副總裁的理財日誌

via GIPHY 不知道你們有沒有想過這個問題 , 台灣有宗教信仰的人不少 , 但是不論你是信奉佛教 , 道教 , 基督教或天主教 ...... 等等 , 神明或上帝是否真實存在是很難被科學證明的一件事情 , 那麼信奉這些宗教是否是一個理性的行為呢 ? 17 世紀時一位法國的哲學家帕斯卡 (Pascal) 提出 , 所有的人類當中有些人相信上帝的存在 , 有些人不相信 , 上帝是否真實存在無法被證實 , 只有等到人們離開世間之後才會知道 , 那麼當有一定的機率 ( 不是絕對 ) 上帝是真實存在的時候 , 一個理性的人是否應該相信上帝的存在 ? 帕斯卡 (Pascal) 分析 , 如果上帝真的是存在的 , 而你不相信他存在 , 那麼當你離開人世的時候 , 你得到的損失是無限的 , 反之 , 如果上帝並不是真實的存在 , 而你相信上帝的存在 , 你的損失 ( 花在信奉上帝所節省的時間與金錢 ) 是有限的 , 最後 , 如果上帝真的是存在的 , 而你也相信上帝的存在 , 那麼當你離開人世間的時候 , 你所得到的收益將是無限的 , 帕斯卡 (Pascal) 說從上述的分析可以得知 , 即使上帝真實存在的機率只有一點點 , 一個理性的人都應該要相信上帝的存在 , 這就是有名的帕斯卡的賭注 (Pascal’s Wager), 你也可以將上述的上帝改成任何你所信奉的神明 , 結論是一樣的 今天為什麼跟大家聊這個話題呢 ? 我要分享的不是宗教問題 ( 所以請不要針對宗教的部分發表看法 ), 而是思考的邏輯 , 每個專業的財經人士每年必讀的文章之一就是巴菲特給股東的信 , 今年巴菲特給股東的信自然也不例外是必讀的佳作 , 在今年給股東的信中 , 巴菲特提到了關於氣候改變對於巴菲特公司的影響 , 因為巴菲特的公司裡面很大的收益來自於保險業 ( 主要是產險 ), 對於這個問題 , 巴菲特引用了帕斯卡的賭注 (Pascal’s Wager), 巴菲特在信中提到 : " 氣候改變似乎 " 很有可能 " 對於地球造成很大的傷害 , 我說 " 很有可能 " 而不是 " 絕對 ", 因為我沒有科學判定的能力 , 而且我也記得當年眾多 " 專家們 " 是如何誇大的預測 Y2K 對...

Byron Wien 是知名私募基金黑石集團 (Blackstone) 的副董事長 , 也是一位投資策略分析專家 , 之前在摩根史坦利公司擔任首席投資策略分析師 , 他從 31 年前還在該公司的時候就開始每年定期做一件事情 , 那就是每年初他會列出當年他認為的 十大出乎意料的事件 (10 surprises) , 今年是他連續第 31 年做這個事情 , 他對於這些事件的定義是 : 他認為這些事件發生的機率會超過 50%, 而市場普遍認為發生的機率是只有 30%, 而這些事件對於金融市場會有重大的影響 , 有些媒體會將這些事件稱為黑天鵝事件 , 但黑天鵝事件真正的定義是事前根本就沒有預期到會發生 ( 例如去年的巴黎恐怖攻擊 ), 既然事前已經認為有發生的可能 ( 只是機率不高 ), 那麼就不能稱做黑天鵝事件 , 所以我稱之為出乎意料的事件 , 以下就是 Byron Wien 列出的 2016 年十個出乎意料的事件 : 1. 美國民主黨的總統候選人希拉蕊贏得總統大選 , 同時民主黨重新取得參議院的控制權 2. 由於國際局勢動盪不安加上美國企業的盈餘不如理想 , 投資人普遍採取退場觀望的態度 , 因此美國股市整年結束是下跌的 3. 由於美國的 GDP 成長趨緩 ( 低於 2%), 因此聯準會在 2016 年只調升了一次利率 , 而不是市場普遍預期的兩次 4. 由於美國經濟趨緩加上股市表現不佳 , 大量資金流出美國尋找其他投資機會 , 因此美元下跌 , 美金兌換歐元將貶值到 1.2 5. 中國的經濟成長將大幅度下降 ,GDP 成長降到 5% 以下 , 中國央行讓人民幣跌到 1 美元兌換 7 元人民幣的價位以刺激經濟成長 6. 難民潮讓歐洲的國家主義再度上升 , 歐盟組織面臨嚴重的挑戰與崩裂的邊緣 , 雖然 2016 年還不會出現重大的決定 , 但歐元的長期前景不樂觀 7. 國際石油的需求減緩加上產油國 ( 例如伊朗 ) 的增產 , 油價繼續下跌到每桶 30 美元以下 8. 由於中國與俄羅斯的買家消失 , 加上低油價使得中東的買家也抱持謹慎態度 , 造成倫敦與紐約的豪宅價格大幅下跌 9. 疲弱的經濟成長使得美國 10 年公債殖利率保持在 2.5% 以下 10. 全球的經濟成長也不理想 , 全...

via GIPHY 2015 年即將結束了 , 美國股市整年的表現基本上是不好也不壞 , 去年 2014 年底美國 S&P500 指數是以 2058.9 收盤 , 目前的指數是 2078.36, 整年下來上漲了 1%, 所以看起來整年的美國股市將會是以平盤作收 , 但如果我們更仔細的去分析 , 就會看到一個很特別的現象 , 那就是事實上美國股市今年的表現主要是靠少數的幾個股票在拉動整個指數的表現 , 特別是俗稱的 "FANG" 股票 , 這個名詞代表著四家公司 , 分別是 Facebook, Amazon, Netflix, Google , 這 4 家公司的股價今年分別上漲了 35%,113%,138%,44%, 表現明顯優於其它的股票 , Forbes 的一篇文章 中提到 , 從過去的經驗來看 , 每一年 S&P500 指數中表現最好的 10 檔股票 , 其上漲的幅度通常都會跟表現最差的 10 檔股票的下跌幅度差不多 , 也就是說兩者大概都會互相抵銷 , 對整體指數的表現不會有太大的影響 , 但今年的情況很特別 , 表現最好的 10 檔股票漲幅遠高於表現最差的 10 檔股票的跌幅 , 某種意義上來說 , 就是表現最好的這些股票有漲過頭的現象 ! 知名財經部落客 The Reformed Broker 也在文章中提到 , 如果將 FANG 股票的表現與其他股票做個比較會更加清楚 , 下圖的黑色線代表著紐約交易所的股票中其股價高於 200 天平均值的比率 ( 這通常代表著處於多頭走勢的股票 ), 從黑色線可以看出 , 目前只有 28% 的股票其股價是高於 200 天的平均值 , 比年初的數量少了一半 , 作者特別提到 , 這不像是多頭走勢該有的情況 , 而且一旦這少數的領頭羊失去了動力 , 那麼股市的動能就會有問題 ! 有的人說這代表新時代的來臨 , 電子商務將會主導未來的經濟活動 , 所以這些類股表現自然會比較好 , 但也有人認為這是美股強弩之末的現象 , 到底是如何呢 ? 這是 2016 年值得觀察的重點 ! 資料來源 : The Reformed Broker

via GIPHY 時間來到了歲末年終 , 每年到了這個時候財經媒體就會開始出現了許多展望未來的金融預測 , 也會有很多的 " 專家 " 提出他們的投資建議 , 最近到處都可以看到下列這樣的文章 : 專家認為 2016 年最看好 / 看壞的類股 2016 年最被看好的基金有哪些 ? 專家們如何看 2016 年的股市 ? 2016 年哪些貨幣最看好 ? 2016 年十大黑馬股票 / 基金 相信大家都對於這樣的文章標題不陌生 , 因為這些都是財經媒體最喜歡的標題 , 投資人也喜歡看這些 " 專家們 " 的建議 , 但這些投資建議可能是你最不需要也最不應該去看的內容 , 原因很簡單 , 這些建議並不是針對你個人所給的 , 講這些話的 " 專家們 " 對你並不瞭解 , 完全不知道你的財務情況 , 不清楚你的財務目標 , 更不知道你的投資風險屬性 , 更不用說這些預測的可信度 , 投資建議是一種很個人化的建議 , 就如同醫生給建議一樣 , 如果醫生不瞭解你的個人身體情況 , 如何能給出適合你的建議呢 ? 知名財經部落格 The Big Picture 的作者最近在華盛頓郵報的一篇文章 : 年底的愚蠢投資建議(Bah humbug toridiculous year-end financial advice) 中提到 , 展望 2016 年 , 此時他不會告訴投資人明年該買什麼 ? 或賣什麼 ? 因為這種建議不僅愚蠢而且這類文章已經夠多了 , 相反的 , 他給投資人不同的 10 個建議 , 而且是適合每個投資人的建議 , 這裡跟大家分享其中幾點 : 1.     寫下你的投資哲學 (investment philosophy): 作者也分享了自己的投資哲學 , 那就是擁有一個分散風險的投資組合 , 同時定期重新調整 (re-balance) 2.     了解金融歷史 : 股票市場的多頭或空頭走勢通常會持續多久 ? 如何開始 ? 如何結束 ? 雖然歷史並不一定會重演 , 但是了解過去的歷史有助於投資人了解市場的運作 3.     從錯誤中學習 : 每個人都會犯錯 , 特別是面對投資時可能常常犯錯 , 犯錯不可怕 , 重點是如何從錯誤中學習 4...