副總裁的理財日誌

進入了新的一年了 , 在新的一年很重要的一件事情就是我們是否從過去的經驗中學到了新的知識 , 讓我們在新的一年裡面能夠更加有智慧 , 知名財經部落格 The Reformed Broker 詢問了許多財經專家們 , 他們在過去這一年學到了什麼 ? 許多人都分享了自己的想法 , 作者將這些內容整理在文章 In 2015 I learn that.... , 這是一個很好的資料值得我們參考與學習 , 也讓自己想想自己在過去這一年學到了什麼 , 以下我就列舉一些文章中我個人最喜歡的內容跟大家分享 : Scott Redler:Uber 是全世界最大的計程車公司 , 但公司自己並沒不擁有任何一輛計程車 ,Facebook 是全世界最大的媒體公司 , 但公司自己並沒有製造任何的內容 , 中國的阿里巴巴是全世界市值最大的零售商 , 但公司並沒有任何的商品存貨 ,Airbnb 是全球最大的住宿提供商 , 但公司並沒有任何的房地產 Greg Harmon (Dragonfly Capital): 在金融市場中 , 你自己的想法會決定你所想看到的訊息 , 如果你想要尋找對市場不利的消息 , 那麼你自然會找到這些訊息 , 如果你想要尋找的是對市場有利的消息 , 那麼你也自然會找到這些訊息 ( 所以你其實只是用你自己原本的想法來說服自己而已 ) Steven Spencer (SMB Capital): 交易員就必須經常買賣交易 , 而投資人則必須要投資 ( 意思就是做自己的角色應該做的事情 ) Matt Klein (FT Alphaville): 市場整年都在擔心聯準會調升利率 , 但當這件事情真的發生的時候 , 其影響都已經反應在價格裡面了 Barry Ritholtz: 想要當一個長期的投資人 , 其困難度遠超乎一般人的想像 James Osborne (Bason Asset Management): 投資最困難的一件事情之一就是持有投資組合而什麼事情都不做 Tren Griffin (25iq): 我再一次的從經驗中學到 , 人們在投資上並不會記取教訓 Larry Swedroe (Buckingham Asset Management): 愛因斯坦經常被引用的一句話說 : 世上有兩種事情是無限大的 , 一個是宇宙的大小 , 一個是人類的愚蠢程度...

上週瑞士央行不預警的放開歐元兌換瑞士法郎的匯率下限,這個事件是金融投資風險管理的絕佳案例,有鑑於週遭有不少朋友受到這次事件的影響,今天我就來寫一些跟此事有關的內容,也借此提醒投資人留意外匯交易的風險,希望未來受到這類金融商品交易影響的朋友能夠減少,從這次的外會事件中投資人應該學到幾點教訓: 外匯投資的風險不高是一種假象 :各國的央行都不樂意看到自己國家的貨幣波動太大,因此大多數的時候當一個國家的貨幣出現較大幅度的升值或貶值的時候,通常該國的央行都會介入適度的干預以維持匯率的穩定性,而這也造成了許多人認為外匯投資是風險不高的假象,也是很多人喜歡交易外匯的主要原因,這點在大多數的時候來說是正確的,也因為通常匯率在多數的時候波動都不大,因此交易外匯的人都會用槓桿交易,也就是俗稱的保證金交易,否則就會感覺沒有什麼刺激性可言,但是匯率的波動性降低也同時讓投資人對於風險的認知下降了,例如以10倍的保證金來交易,只要匯率下跌10%的時候就可能將你的資金完全輸掉了,這也是為什麼這次瑞士法朗一天之內升值了30%就讓外匯投資人哀嚎遍野,而且外匯市場不像股票市場能夠暫停交易,當股市發生重大事件如美國911事件的時候,股市主管機關有權宣布停止交易,直到市場穩定下來再重新交易,但外匯市場並沒有這種機制,因此風險更高,而且更糟的是,這次瑞士央行是在維持長達3年的匯率下限之後突然無預警的放棄這個下限,這讓過去3年來不斷看到瑞士央行堅守這個匯率下限的交易員與投資人都具有無比的信心,心裡沒有絲毫的準備,這也如同反脆弱(anti-fragile)這本書中所提到的火雞一樣,火雞發現每天都有一個人會給自己準備豐盛的食物,日復一日都沒有改變,久而久之這隻火雞心裡就對這個好心人失去了戒心,心裡面相信這個人絕對是自己的朋友,而且時間越久信心程度越高,直到.........感恩節那一天(如上圖所示)! 運氣(luck)與技巧(skill)的分別 :打過高爾夫球的人都知道,即使是業餘球手都有可能會打出一桿進洞,但所有的人都知道打出一桿進洞是一種運氣而不是技巧,你不會天真的認為因為你曾經打進一桿進洞,你就因此有機會在職業比賽中擊敗職業選手,因為運氣與技巧是不同的,同樣的,有的人可能曾經在短短的時間內交易外匯保證金而大賺一筆,但偏偏這樣的人通常都會認為這是一種技巧而不是...

Byron Wien是著名的私募基金黑石集團(Blackstone)副董事長,他也是華爾街知名的財經分析師,已經高齡80幾歲依然每天投入他的工作,他最廣為人知的事情之一就是每年他都會發表一篇當年度的 10大surprises財經事件 ,這是他在30年前還在摩根史坦利公司擔任首席分析師時開始建立的習慣,至今已經連續30年了,每年他所發表的10大surprises事件都會受到媒體與財經界的高度關注,他的10大surprises事件並不是他預測這些事情一定會發生,在金融市場中正確的做法並不是去思考"一定"會發生什麼事情,而是要思考"可能"會發生什麼事情,特別是找出一些其他人認為 發生機率低於33%而Byron Wien認為發生機率高於50% ,而且是一旦發生可能會影響很大的財經事件,並且根據這些"可能"會發生的事情做好準備,這是一種風險控管很重要的思考模式,所以讀者並不要認為他所列的10大surprises事件就一定會發生,也不要因為這些事件如果沒有發生就認為他說的不準(例如2014年他就嚴重看錯了中國股市與油價走勢),情況並非如此, Byron Wien自己提到,他每年寫這個10大suprises事件他所享受的是 思考的過程 ,而非追求 預測的準確性 ,這也是值得我們去學習的地方(你可以在 這裡 看到他2014年的10大surprises事件) 好了,現在就直接來看看 Byron Wien對於2015年的10大surprises事件的預測是哪些了: 由於美國強勁的經濟成長與表現亮麗的失業數據,美國聯準會在2015年上半年終於開始提升短期利率 網路駭客攻擊事件不斷發生,而且幾個重要金融中心的銀行資料都受到嚴重影響,聯準會被迫要求金融機構停止5天的商業交易行為並清查客戶資料的正確性 2015年依然是美國股市的多頭年,標準普爾500指數全年上升15% 歐洲陷入嚴重經濟衰退,這次德國特別嚴重,歐洲央行終於開始啟動大規模QE拯救經濟,歐洲經濟的嚴重衰退也導致歐盟各國在政經結盟議題上出現很大的爭議,歐洲股市受到影響下跌 日本安倍經濟學的試驗失敗,日本經濟在2015年依然沒有明顯復甦的跡象,日本股市全年表現平平 中國的經濟成長率跌到7%以下,中國必須祭出更大規模的財...

每年到了年底的時候我們就會看到很多隔年的財經預測,今年當然也不例外,而且隨著美國股市進入多頭的第6個年頭,今年似乎有比往常多一些財經人士預測美國股市的多頭走勢將會在明年(2015年)結束(例如看 這裡 , 這裡 ),但其實每年都會有很多人看多同時也會有很多人看空股市,未來任何事情都有可能會發生,我們根本無法事前知道誰的股市預測會是準確的,或是都不準確 , 所以最好的方法就是隨時要有最壞的準備! 如果你真的擔心美國股市的空頭將會在明年發生,但你又不想錯過經濟已經好轉的美國市場的話,那該如何投資呢?先退場等待嗎?可能不是個好主意,聽聽看已經在紐約證券交易所打滾超過50年的美國傳奇交易員Art Cashin怎麼說,Art Cashin在昨天(12/30)受邀在交易所敲響開盤的鐘聲慶祝他當交易員滿50年的生涯,能夠在如此競爭激烈的股市交易所擔任交易員長達50年之久而且備受財經同業的推崇,Art Cashin自然深知股市的因應之道與投資智慧,他最近在接受媒體採訪的時候就提到: "在如今美國股市處在歷史高點的時候,如果投資人現在想要投資美國股市的話,一個很好的辦法就是運用 定期定額投資法(Dollar-cost investing) " 這種方法就是在固定的時間例如每個月,投資一筆固定的資金,利用這種投資方法,即使明年美國股市的多頭走勢結束你也不需要太擔心,模擬過去金融海嘯期間,就算你是在2007年10月當時的最高點開始投資美國股市,運用定期定額投資法每個月固定投資50美元到美國股市的話,那麼到現在你的總投資報酬率將會有58.5%,相當於每年6.6%,換句話說即使你是在 最不好的時機開始投資,也能夠獲得 不錯的投資報酬率,所以如果你現在想開始參與這一波美國股市的多頭走勢,但又擔心會在高點套牢的話, 定期定額投資法(Dollar-cost investing)是一種不錯的選擇! 資料來源: Business Insider