副總裁的理財日誌

" 問題並不是出在我們年輕人本身，而是那些比我們年紀更大的人並沒有教導我們正確的投資理財知識，並沒有讓年輕人知道提早投資的重要性，直到有天我們認知到的時候，這個時間優勢已經漸漸失去了 ”                                        --- The Irrelevant Investor 版主Michael Batnick 上週我曾經分享了查里曼格 (Charlie Munger) 到洛杉磯哈佛西湖學校演講的內容 --- 如何讓自己的生活悲慘 ， 查理是用反諷的語氣來告訴學生，按照這樣做就注定會有悲慘的人生，所以學生們應該要極力避免這樣的行為 。查理提到的 其中一點是 --- 盡可能從你自身的經驗獲得知識，而盡量別從其他人的成功或失敗經驗中廣泛的吸取教訓 。我們都知道，從自己的經驗獲得知識或教訓是最昂貴的代價，可以的話當然是盡量從別人那裏學到教訓，這樣的成本最低。投資理財更是如此，如果都從自己的經驗去獲得教訓，不僅可能會損失龐大的金錢，而且你最寶貴的資產 — 時間，已經流失了，錢可以再賺，但是時間過去了就不可能重來。這也是為什麼我經常告訴年輕人，應該要趁年輕的時候學習正確的投資理財知識，因為這會是你人生中最重要的事情之一，我很希望我年輕的時候有人能夠告訴我這些，而不是等我年紀大了才發現時間已經流失了 ，因此而 後悔。 說到後悔，最近美國有一家保險公司 紐約人壽 做了一項調查，調查了 2,000位 美國成年人，他們最後悔的投資理財行為是什麼 ? 結果顯示，下列四點是最多人感到後悔的事情： 1.    應該要提早為退休資金做好準備： 調查顯示大多數人認為應該 34 歲 就要開始存錢為退休資金做規畫，但多數人等到 45 歲才開始這麼做，這令他們很後悔。 2.    應該及早擺脫信用卡的債務： 調查顯示大多數人認為應該 36 歲 開始就不應該繼續依賴信用卡，但多數人直到 44 歲才真正擺脫信用卡的債務，這令他們很後悔。 3.   ...

“ 複利是世界第八大奇蹟，不到必要的時候，別去打斷它 ”                                                                                              --- 查里曼格 最近有朋友問我，很多人說投資基金要 — 『 停利不停損 』 ，問我認為這是否正確 ? 在投資領域中有很多似是而非的說法，這也是其中的一個，而且是比較不容易很快理解的一個。 在解釋為何這個說法是否錯誤之前，我先問大家一個問題 : 你投資了兩檔基金，其中一檔基金 A 目前獲利 30% ，另一檔基金 B 目前虧損 30% ，假設你現在需要用錢必須賣掉其中一檔基金，請問你會選擇賣掉基金 A ？還是基金 B ？ 我相信多數人的答案會選擇賣掉基金 A ，沒錯吧！而且如果你去問你的理財顧問，相信得到的建議也大多也會是賣掉基金 A 。為何多數人會選擇賣掉基金 A 而不是基金 B 呢？因為這個選擇符合人性，我們看看下面的圖 這個圖告訴我們，當我們的投資有獲利或虧損時，我們的心理都可能會想要賣掉這個投資，獲利的時候我們會想實現這個獲利，因為我們想賣掉投資獲利了結，不想讓這個到手的獲利跑掉了。而虧損的時候，我們也可能會想賣掉，因為我們會擔心虧損可能會持續下去，如果沒有賣掉的話，可能會虧損更多。但問題是，同樣的獲利與虧損做比較時，我們會發現，獲利時賣掉的機率會更高(上圖右邊的部分)，因為這是人性，我們的大腦會很自然地告訴自己，先去實現這個獲利，至於虧損的部分，只要沒有賣掉，這個虧損就不會真的實現，將來或許還會漲上來，這樣就沒有虧損了。所以人們通常會太早賣掉獲利的投資，而持有虧損的投資太久的時間，所以很...

記得去年高雄市場選舉的時候，一位民眾出現在廣告中，哭著訴說著她因為離開家鄉北上打拼以至於無法及時看到親人的最後一面，這一幕相信觸動了許多人的內心，因為無法見到親人的那種痛苦總是讓人感到非常心酸的 不論你是否認同該候選人，但從廣告行銷的角度來說，這是個成功的廣告策略，充分運用了人性的弱點 ， 類似這樣的策略也會被拿來用在金融產品的行銷上，美國財經專家 Rick Ferri 最近就分享了一個他個人的經歷，他說他最近去參加了一場金融機構所舉辦的 " 免費 " 退休規畫講座 ( 還有免費的精緻晚餐 ) ，參加的民眾都是已經接近或到了退休年紀的人，講座的過程中他發現金融機構的主講人利用人們的心理與謊言來刺激民眾的投資需求 : 謊言一 、參加的人員到達餐廳之後就被熱情的接待人員招呼著吃沙拉，但是沙拉吃完之後主持人就說，現場民眾必須要先填寫一份資料並留下個人的聯絡訊息，因為這是主管機關要求的，所有人都必須填寫才能夠開始上主餐 ! 真相 : Rick Ferri 說他演講過無數場的金融講座，從來主管機關都沒有這項規定。 謊言二 、金融機構的主講人一開始就分享了自己祖母的例子，他說自己祖母的投資組合是 60% 股票 +40% 的債券，他認為這是風險太高的投資組合，因為一場金融海嘯導致祖母的投資組合虧損了 40% ，讓他的祖母生活立刻出現困難，甚至無法買機票去看她的孫子! (哇 ，這是多麼令人心痛啊 ， 我絕對不要如此!) 真相 : 60% 股票 +40% 的債券並不是風險很高的投資組合，太多人的投資組合風險都遠高於這個組合。 謊言三 、主持人說後來在他的協助之下把祖母的投資組合做了調整，將股票資產降低，才讓他的祖母的投資組合重新賺錢，現在祖母生活得很愉快，也能夠經常去探訪孫子 ! 真相 :Rick Ferri 說其實只要簡單的計算就可以戳破該人的謊言，他所說的投資報酬率根本就不可能達成 ! 謊言四 、主持人接著說，他所推薦的投資組合類似於退休基金的機構法人所持有的投資組合，他舉例退休基金的機構法人通常會將資金的 1/3 放在股票資產、 1/3 放在債券資產、另外 1/3 放在保本的保險產品中，所以如果大型退休基金的機構法人都是如此投資的，那麼個人這樣投資絕對是沒有問題的，不是嗎 ? ...

" 面對一個複合系統 (complex system ) 時 ， 複雜的政策 、 方法 、 法令往往是行不通的 ， 這點跟很多人的直覺想法剛好是相反的 。 越簡單會越好 ， 複雜只會引起一些原先預想不到的發展 ....... 但簡單很難在現實生活中去落實 ， 特別是對於一些人來說 ， 他們總是認為複雜才能夠顯現出他們在工作上的專業與價值 。 "                         --- 反脆弱 by 塔雷伯 (Nassim N. Taleb) 上週我分享過了 AbnormalReturns 網站上，版主提出問題來詢問其他財經部落客的答案，今天同樣分享該網站上的另一個很棒的問題，這個問題是： “ 如果你要告訴所有投資人一個投資智慧，那會是什麼呢 ?” 這是一個很好的問題，表示這件事情是很重要且是你認為每個投資人最需要知道的，我們就來看看這些財經部落格專家們想告訴人們什麼投資智慧 Peter Lazaroff “ 我想讓所有的投資人都知道金融市場是怎麼運作的，如果所有的人都能夠將金融市場視為是一種複合系統 (complex system) ，投資人就不會被一些毫無因果根據的分析所誤導，投資人也能夠更清楚在金融市場中獲利是多麼的困難。同時，人們應該要知道，在金融市場中虧損是非常正常的事情，所以他們應該要花更少的時間嘗試去預測市場的變動，而需要花更多的時間關注在自己所能夠掌控的事情上面，包括多存點錢 、 降低投資成本 、 稅務問題等。 Robin Powell “ 所有的投資都會有風險，接受這個事實，但千萬不要承擔超過你所能夠負擔的風險，也不要去接受你所不需要承擔的風險。 ” Charles Sizemore “ 分散風險的做法並不是去投資很多的股票，如果這些股票的變動都是同步的話，那麼投資再多的股票都很難分散你的投資風險，投資風險的正確作法是擁有一些不會同步變動的金融資產。 ” Morgan Housel “ 將你的自信心降低一半的程度，將你的耐心延長一倍的程度。 ” Phil Huber “ 將你的注意力放在整個森林而...

又快到了鳳凰花開驪歌響起的畢業季了 , 無數的莘莘學子即將離開校園正式踏入社會 , 邁向人生的另一個階段 , 不論將來要從事哪個行業 , 每個人一生都跟投資理財脫離不了關係 , 也應該是每個人都應該要懂的 " 常識 ", 因為投資理財做得好就能夠讓人生的這條道路走得比較順利 , 反之 , 就會遇到許多的麻煩 今天就跟大家分享 HumbleDollar 財經部落格中的一篇文章 : 給畢業生的 10 條投資理財建議 , 我稍微改寫了其中的一些部分 , 使其較符合台灣的情況 , 但整體的內容方向是不變的 , 以下就是這 10 點的建議 : 永遠不要使用信用卡的循環利息 : 信用卡的循環利息高的嚇人 , 這是你必須遵守的第一個財務守則 , 如果有一筆消費是需要動用到你的循環利息 , 你最應該考慮的就是放棄這筆消費 做重大財務決策之前多思考 : 畢業後開始工作賺錢了 , 有能力去買一些以前沒有辦法購買的東西 , 生活不再像學生一樣那麼的拮据 , 有能力賺錢之後 , 你對於消費的想法 , 投資的想法都會開始跟著改變 , 甚至也願意借錢來消費 , 做重大支出之前 , 多給自己幾天的時間思考一下 , 問問自己是否真的要這麼做 ? 或許考慮幾天後你就會有不同的想法 , 能夠節省許多不必要的花費 支出前考慮多利弊得失 : 每當你花費一筆支出的時候 , 就表示你少了一筆錢來支出別的東西 , 花費多就代表能夠存起來的錢變少了 , 利弊得失要多想一想 成為擁有者 : 意思是說 , 當你要投資的時候 , 資金中較多的比率要投資在股票資產 , 較少的比例去投資債券資產 , 投資股票你就是公司的擁有者 ( 股東 ) 之一 , 而投資債券你是將錢借給別人 , 當然 , 成為擁有者的風險也相對較高 , 但年輕人的優勢之一就是能夠長期的投資 , 時間會降低股票資產的持有風險 避開複雜的金融商品 , 選擇簡單的金融商品 : 複雜的金融商品有兩個主要的缺點 , 第一 , 你很難真的了解這個金融商品的本質 , 既然不瞭解 , 最好就不要投資 , 第二 , 通常複雜的金融商品是對發行的金融機構較有利 , 而不是你 強迫自己儲蓄與投資 : 不要等到有閒錢的時候才去想到儲蓄或投資 , 你應該選擇一些工具來強迫自己這麼做 , 例如定期定額的投資 終生學習 : 世界不...

資料來源 : Dilbert.com 呆伯特說 : 當你聽到有人推薦你 : 1. 投資未上市的低價股票 2. 去貸二胎房貸 3. 投資電視上的 " 老師 " 所推薦的股票 這時候你應該做的事情就是 : 蓋上耳朵然後快跑離開現場

via GIPHY " 投資並非人們所想像的那麼困難 , 成功投資需要的只是做對幾件事情並且避免嚴重的錯誤就可以了 "                                                     ---傳奇財經專家 約翰伯格 (John Bogle) 投資領域中充滿似是而非的各種說法 , 往往讓人不知道哪種說法才是對的 , 而錯誤的理解金融市場卻可能會造成投資人的重大損失 , 知名財經部落格 TheReformed Broker 的作者在文章中提到 , 下列 10 件事情是華爾街希望你相信 , 但卻毫無事實根據的事情: 石油 , 天然氣的價格下降是一件壞事情 公司裁員是一個好消息 , 裁員越多對公司越好 數十億身價的避險基金經理人們了解百貨零售業普通客戶的消費情況 一家公司手握 1 千億美金的現金會感到很困擾 公司每季必須賺取特定金額的獲利 , 這個金額甚至必須精準到幾塊錢的個位數字 , 但事實上有些公司根本連獲利都已經很困難了 戰爭 , 天氣 , 流行趨勢跟選舉可以被精準的預測 在每天股票交易的幾個小時之間 , 一家公司的價值變動 5-10% 是合理的 在一個有 3 億工作人口的國家 , 猜測每個月有多少人會失業或獲得工作是可能的事情 一家公司的最高領導者其價值超過平均所有員工價值的 400 倍是合理的 一家公司每年賣出 1 千萬輛汽車 , 公司價值 500 億美金 , 另一家公司每年雖然只賣出 4 萬輛汽車 , 但公司的價值卻值 300 億美金 , 只因為這家公司的銷售成長速度比較快 下次當你再聽到類似的說法時 , 你應該就不會輕易中招了 , 你學到了嗎 ?

“ 當你剛開始要去學習一項新的技能時，你總會覺得你似乎必須去記住大量的東西，其實你並不需要如此 , 你只需要去找出來這個新技能的幾項關鍵的核心原則就好，通常大概都只有 3-12 個原則 ， 那些無數你認為必須要去記住的事情 , 其實都只是這些關鍵的核心原則所組成的不同組合而已。 ”                                       ---John Reed ， 花旗銀行前董事長 很多人常常都會覺得財經是一門很高深的學問，聽到各種專業的財經名詞或複雜的公式就開始頭痛 , 因此覺得要學好投資真的是很困難的事情，但真的是如此嗎 ？ 我很喜歡的財經作者 Morgan Housel 在 一篇文章 中提到，他的桌子上放著一本厚厚的投資學教科書，書裡面的內容滿滿的都是各種的數學公式，他說他雖然在學校時上過投資學的課程，但這些公式他從來就沒有搞懂過，但這並不影響他對於金融投資事務的了解，更沒有對他身為一名專業財經作者在工作上帶來任何的困擾。 對於大多數的散戶投資人來說 ， 他認為只要懂得下列這 5 件事情就夠了 : 1.      投資致富的關鍵在於善於利用 " 複利 " ，而且這需要時間去累積 , 最明顯的例子就是巴菲特。巴菲特用了超過 60 年的時間才累積到他現在如此龐大的資產，巴菲特目前的身價大約是 600 億美金，而這其中的 597 億美金是在他 50 歲生日之後才累積出來的，其中的 570 億美金是在他 60 歲生日之後才累積出來的，如果巴菲特的投資期間只有 10-20 年的話，他再聰明瑞智也只累積了少數的財富，世人也不會知道巴菲特是何許人也 ！ 2.      影響股價變動的最大單一因素就是企業盈餘成長的情況，但是不論你用何種方法去分析，你根本就無法準確的去預估這個變數 , 。響一家企業賺錢與否的因素非常的多，從大環境的經濟情況 、 法令規範 、 產業的變化 、 同業的競爭 、 到公司內部的技術 、 經營的效率 ... 等等，...

Posted by: James

圖片:Flickr 有的人非常喜歡吃辣,辣椒也能夠在炎熱的夏天增添我們的食慾,所以即使是夏天,喜歡吃麻辣鍋的也是大有人在,但有的人卻對辣的食物是敬而遠之,一般我們都認為喜不喜歡吃辣是跟自己(或家裡)的飲食習慣有關係,但有趣的是,最近有國外學者研究發現(看 這裡 , 這裡 ),喜不喜歡吃辣的食物跟風險承擔的性格有很大的關連性,喜歡吃辣的人通常是屬於風險承受度較高(risk-taker)的人,看來下次詢問客戶投資風險承受能力的時候,可能也可以加上這一條: 你喜歡吃辣嗎? 週末愉快!

圖片:Flickr 我之前提到過,華爾街日報每週一次的 The Intelligent Investor 專欄是個很棒的投資專欄,也是我每週必讀的文章之一,本週的文章內容同樣精采,寫的是跟風險(Risk)有關的內容,通常我們只要講到金融產品都會無可避面的也會提到 風險(Risk),例如投資股票或黃金等等的產品風險 (Risk) 很高,但是我們所說的風險 (Risk)其實是個很粗淺的概念,並沒有很清楚的去定義它指的到底是什麼? 本週The Intelligent Investor的文章就告訴我們,我們通常所說的 風險 (Risk)其實分成兩種: 輕微的風險(Shallow Risk) 與 嚴重的風險(Deep Risk) ,瞭解這兩種風險的不同對於我們在建立投資組合上會有很大的幫助,那這兩種風險指的又是什麼呢? 輕微的風險(Shallow Risk)指的就是某種資產價格突然的下跌,例如股價的下跌就是屬於這種,而這種風險就好像天氣有時是晴天,有時是雨天一樣,是無可避免的,除非你的資金是放在銀行存款,否則一定會有價格突然下跌的風險發生,但這種風險是短期的,不會是永久性的,所以是屬於 輕微的風險(Shallow Risk) 另一種風險就是 嚴重的風險(Deep Risk),有四種原因會造成這種風險的產生: 毀損(Devastation): 例如你買了了一個房地產,結果很倒楣的碰到嚴重的地震,火災或洪水,造成了房屋永久性的毀損,資金也就整個都泡湯了,這就是一種 嚴重的風險(Deep Risk),這種天災不是我們能事先知道的,所以避免的方法就是事前先買好相關的產物保險 徵收(Confiscation): 主要指的是政府所徵收的稅,自從塞浦路斯(Cyprus)發生政府讓存款戶負擔部分銀行的虧損之後,這種風險就更受到關注,避免遇到這種風險的方式就是分散投資甚至是跨國去投資 通貨緊縮(Deflation): 雖然過去數十年來,國際上除了日本之外,很少有國家曾經長期處於通貨緊縮,但仍然不能保證未來不會在其他國家發生,避免掉入這種風險的方式就是投資長期政府債券或國外的股票市場 通貨膨脹(Inflation): 這是嚴重的風險(Deep Risk)當中最常見的一種,投資債券能夠抵抗 通貨緊縮(Deflation),但是卻會在 通貨膨脹(Inflation)中嚴...