副總裁的理財日誌

資料來源 :Bloomber, Wall Street Journal 這是華爾街日報最近針對美國經濟衰退的預期所做的調查 , 受訪的經濟學家們預估美國經濟在未來四年內衰退的機率高達 60%! 當你看到這樣的標題時 , 你的反應是如何呢 ? 驚訝 ? 恐慌 ? 沒有特別的感覺 ? 還是覺得這是廢話 ?Bloomberg 專欄財經作家也是 The Big Picture 部落格的作者 Barry Ritholtz 說 , 這樣的預測跟氣象專家告訴你 : 接下來冬天的時候氣溫會比現在更低一些 , 然後明年夏天的時候氣溫又會回升 , 是很類似的 , 你可能會說 , 這不是廢話嗎 ? 冬天氣溫當然會降低 , 而夏天氣溫就會回升 , 沒錯 , 這是毫無價值的預測 ,Barry Ritholtz 在文章中說到 : " 我們先從數學的觀點來看 , 說美國經濟在未來四年內可能會衰退 , 這樣的說法其實根本就沒有告訴你什麼有用的資訊 , 在 20 世紀這 100 年當中美國共發生過 20 次的經濟衰退 , 也就是說平均每 5 年就會發生一次的經濟衰退 , 因此你在任何時候預測未來四年美國經濟會衰退 , 你都會有 80% 對的機率 , 因此這種講法跟氣象預報員告訴你接下來冬天的時候氣溫會比現在更低一些 , 然後明年夏天的時候氣溫又會回升 , 是一樣的 , 這種預測當然對的機率很高 , 但是卻毫無價值可言 ..................... 再者 , 過去經濟學家也沒有成功預測出 1990,2001 與 2007 年的經濟衰退 ( 甚至連衰退都已經開始了也沒有看出來 )................. 預測經濟衰退在未來四年內會發生 , 這種預測只是在浪費時間而已 , 唯一有用的價值只在於告訴我們 , 未來的某一天風暴將會來襲 , 只是我們幾乎永遠無法事前知道會是哪一天 "

資料來源: Pragmatic Capitalism 上圖是由摩根史坦利銀行所製作,告訴我們各國的經濟大概位於循環中的哪個位置?從圖上可以清楚看到,美國位於復甦期的中間,韓國與台灣緊跟在後,而金磚四國中,中國是正從高點往下走,其他國家正在谷底, 很棒的資料來自於知名財經部落格Pragmatic Capitalism,分享給大家!

世界不斷的在變化,掌握世界變化的趨勢才能夠掌握到投資的機會,最近 Business Insider 財經媒體發表了該機構認為未來會影響全球經濟走勢最重要的20個趨勢,我們一起來看看這些趨勢: 金磚四國(BRICs)的時代已經結束 MINT四國 經濟的崛起 新興市場國家(emerging markets)的發展遇到瓶頸 中國向市場經濟靠攏 大宗商品價格的趨勢持續往下 全球人口的老年化情況越來越嚴重,老年人口加劇各國財政負擔,歐洲已經被此問題困擾許久,現在亞洲很多國家也開始面臨這個問題 溫室效應造成的氣候問題越來越明顯,但各國付出的努力很有限 歐元區的經濟情況依然不明朗 歐盟各國的結盟並沒有獲得原先預期的效果,是個失敗的結盟 歐洲的年輕人失業率問題嚴重 隨著其他國家開採出新的石油,傳統石油輸出國組織(OPEC)的影響力持續下降 美國在頁岩(shale)開採技術領域依然保持領先地位,其他地區國家(如歐洲或亞洲)的技術仍處落後 受到歐元區國家的拖累,英國的經濟復甦前景變數多 許多國家(大多是新興市場國家)在2014年都將面臨重要的選舉,選局活動的結果勢必將會影響經濟的前景 全球都在關注日本的安倍經濟學能否成功,日本下此猛藥是不是能夠成功的拯救經濟,目前情況仍然不明朗 全球駭客攻擊事件與日俱增,智慧型手機的普及也導致更多的駭客開始瞄準手機系統 各國漸漸開始面臨水資源的缺乏,中國此項問題最為嚴重,科學家發現非洲大陸擁有豐沛的地下水資源,此項發現可能可以解決缺水的問題,但也將會引來各國搶占此項水資源的角力更加緊張 雖然數位幣(Bitcoin)的使用率仍然很低甚至被很多國家所禁止,但此類幣別不會就此消失,未來仍有更加普及的可能 全球的農業活動與農產品價格未來仍將波動劇烈 全球很多國家對於女性人權的保障,同性戀的看法或種族歧視等問題依然嚴重,這些問題將會導致社會的不安與動盪 從這些趨勢當中,你是否找到什麼投資機會或想法呢?

資料來源:Business Insider 上圖是摩根史坦利公司(Morgan Stanley)所製作的各主要國家景氣循環位置圖,從圖上可以看到,澳洲,馬來西亞與泰國還在景氣的下降階段,印度,巴西與俄羅斯正處在景氣的谷底,台灣,南韓,日本,英國,美國與加拿大等是在上坡的半山腰位置,中國則是快接近頂峰

從事金融投資相關工作的人自然平時就需要多閱讀跟全球經濟有關的訊息,但面對即將到來的2014年,自己的準備夠了嗎?如果你想知道自己對於2014年可能會影響全球經濟或商業的事情是否都有所掌握,那麼可以來試一試 Businessweek 網站上的這個測驗,點上面的圖就可以連結到該網站,每一題選好你的答案之後,就會直接告訴你是否正確,然後進到下一題,題目一共有20題,我自己測試的結果是......嗯,這個測驗真的不簡單,好像準備還不夠,建議你也去試試吧!

Posted by: James 今年的諾貝爾經濟學獎得主在昨天出爐了,得獎者共有三位,分別是芝加哥大學的 Eugene Fama 和 Lars Peter Hansen 兩位教授,還有耶魯大學的 Robert Shiller 教授,過去諾貝爾經濟學獎的得主大多被視為是學術界的事情,投資人比較少會去關心因為感覺似乎跟我們一般人關心的領域距離有點遙遠,但今年不一樣,今年的諾貝爾經濟學獎頒給了跟投資人最相關的領域,主辦單位在 提供的文件 中一開頭就提到:

美國民主黨政府為了要能夠順利提高債務上限受到共和黨的刁難,甚至不惜讓政府關門停止運作,造成了美國社會與企業高度的不安,美國的財政問題到底是多嚴重呢?上述圖片中的比喻能夠讓我們比較清楚的看出問題,想像一下有一個家庭的財務狀況如下: 家庭的年收入是21,700美元 家庭的年支出是38,200美元 信用卡的新增債務是16,500美元 信用卡的未償還餘額是142,710美元 目前為止家庭支出減少的金額是38.5美元 如果一個家庭的財務情況是如此,每個人應該都可以很容易看出來這個家庭的財務問題,支出大於收入,勢必會讓債務更加的嚴重,而將上述的金額都加上8個0就是美國政府現在的財政情況了! 當然,雖然這樣比喻看起來比較容易理解,但是我們要注意的是,家庭跟政府並不是完全可以相比的,政府要解決財政問題方法多的是而且權力大的多,政府可以加稅以提高收入,更重要的是,還可以自行印鈔票來償還債務,所以雖然美國政府的財政是赤字,但是面臨的問題會比類似財務情況的家庭輕的多,而且主要是政治問題大於經濟問題,所以蘋果與橘子還是不一樣的!

圖片:Flickr 美國的兩黨之爭尚未獲得解決,政府依然持續局部關門,美國經濟為此勢必需要付出不小的代價,但股市為什麼沒有下跌呢?答案是:因為華爾街喜歡這次的政府關門! 摩根史坦利 分析師甚至認為這是一次 美麗的關門事件 (beautiful shutdown),因為這次的政府關門必然會對於經濟造成傷害,而這會讓美國聯準會(FED)別無選擇只能夠繼續維持貨幣寬鬆政策(QE),之前投資人擔心的QE退場時間必然會再繼續往後延長下去,而這種情況對於股市來說是最為有利的! 這也就是我們經常提到的 經濟走勢 ≠ 股市走勢, 經濟的壞消息有時候反而會是股市的好消息! 不過摩根史坦利的分析師也特別提到,上述邏輯的前提是美國政府不能夠發生無法支付其公債債務的情況(default),政府關門和無法支付債務是不同的事情,如果美國政府真的發生無法兌現其公債的債務,那麼情況就會嚴重很多,一切都會改變了!

這是一個很棒的30分鐘影片,是由最大避險基金公司BridgeWater的負責人Ray Dalio所提供的,影片內容告訴我們經濟的運轉其實就跟機器是很像的,對於理解經濟的運作有很好的描述 ,看懂經濟的循環對投資決策自然會有很大的幫助 ,影片中也告訴我們美國現在正處在經濟循環的哪個階段,利用周末花點時間看看吧(也可以翻譯成中文字幕)! 完整文字說明資料看這裡: How the Economic Machine Works

資料來源: Zero Hedge

資料來源: Calculated Risk

圖片:The Washington Post Posted by: James 今天跟大家分享的文章是著名的財經部落格The Big Picture的版主Barry Ritholtz在 The Washington Post的專欄文章, Barry Ritholtz很早就開始經營 The Big Picture 這個部落格,也非常用心的在經營,他本身是一家投資顧問公司的經營者,自己也幫客戶管理投資的資產,是一位運用部落格建立自己在財經界的地位與信譽的成功典範,也是我們在投資理財界工作的人學習的典範,在現在網路發達的時代,不需要是大公司的CEO,CIO或分析師,素人一樣可以運用網路在財經界搶得一席之地

強勁的美元,疲弱的大宗商品價格,企業支出減少,出口不振,這些都是現在美國經濟的寫照,但 德意志銀行(Deutsche Bank) 的分析師說,美國經濟並非首次出現這樣的情況,事實上過去美國經濟就曾經發生過類似的情況好幾次了,例如上圖中圈起來的幾個時期(1967,1985-86,1995),現在股市的P/E ratio也是很類似當時的價位 如果說歷史可以提供我們一些參考,但問題是現在的股市到底更像以前的哪個階段呢?悲觀一點的人說,現在的股市更像 1987年那個時期,意味著接下來會發生類似1987年的股市大崩盤!但 Forbes雜誌說 現在的股市更像1995年那個時候,如果是這樣,那麼股市未來 還有的漲,現在離山頂還遠的呢(下圖)! 你認為現在的美國股市 像1987年?還是1995年? 還是如 The Big Picture 部落格所說的:都不是,而且任何一年都不是,因為 歷史是不會重演的!

根據一份美國銀行(Bank of America)針對基金經理人們所做的 問券調查 顯示,哪些是他們認為目前最擔心的 尾部風險(tail risk) ?從調查可以看到: 歐債危機 仍然是這些 基金經理人們最擔心的變數,顯示歐洲最壞的情況可能尚未結束,但擔心的程度已經比上個月的調查顯示減緩了一些 其次最擔心的是 中國的經濟是否會出現硬著陸 以及因此而導致大宗商品的崩盤?而且值得注意的是,這個因素的擔心程度持續在上升之中 另外有三個因素是上次調查時沒有出現而這次卻出現的變數,分別是:區域國家政治上的衝突,日本安倍經濟學的失敗以及通貨膨脹

中國餐飲業與零售業營業額走勢圖,資料來源: Sober Look 我們昨天提到,中國最新的製造業PMI數據顯示,經濟成長趨緩(看 這裡 ),雖然這是符合外界預期的情況,並不特別奇怪,但重點是中國經濟放緩的原因是什麼呢?普遍的說法是:因為全球經濟整體大環境不好,所以做為世界工廠的中國自然也會被拖累,這當然是原因之一,但現在另一個新的理論認為,有一個原因的影響也是很大的,那就是中國最新的 反貪腐 (或反奢華)規定!

一個過去曾經績效卓著且具有國際競爭力的大企業,在企業達到巔峰之後,經營慢慢走向了衰退,企業缺乏創新產品,負債累累,衰退的時間長達20年,中間雖然經營階層曾經試圖振作,但是在高層人事鬥爭嚴重的情況下,公司始終振作不起來,現在公司的股東們已經等得不耐煩了,生氣了,股東們決定引進一位新的董事長,因為這個董事長宣稱 要採用最大膽且激進的方式來改變公司, 不惜一切代價也要將公司帶回從前輝煌的時刻,股東們感受到很久沒有見到的熱情,他們看到了希望,而這家公司就叫做... 日本 我上一篇文章回顧了過去一週金融市場發生的一些大事,寫了美國,中國與歐洲,唯獨沒有寫到日本,不是因為日本不重要,日本是全球第三大經濟體,所以肯定是重要的,也不是因為日本沒有什麼值得注意的事情,相反的,日本正在實施一場規模龐大的經濟試驗,亟欲改變日本的首相安倍晉三正在試圖扭轉局面,希望終結日本長期的通貨緊縮,進而提振經濟,"安倍經濟學"最後的結果會如何,各方都很關注,精彩程度不會亞於混亂的歐洲 所以,相反的,我之前沒寫到日本,是因為日本絕對值得單獨拿出來討論,而且更重要的是,我認為台灣人最應該要關心日本的這場經濟試驗,原因我後面會說,無論如何,日本肯定會是今年全球金融市場舞台的主角之一!

圖片:Flickr Posted by: James 還記得去年第四季,財經界討論最多的話題之一就是美國是否會掉入所謂的 財政懸崖(Fiscal Cliff)? 當時美國政府就 警告人民 ,如果美國掉入財政懸崖 (Fiscal Cliff),美國2013年的GDP將會減少0.5%, 後果很嚴重(看 這裡 ),也因此全球投資人也在去年第四季被嚇得都不敢投資!(看 這裡 , 這裡 )

資料來源:The Big Picture 今年以來美國股市就充滿著樂觀的氣氛,大筆資金流入了股票型基金(看 這裡 , 這裡 ),在美國股市不斷攀升的同時,投資風險自然也跟著升高,我們的 前一篇文章 就提到,從股神巴菲特最喜歡的指標來衡量的話,美國股市其實已經不便宜了,後續該如何觀察市場的變化呢?

瑞士信貸(Credit Suisse)銀行最近剛發表了2013年的年度市場研究報告,此報告每年都被財經界視為必讀的研究報告(看 這裡 ),因此利用過年長假期間,找個時間閱讀吧!(完整報告 點這裡 )

瑞士信貸銀行(Credit Suisse) 發表了2013年全球經濟成長預測,該銀行認為今年全球的經濟表現將會優於2012年,今年的全球經濟成長預期為3.4%,比去年高出0.3%,新興市場(emerging markets)國家部分,今年普遍表現優異,經濟成長今年預期將達到5.2%,比去年的4.7%高出0.5% 個別國家當中,經濟成長表現最好將會是中國的8%與印度的6.9%,而台灣今年也將有3%以上的經濟成長,表現最差仍然是歐洲的國家