ? A: 沒有 Q: 你應該再花費 xx 小時 , 閱讀 xx 篇文章 , 以期更加了解聯準會下次會議會如何做嗎 ? A: 不需要 ( 因為花費再多時間 , 閱讀再多資料 , 你依然不會知道聯準會下次開會會如何做 ) Q: 一個在電視上出現的 " 專家 " 說下次聯準會升息或降息的機率是 65%, 這個人有比你更知道聯準會會如何做嗎 ? A: 沒有 Q: 你需要依據媒體上那些關於聯準會會議的分析與評論來調整你的投資組合買賣策略嗎 ? A: 不需要 好了 , 現在所有關於將來每次聯準會會議你該知道的事情你都已經知道了 , 你應該會多出許多時間來陪陪你的家人或做些更有意義的事情了 !

via GIPHY " 投資並非人們所想像的那麼困難 , 成功投資需要的只是做對幾件事情並且避免嚴重的錯誤就可以了 "                                                     ---傳奇財經專家 約翰伯格 (John Bogle) 投資領域中充滿似是而非的各種說法 , 往往讓人不知道哪種說法才是對的 , 而錯誤的理解金融市場卻可能會造成投資人的重大損失 , 知名財經部落格 TheReformed Broker 的作者在文章中提到 , 下列 10 件事情是華爾街希望你相信 , 但卻毫無事實根據的事情: 石油 , 天然氣的價格下降是一件壞事情 公司裁員是一個好消息 , 裁員越多對公司越好 數十億身價的避險基金經理人們了解百貨零售業普通客戶的消費情況 一家公司手握 1 千億美金的現金會感到很困擾 公司每季必須賺取特定金額的獲利 , 這個金額甚至必須精準到幾塊錢的個位數字 , 但事實上有些公司根本連獲利都已經很困難了 戰爭 , 天氣 , 流行趨勢跟選舉可以被精準的預測 在每天股票交易的幾個小時之間 , 一家公司的價值變動 5-10% 是合理的 在一個有 3 億工作人口的國家 , 猜測每個月有多少人會失業或獲得工作是可能的事情 一家公司的最高領導者其價值超過平均所有員工價值的 400 倍是合理的 一家公司每年賣出 1 千萬輛汽車 , 公司價值 500 億美金 , 另一家公司每年雖然只賣出 4 萬輛汽車 , 但公司的價值卻值 300 億美金 , 只因為這家公司的銷售成長速度比較快 下次當你再聽到類似的說法時 , 你應該就不會輕易中招了 , 你學到了嗎 ?

via GIPHY 富國銀行 (Wells Fargo Bank) 所爆發的員工集體盜開數百萬個客戶帳戶與信用卡事件令人震驚 , 隨著越來越多的內幕消息曝光 , 顯示該銀行的內部管理問題已經偏差到外界很難想樣的地步 , 最近 CNN 媒體訪問了幾位過去曾經任職該銀行的員工 , 這些員工表示 , 過去他們曾經都知道同事有盜開客戶帳戶以達到業績目標的情況 , 當他們的主管要求他們也這麼做的時候 , 他們拒絕了 , 其中有幾位將這種情況報告了總行的內控部門與人事部門主管 , 但沒想到 , 這幾位揭發內部問題的員工很快就被公司炒魷魚了 , 想一想 , 當你在一個這樣的職場環境所面臨的問題 : 1. " 盜開客戶帳戶 " 以達成公司所要求的業績目標 --- 結果可能會被開除 ( 如果此事被客戶發現了 ) 2. 不願意 " 盜開客戶帳戶 " 但可能因此無法達成業績目標 --- 結果或許也會被開除 3. 將基層員工 " 盜開客戶帳戶 " 的事情反應給公司更高階的主管們 --- 結果立刻就會被開除 此時你會如何做選擇呢 ? 其實這個事件反應的不僅僅是富國銀行一家公司的問題 , 事實上也是整個行業的問題與從業人員的無奈 , 差別只是嚴重程度的大小不同而已 , 你如果將這述的 " 盜開客戶帳戶 " 改成 " 賣不適當的產品給客戶 ", 上述的情況大概是很多金融從業人員現在每天所面臨到的問題 該如何選擇呢 ? 考驗著每個從業人員的專業與道德選擇 ! P.S 大家都在等待巴菲特會如何來回應這個事件 , 他說他會等到 11 月再對外表示他的態度 資料來源 :Bloomberg View

美國股市這波的多頭走勢從 2009 年 3 月至今已經超過了 7 年半的時間 , 這段期間不斷有人警告投資者 , 股市即將走到盡頭且將以大跌結束 , 膽子小一點的投資人可能早就退出這個市場了 , 卻眼睜睜看著市場不斷的上漲且持續創下新高 , 而唱衰股市的人也是不斷的被打臉 , 這當中的代表性人物之一就是有 " 末日博士 " 之稱的麥嘉華博士 (Marc Faber), 既然有 " 末日博士 " 的稱號 , 此人自然是習慣看壞市場的 , 過去 3 年來年年唱衰股市 , 上個月他才 " 再度 " 預言美國 S&P500 指數將會大跌 50% 以上 , 警告投資人應該立刻賣掉投資 , 但本月他上電視節目時卻又改口並語出驚人的說 , 按照央行現在這種不斷印鈔票拯救經濟的手段 , 他認為美國道瓊工業指數將會一路上漲到 10 萬點 ! 哇 , 這位仁兄是因為預言股市大跌猜錯太多次而崩潰了嗎 ? 昨天美國道瓊工業指數是 18,293 點 , 從這個位置要上漲到 10 萬點的話 每年上漲 7% 的話 , 需要 25 年 每年上漲 9% 的話 , 需要 20 年 每年上漲 12% 的話 , 需要 15 年 每年上漲 19% 的話 , 需要 10 年 每年上漲 41% 的話 , 需要 5 年 Number of years & annual returns to hit Marc Faber's Dow 100,000 call: 25 yrs - 7% 20 yrs - 9% 15 yrs - 12% 10 yrs - 19% 5 yrs - 41% — Ben Carlson (@awealthofcs) 2016年9月21日 雖然股市中任何事情都可能發生 , 但 10 萬點的道瓊指數實在是誇張了點 , 在股市中永遠不缺少這種聳動的言論 ( 不論是看好或看壞 ), 通常這類的言論最主要的效果就只是吸引人們的注意而已 , 但實際的準確度往往都是很差的 , 股市當然不可能永遠上漲 , 但要猜測何時到頂點只是浪費時間與精力而已 , 不可能做得到 , 投資人應該將注意力放在自己可以控制的投資策略與投資組合上 , 而不是自己無

via GIPHY 布萊德彼特與安潔莉娜裘莉這對史密斯夫婦驚傳離婚的消息傳遍全球也讓許多喜愛他們的影迷感到難過 , 但這個消息跟股市扯上關連就顯得有點太離譜了 ,Yahoo Finance 的一篇文章 , 標題是 : 為什麼布萊德與裘莉的分開可能對股市是不利的 , 文章說到 : " 忘了聯準會本周的開會吧 ! 這波股市多頭即將走到盡頭的真正指標可能是今天這對夫妻宣布了離婚 ........ 不管你是比較喜歡布萊德跟珍妮佛在一起 , 還是跟裘莉在一起 , 布萊德的這兩段婚姻跟股市的關係是 , 從布萊德跟珍妮佛結婚開始直到兩人離婚 , 這段期間美國 S&P500 指數共下跌了 16%, 反觀布萊德跟裘莉 , 從兩人開始交往算起直到現在宣布離婚 , 美國 S&P500 指數共上漲了 81%, 更特別的是 , 兩年前兩人在法國舉行婚禮的隔天 ,S&P500 指數首度站上 2,000 點大關 , 這些跡象都顯示著兩人在一起對股市是利多 , 反之 , 現在兩人分開了 , 股市的多頭也就該結束了 " 哇 , 這對史密斯夫婦的影響力未免也太大了吧 ! 就算再喜歡這兩人也不需要將這個關係扯到股市 , 說布萊德的婚姻關係會影響股市 , 這想像力也太豐富了 ! 資料來源 : Yahoo Finance

資料來源 : Pragmatic Capitalism 挑選一個飆馬股或猜測市場的漲跌有多麼難 ? 這點投資界的高手如巴菲特是最清楚不過了 , 在 2008 年時巴菲特就跟一個避險基金經理人做了一筆著名的百萬美金賭注 , 他打賭避險基金的績效一定無法擊敗大盤指數 , 如果 10 年後該避險基金經理人所挑選的避險基金組合績效表現能夠打敗美國 S&P500 指數的話 , 巴菲特就輸了這筆賭注與 1 百萬美金 , 反之就贏了 1 百萬美金 , 這項賭注即將在 2017 年底結束 , 到時候輸贏就一翻兩瞪眼了 , 但目前來看 , 巴菲特幾乎可說是贏定了這場賭注 , 因為巴菲特所選的 S&P500 指數以 65.67% 遙遙領先避險基金組合的 21.87%! 巴菲特敢作這項賭注自然是他非常清楚要擊敗大盤指數的難度遠比大多數人想像的困難 , 而且不僅僅是其他的避險基金經理人很難做到 , 事實上連巴菲特自己都很難做到 , 巴菲特向來以精準的選股而致富的 , 不是嗎 ? 從 2008 年至今 ,S&P500 指數比巴菲特公司的投資績效表現高出了 24.5%, 所以 ,S&P500 指數不僅擊敗了專業的避險基金經理人 , 同時也擊敗了巴菲特自己 ! 網路科技的進步讓資訊快速的流通 , 也讓基金經理人們更難以擊敗市場大盤指數 , 但很多的財經節目 , 文章都讓投資人有種錯覺 , 認為挑選到飆馬股或猜測市場的漲跌並不是很困難的事情 , 如果連巴菲特自己都很難做到的事情 , 你認為你有能力做到嗎 ? 想一想吧 !

愛因斯坦曾說 : " 如果你無法解釋一件事情讓一個 6 歲的小孩聽懂 , 那麼你其實並不是真的非常了解這件事情 " 我自己剛好有一位 6 歲的女兒 , 這個年紀剛好也是最喜歡問父母問題的年紀 , 對於很多事情都是問 : 為什麼 ? 我發現有一些原本我自己以為很了解的事情但的確不是很容易解釋的讓 6 歲的女兒聽得懂 , 例如 : 為什麼一個星期只有 7 天 , 而不是 8 天 ,9 天或 10 天 ? 為什麼會打雷閃電 ? .... 等等 所以常跟小朋友講話有一個好處 , 那就是可以測試自己是否真的了解一些事情 ? 投資理財的觀念也是一樣 , 很多人會覺得投資理財好像很專業且複雜難懂 , 其實投資理財的觀念並不複雜難懂 , 只是很多金融業者喜歡用艱澀的財經名詞或複雜的公式來解釋市場的變動 , 這樣顯得似乎很專業 , 反而很少人能夠用很簡單的話語將這些觀念解釋清楚 , 這也是為什麼我特別喜歡巴菲特 , 華爾街財經專欄作家 Jason Zweig, 財經部落格 The Wealth of Common Sense 等人士的原因 , 因為他們是少數能夠將看似複雜的投資理財觀念講得很簡單的人 , 把複雜的觀念簡單化是更困難的技能 下次當你想知道自己是否真的了解一件事情 , 找一位 6 歲小孩來測試一下就知道囉 !

資料來源 : Ivanhoff Capital Blog 1. 第一種下跌的情況是屬於股市多頭走勢中的正常拉回 , 此時股市通常是在位其 200 天移動平均線之上且此平均線是呈現上升的趨勢 , 此時股市下跌 5-8%, 之後股市回升時市場中的強勢股通常會是表現較好的股票 2. 第二種下跌的情況是指數下跌 15-20%, 這種情況通常發生在許多散戶投資人與機構法人爭相賣出股票以換取現金造成市場大幅下跌 , 而且通常不是因為他們想要賣而是他們被迫必須賣掉持股 , 這種下跌情況通常發生在股市的 200 天移動平均線是呈現持平或下跌走勢 , 而且此時的股市大多處在該移動平均線之下 , 這種下跌經常會導致股市從多頭走勢轉向空頭市場且持續長達一年以上 , 當這種下跌情況結束後股市表現較好的股票通常是那些跌最深的股票 , 例如從高點下跌 8 成以上的股票 從上面的描述來看 ,9/9 的股市下跌比較像是第一種的情況