副總裁的理財日誌

via GIPHY 網路的時代讓每個人閱讀的資訊來源增加了許多新的選擇 , 我自己大概是從 5 年前開始習慣每天閱讀英文的財經部落格 , 從此愛上了財經部落格 , 這 5 年來定期閱讀財經部落格的經驗讓我學到很多無法從報紙或媒體學到的知識 , 收穫良多 , 未來我依然會繼續保持這個習慣 網路上的財經部落格相當的多 , 或者說太多了 , 多到常常讓人不知道該如何選擇 , 閱讀是一種精神的糧食 , 如果經常閱讀有害的文章 , 就跟經常吃到有害的食物一樣 , 對我們的傷害是很大的 , 所以如何選擇優質的財經部落格來閱讀就很重要了 , 今天就跟大家來分享一份優質財經部落的名單 , 作者列出了他認為 64 個最佳 ( 名單的順序無關優劣 ) 的 財經部落格 , 其實網路上這類的推薦名單也很多 , 大家也可以多方參考 , 因為這份名單當中有很多都是我定期在看的部落格 , 我個人還是很認同這份推薦名單的 , 我列出其中幾個特別值得推薦的部落格給大家參考 : 43. Abnormal Returns 46. The Big Picture 網路上的財經資訊這個多 , 常常讓人不知道該如何選擇 , 如果有人每天幫我們篩選合適的財經文章 / 新聞去閱讀不是很棒嗎 ? 不用煩惱 , 這兩個部落格都有這種功能 , 美國時代雜誌 (Times) 是這樣評論 Abnormal Returns 這個部落格的 : " 當你每天早上起床的時候 , 你會發現 Abnormal Returns 部落格的 Tadas Viskanta 已經幫你篩選好每天最值得閱讀的財經新聞與文章並將連結放在網站上 , 他大概是每天早上 5 點半左右就將這些資訊放在網路上了 , 有時候你真的會懷疑這傢伙到底是幾點起床的 ? 如果你每天只想閱讀一個財經部落格 , 那麼就選擇 Abnormal Returns 吧 !" 另一個財經部落格 The Big Picture 每天的早上 ( 作者說他每天早上 4:30 就起床開始閱讀財經資訊 !) 與傍晚也都會列出當天他所推薦閱讀的 10 篇財經新聞或文章 , 如果我當天沒有很多時間來閱讀很多文章的話 , 上述這兩個部落格是我絕對不想錯過的 19. Jason Zweig 21. A Wealth of Common We...

" 動機能夠促使你開始行動 , 習慣能夠讓你持續下去而不放棄 "                                                                   --- 美國企業家 Jim Rohn 美國作家 Thomas Corley 花了五年的時間研究 177 位白手起家的富豪日常的生活習慣 , 他發現這些富豪們的日常生活習慣有許多共通之處 , 經過他的研究 , 他認為這些習慣是造就這些富豪們成功很重要的關鍵因素 , 他把這些生活習慣稱之為有錢的習慣 (rich habits), 相信大家都想成為有錢人 , 那就來學習一下這些習慣 , 或許將來就能夠改變人生成為富豪也說不定喔 : 1. 他們有經常閱讀的習慣 :Thomas Corley 發現 , 這些富豪中 ,88% 的人平均每天會花 30 分鐘以上的時間去閱讀各種的書籍或文章 2. 他們有定期運動的習慣 :Thomas Corley 發現 ,76% 的富豪們每天會花 30 分鐘以上的時間來運動鍛鍊身體 3. 他們有經常跟其他成功人士社交的習慣 :Thomas Corley 認為這就是物以類聚的效應 , 多跟成功的人士在一起就會讓自己更加成功 4. 他們有追求自己目標的習慣 :Thomas Corley 發現成功的人士都有自己的想法 , 設定自己追求的目標並努力去達成 , 而不是去完成其他人 ( 如父母 ) 所設定的目標或期望 5. 他們有早起的習慣 :Thomas Corley 發現一半以上的成功人士會在實際開始工作的 3 小時以前就起床 , 如果是 8 點開始工作 , 那麼這些成功人士 5 點以前就會起床了 6. 他們有創造多種收入來源的習慣 : 成功的人士不會依賴單一的收入來源 ,Thomas Corley 發現 65% 的富豪在創造第一桶金之前平均都會有 3 種...

今天分享的是一個很有趣也很發人省思的故事,2008年的金融海嘯嚇壞了眾多的投資人,之後投資大眾對於投資風險的恐慌勝過於追求投資報酬,因此期望金融機構能夠推出更多保護投資下跌風險的產品,於是一種類似避險基金(Hedge Fund)能夠靈活操作多空策略同時又能提供資金流動性(Liquidity)的產品受到民眾的喜愛,這種產品稱為 流動性另類投資基金(Liquid Alternative Fund) ,這種產品的目的是希望讓基金獲得更為穩定的報酬,同時又沒有一般避險基金缺乏流動性的缺點,這種產品能夠提供每日交易的流動性,就好像藥廠推出一種藥效很好卻又沒有副作用的產品,這是一種完美的產品,不是嗎?

今天分享的是我個人最喜歡的財經專欄作家 Jason Zweig 的文章,他每周在華爾街日報的專欄是我必讀的文章之一,每次讀完總是會有一些學習,今天也不例外,本週的文章標題是: 給你自己的投資來點改變(Giving yourself an investing makeover) ,文章中提到了一個基金經理人為了使自己的投資績效與生活更好,改變自己的故事,內容很有趣也很有啟發性

週末了,閱讀一些輕鬆一點的文章吧!現在又到了每年一度的畢業季了,美國的各大學在畢業的時候通常都會邀請一些知名的人士到學校演講,今天分享的就是今年美國德州大學奧斯丁分校的畢業演講,演講者是美國海軍當中著名的 海豹部隊(Navy Seal) 第九司令,他本人也是該校的校友,演講中他給了畢業生十個寶貴的建議:

黑石集團(Blackstone)是財經界著名的私募基金,其副董事長Byron Wien也是財經界著名的分析師,我曾經在部落格中多次提到過他(看 這裡 , 這裡 , 這裡 和 這裡 ),他每個月的市場評論也是我每個月都一定會閱讀的文章,今天分享的就是他五月最新的市場評論: 別放棄新興市場(Don't give up on emerging markets) ,文章中提到,今年初的時候,他所交談過的基金經理人們幾乎都共同討厭三個市場:大宗商品,新興市場與日本,很少有人願意將資金分配在這三個市場當中,也因此,今年以來大多數的經理人都錯過了大宗商品的這波漲幅,那麼新興市場與日本呢?有機會嗎?

Oaktree Capital Mangement的創辦人 Howard Marks 是美國知名的基金經理人,也被許多財經專家譽為美國最成功的投資者之一,他每個月寫給投資人的"Oaktree Memos"廣受投資人的喜愛,也是許多財經專業人士每個月必讀的文件 最新一期的"Oaktree Memos:Dare to be Great"內容同樣精彩,Howard Marks特別點出,想要追求更高的投資報酬率,你就必須要有接受更多虧損的準備,天下沒有白吃的午餐,高報酬永遠伴隨著高風險,我特別喜歡文章中的這幾句話: 事實上,幾乎所有的高投資報酬都有一體的兩面: 如果你進場投資,你將會在市場下跌的時候虧損 如果你不進場投資,你將會市場上漲的時候錯失機會 如果你能夠做對,那麼猜測市場買賣點就會有用 但如果你不能猜對市場的漲跌,那麼買進並持有(Buy and Hold)會提供你較好的投資報酬 積極投資會讓你在市場上漲的時候賺到更多,但也會在市場下跌的時候虧損更多 保守投資會讓你在市場下跌的時候降低損失,但也會在市場上漲的時候使投資績效落後 當然,整篇文章都很值得閱讀,對你的投資觀念一定會有很大的幫助,這就是我的週末閱讀文章,與大家分享,祝周末愉快! Marks_Dare to Be Great II by zerohedge

資料來源: J.P.Morgan 退休規劃是很多人都應該要關心的話題,但是退休規劃到底應該怎麼做?有哪些需要注意的事情?有一份很好的資料,是J.P.Morgan資產管理公司所製作的Guide to Retirement(2014年版),資料裡面有很多很好的圖表資料,例如下圖,讓我們很清楚知道,在考慮退休規劃的時候,那些因素是我們可以控制的(投資組合的風險,收入與支出),哪些是我們可以部份控制的(工作的年限,身體健康),哪些因素又是我們無法控制的(市場風險,政府稅法的改變),清楚這些之後,我們就知道應該將注意力多放在自己可以控制的部分 資料裡面很一些是關於美國稅法的部分並不適用於台灣,但是很多投資規劃上的觀念(例如及早投資,定期定額投資等等都還是適用的),是很好的資料,分享給大家,以上就是我的週末閱讀,祝大家周末愉快

今天我分享的週末閱讀文章是GMO資產管理公司的知名財經分析師James Montier所寫的: A CAPE Crusader ─ A Defence Against the Dark Arts ,我曾經在部落格中多次提到他的文章(看 這裡 , 這裡 ),他所寫的文章與書籍( 為什麼會賠錢 )都是我很喜歡閱讀的,James Montier在文章中主要是針對最近有許多人提出美國股票還很便宜這種論點提出質疑,特別是有些人認為雖然CAPE顯示美國股市已經超過平均值很多,但認為CAPE已經不適用來分析現在的美國股市,James Montier不認同這個看法,因此特別寫了本篇文章來反駁,以下我就節錄他文章的幾個重點與大家分享: 華爾街的生態本來就是一種股票營業員經濟(stock broker economics),含意就是說華爾街的分析師會告訴你--股票永遠都是便宜的,任何時候都值得去投資(如果你經常看非凡頻道或東森財經頻道,應該很清楚他所說的意思) 從Shiller PE(或CAPE)來看,現在的美國股市已經高於其平均值很多了,顯示股價已經不便宜了(上圖) 許多批評CAPE的人士指出,由於美國會計規定的改變,企業盈餘的計算方式已經有所不同,CAPE的適用性有問題,但James Montier指出,即使將這個因素考慮進去,修改過的PE值依然是高於其平均值,只是沒有高出這麼多 採用不考慮盈餘的評估方式如Tobin's Q法來衡量美國股市,現在的美國股市其股價也是偏高的 文章中共採用五種不同的股價分析模型,來計算美國股市未來7年的實質投資報酬率期望值(扣除通貨膨脹),結果如下表所示,不論採用哪種模型來看, 未來7年的 投資報酬率期望值都不高 ,五種模型的平均剛好等於0 以上就是James Montier的幾個文章中的重點,很明顯可以看出他認為現在美國股市的股價是偏高的,以上就是我的周末閱讀,與大家分享,祝周末愉快!

"情境提供了線索,線索讓專家得以從記憶提取儲存其中的訊息,訊息提供了答案,所以 直覺就是一種辨識(recognition) ,不多也不少,就是它"         ---快思慢想(Thinking, Fast and Slow),諾貝爾經濟學獎得主康納曼(Daniel Kahneman) Byron Wien是知名私募基金公司黑石集團(Blackstone)的副董事長,也是頗受華爾街人士尊敬的財經專家,我也曾經在部落格中多次分享過他的一些看法(看 這裡 , 這裡 ),我個人認為閱讀這些具有豐富投資經驗的人士文章的時候,最寶貴的是學習他們的思考邏輯而不是他們預測的結果正確與否,閱讀他們的文章內容讓我們能夠知道這些頂尖投資專家想的是什麼?考慮的是哪些市場因素?從哪些方向來判斷市場?這些都是寶貴的經驗值得我們去學習的 今天我閱讀的是 Byron Wien每個月的市場評論,題目為: 年底的思考 ( Reflations at Year-End ),從文章的題目就可以知道,他主要是分享展望2014年的金融市場,他目前主要思考的是哪些事情,我節錄他幾個重點的思考內容與大家分享: Byron Wien寫這篇文章的時候,聯準會還沒有舉行本月份的會議,他當時預測聯準會並不會那麼快決定縮減QE規模,這個看法符合市場人士的共識,因為金融市場普遍認為美國的經濟並沒有好到可以馬上停止QE的運作,而QE正是投資人願意投入股市的主要信心來源,結果本月聯準會出乎意料的宣布從下個月開始縮減QE規模,此舉無疑增添了市場的變數,因此我個人認為,如果明年美國經濟的表現並沒有如聯準會預期般的亮麗,那麼市場的信心將會很快轉向負面 Bryon Wien提到,根據過去的歷史經驗,平均每次的股市上漲持續的時間是 54個月 之久,而上漲的幅度為 136% ,而這個漲幅當中,43%來自於企業盈餘的改善,其餘是利率下跌的因素,而這波金融海嘯之後的股市多頭來看,股市已經持續了 56個月 且上漲了 166% ,而且其中的106%是來自於企業盈餘的改善,利率的下跌只佔了相對較小的因素,這隱含了兩個問題,第一,股市的上漲時間已經多於歷史的平均,第二,利率已經沒有再繼續下跌的空間了,這兩個因素顯示股市的 多頭可能已經接近了強弩之末 看好新興市場的投資機會,他認為新興...

今天我閱讀的文章是LPL Financial Research公司的2014年投資年鑑( 2014 the Investor's Almanac ),該研究機構認為美國2014年的經濟成長將會增速到3%,達到是過去10年來的最高成長率,與此同時預期美國股票的投資報酬率也會來到10%-15%,經濟的快速成長當然也會帶動美國利率的上揚,因此債券的投資報酬率就會比較差 除了美國之外,該機構對於其他地區的經濟成長也是看好的,認為歐洲將會擺脫2013年的經濟成長困境,而中國的經濟成長未來幾年也會呈現平穩的態勢,日本也有可能會在明年完成近年來少見的連率三年經濟成長 LPL Financial將金融資產的投資策略分為三種: 加碼布局 ,播下種子的資產(Sowing Seeds) ,維持投資 ,享受成長的資產(Full Bloom)與 陸續減碼 ,收割成果的資產(Harvest Time),詳細的個別金融資產如下圖所示 所以整體來說,LPL Financial研究機構對於明年全球的經濟成長是相當樂觀的,而這種情況當然是有利於股票資產的表現,該機構說,回顧2013年的股市情況,是在各種市場的負面因素下持續的攀升(如下圖所示),2014年也會是差不多的情況,總結一句話就是: 關關難過,卻會關關過 以上就是我今天的閱讀文章,與大家分享!

最近各金融機構紛紛發表對於2014年市場的看法,今天我閱讀的是貝萊德集團(BlackRock)所發表的 2014年 市場展望報告 ,該機構對於明年的市場情況主要整理成下列的五個要點: 全球經濟成長持續,但速度稍嫌緩慢,預測明年美國的GDP成長將比過去每年平均的2%,2014年些微上升到2.5%,全球經濟GDP成長也將會從2013年的3%,在2014年些微上升到3.5% 美國利率的趨勢仍是往上,但不會有快速上升的情形,預期美國10年期公債殖利率將在2014年上升0.5% 已開發國家(美國,歐洲,日本)所面臨的風險仍然是通貨緊縮(deflation)而不是通貨膨脹(inflation) 美國就業數據會持續改善,但是員工的薪資仍是持平的 美國與國際社會仍然充滿著許多政治上的不確定性,這表示金融市場的波動將會加大 根據上述5項論點,貝萊德資產管理公司給投資人的投資建議為下列5點: 雖然美國股票已經不便宜了,但現階段最好的策略仍然是繼續持有股票資產 相對於美國股票來說,其他地區的股票價格顯得比較合理,因此投資人應該要分散投資的風險,持有美國市場以外地區的股票資產 債券投資人必須要知道,過去代表安全的債券資產,未來可能意味著投資風險較大 美國債券當中,地方政府的債券可能存在較好的投資機會 既然美國股票的價格已經不低,而債券又存在較大的風險,一般的投資人可能需要投資更多種類(例如房地產市場等)的資產以達到分散風險的效果 以上就是貝萊德集團對於2014年的看法與投資建議,整體來說是謹慎的樂觀,特別對於美國股票市場,該集團認為投資人應該要特別的小心,該機構在其他給投資人的文件當中也提到(看 這裡 ),2014年會是個風險很高的一年,因為全球有幾個國家的中央銀行可能會在明年啟動貨幣的緊縮措施,特別是幾個英語系的國家與中國,當這個情況發生的時候投資人就要特別留意,該集團的首席投資策略分析師Ewen Watt說:美國股票的上漲動能可能隨時都會結束,2014年股票資產這個果實可能會繼續帶給投資人豐富甜美的果汁,但是一旦當你發現這個果實即將乾枯的時候,你就要做好拋棄這顆果實的準備,他用了一句話來總結2014年的市場情況:小心可能隨時都會遇...

經常我都會有朋友問我,有人告訴他某種投資產品(可能是某個避險基金,可能是外匯保證金交易等等),能夠獲得很高的投資報酬率,但是投資風險很低,可不可以投資?每次我聽到這種說法的時候,都只能不厭其煩的勸戒朋友,不可能會有這種產品,高報酬永遠伴隨的就是高風險! 投資人都應該要知道,在投資產品中, 風險與報酬永遠都是成正比的 ,當你聽到某種投資產品的投資報酬可能很高的時候,你永遠要知道,那也就表示其投資風險也是很高的,沒有例外! James Montier 是美國知名的財經分析師,任職於GMO資產管理公司,他在最新的一篇投資報告:投資領域中沒有神奇魔法( No Silver Bullets in Investing )中就提到,很多基金公司總是喜歡宣稱自己有一些很神奇的投資技巧來吸引投資人的資金,號稱能夠獲得更高的投資報酬率或者是讓投資人承擔更低的投資風險等,這招經常都會奏效,因為總是會有投資人願意相信,例如考慮下圖所示的兩種投資工具,藍色線代表的是美國S&P500指數,而紫色線代表的是某個神秘的基金(Mystery Fund),這個神祕的基金就是很多投資人希望能夠找到的完美投資工具,投資報酬平穩的上漲,波動很小,而且長期下來投資報酬率能夠與股市相比美,太完美了,不是嗎? 但問題是, 有這種投資產品嗎? 答案是:沒有,James Montier說,基金公司所宣稱的投資技巧其實都只是舊的蛇油放進新的瓶子(just old snake oil in new bottles)而已,並非投資人想像的那麼神奇,最後James Montier告訴投資人,投資要能夠賺錢 只有一個鐵則 ,那就是: 買進便宜的資產(buying cheap assets), 然後耐心等待資產價格的上漲! 這篇文章就是我的週末閱讀,James Montier在文章中還分析了幾種一般認為能夠抵抗通貨膨脹風險的投資工具與其有效性,很值得閱讀,分享給大家

Oaktree資產管理公司 崇尚價值投資法,專長於投資風險的控管,其董事長Howard Marks在投資界也頗受推崇,他不定期會在網站上公布他給投資人的 提醒(memo) ,他在其中的一篇 提醒(memo)中提到, 現在的金融市場有幾個現象: 全球金融市場資金過剩,到處流竄 人們對於傳統的投資工具缺乏興趣 人們對於投資的風險缺乏警覺性 各種資產的預期投資報酬率都很低 Howard Marks告訴投資人,上述這些市場的現象讓他感到憂慮,這是他在 2007年 時 所寫的 提醒(memo),之後過了一年就發生了金融海嘯! Howard Marks在他最新的一篇給投資人的 提醒(memo)中說到(看 這裡 ),雖然目前2013的市場情況與2007年時並不完全相同,但他當時看到的上述幾種情況,現在也漸漸的出現了,只是程度可能還沒有2007年時那麼嚴重而已,但現在投資人 爭相追逐風險 的情況是很明顯的,這點令他擔憂 以上就是我的周末閱讀,與大家分享!

週末了,有時間閱讀長一點的財經文章,今天我閱讀的文章是高盛(Goldman Sachs)銀行所發表的2014年10大市場趨勢,摘要重點內容如下:

想像一下你正參加一項有獎活動,這個活動是這樣,有20個選手之中的一個人會幫你猜測擲硬幣(這是個絕對公平的硬幣,你知道這應該是個完全靠機率的遊戲)會出現正面或反面,如果這個幫你猜的選手猜對了,那你就會獲得獎金,猜錯了就沒有任何獎金,至於是20個選手當中的哪一位幫你猜是事先指定好的,現在20位選手會先進行一輪5次的猜硬幣活動,但這只是熱身賽,所以對你的獎金沒有任何的影響,熱身賽的結果出爐了,很不幸的,代表你的這位選手猜測的成績是20位選手當中最差的,現在開始要進行正式的有獎活動,但是你有一個額外的機會,那就是如果你願意付出一筆錢,你可以換成熱身賽的時候表現最好的那一個選手代表你,這個時候請你想一想,你願意額外付一筆錢更換嗎?還是讓熱身賽表現最差的選手代表你呢?