副總裁的理財日誌

恐懼再度回來了 , 從 CNN Money 的恐懼與貪婪指標 可以清楚看到 , 投資人現在是處於極端恐懼的狀態 (extreme fear)! 投資人在恐懼什麼呢 ? 當然是中東與朝鮮半島的緊張局勢 , 美國在川習會之前突然的發射大批的戰斧飛彈轟炸敘利亞 , 同時美國的航空母艦大軍現在已經在朝鮮半島的周遭海域集結 , 北韓依然態度強硬絲毫沒有退讓的跡象 , 川普已經告知天下 , 如果中國不願意幫忙解決北韓問題 , 美國就會自己動手解決 , 如果這次川普如此的大張旗鼓還無法順利解決北韓的核子武器威脅 , 那就是上任以來最大的挫敗 , 對往後的施政將會有巨大的影響 , 因此看來川普這次也是下定了決心 , 朝鮮半島的衝突是一觸即發了 ! 緊張的情勢正在上演 , 那麼投資人該如何因應呢 ? 應該先出場觀望一下嗎 ? 先別急 , 看看其他的專家們是怎麼說的 , 如果你是技術分析的愛好者 , 那麼看看財經專欄作家 Mark Hulbert 在 MarketWatch 網站上是這麼說的 : " 在大家都急著在尋找市場的一些訊號的此時此刻 , 我發現最古老的技術分析指標 -- 道瓊理論 (Dow Theory) 似乎有些幫助 , 這個理論是由 William Peter Hamilton 先生在 100 年所發明的 , 當時他正擔任華爾街日報的編輯 , 這個理論至今仍有許多投資人使用 , 此時道瓊理論 (Dow Theory) 告訴投資人可以不用太緊張 , 好消息是我長期追蹤的三位知名道瓊理論 (Dow Theory) 專家都認為目前股市的趨勢依然是往上的 !" 上述是從技術分析的角度來看 , 另外 , 從歷史的經驗來看也是一個很好的參考 , 知名財經部落客 BenCarlson 在 Bloomberg 的專欄文章中寫到 : "1914 年第一次世界大戰爆發 , 之後 6 個月美國的道瓊工業指數下跌了超過 30%, 當年度美國股市關閉了長達 6 個月之久 , 是美國股市至今為止休市最長的紀錄 , 因為當時的投資人都已經嚇壞了 , 市場完全沒有成交量 , 但隔年 , 股市整年度上漲了 88%, 也是目前為止道瓊工業指數年度上漲最多的一年 , 從戰爭開始的 1914 年到 1918 年戰爭結束 , 股市一共上...

川普上任以來就迅速的惹惱了眾多國家 , 包括墨西哥 , 中國 , 中東國家 , 還包括了美國人自己 , 川普的行徑看似一個不受控制的小孩 , 他的的許多言行都跟傳統的政治人物差異太大 , 以至於許多主流媒體與政治專家普遍都不看好川普的執政 , 認為川普會傷害全球貿易 , 降低美國的外交力量 , 甚至傷害到美國的經濟霸權地位 , 例如川普取消的 TPP, 媒體就大多認為這反而是送大禮給中國 , 讓中國在亞洲的影響力能夠藉機擴大 , 是川普欠缺思考的錯誤 川普真的是個欠缺思考的狂人嗎 ? 其實不見得 , 先不要急著下此結論 , Marketpsych 網站的一篇文章提到 : " 野生的公象有時候會出現一種很奇怪的現象 , 稱之為 -musth, 此時的公象行為非常具有攻擊性且常常會做出許多不理性的行為 , 像是發瘋了一樣 , 其他的大象都知道 , 當看到有某隻公象進入 musth 狀態時 , 最好的辦法就是遠離這隻公象 , 而不要跟牠正面衝突 , 至於為什麼公象會出現這種現象 , 動物專家到目前仍然不是非常確定 , 但有趣的一點是 , 有的公象為了順利達到交配的目的 , 會假裝自己進入了 musth 的狀態 , 故意做出一些類似發瘋且不理性的行為 , 這個策略往往都會成功的讓公象順利達到交配的目的 " 野生動物的世界充滿著競爭與合作 , 國際外交與經濟也是如此 , 該文章繼續說到 : " 公象的這種假裝 musth 的策略其實就是一種比賽誰比較膽小的策略 , 當兩輛汽車高速互撞的時候 , 膽小轉彎的人就輸了 , 國際外交也是如此 , 尼克森在越戰的時候就曾經用過這種策略 , 他讓北越的共產黨認為 , 他已經沒有耐心了 , 甚至會願意不理性的按下核子武器的按鈕來結束這場戰爭 , 希望藉此逼迫越共投降 , 雖然他的這項策略最後依然失敗 , 但這種玩誰比較膽小的遊戲是談判中很常見的策略 , 特別是談判中條件較差者通常會用的策略 , 如果川普認為過去美國在 TPP 的談判中讓步過多 , 以及美國在打擊墨西哥走私與偷渡的問題上過於軟弱 , 川普有可能就是一隻正在假裝發瘋的公象 , 或者是一個把方向盤丟掉的駕駛 , 目的是讓對手認為 , 我一定要達到我的目的 , 我沒有其他的選擇 , 如果你選擇要跟我撞上 , 我就拉你一...

紐約客雜誌 (The New Yorker) 最近有一個漫畫很有趣 , 描述的是在川普的就職典禮上 , 美國最高法院的首席法官手裡拿著一個盤子 , 裡面裝著一個棉花糖 , 然後對川普說 : " 你可以選擇現在吃 1 個棉花糖 , 或者是你可以等 15 分鐘 , 然後我會給你 2 個棉花糖 , 同時宣布你成為下一任的美國總統 " 很多人應該都聽過棉花糖的實驗 , 這是 1960 年代史丹佛大學針對小孩子曾經做過的一項有名的實驗 , 實驗者告訴一個 4 歲的小孩 , 你可以選擇現在吃掉這個棉花糖或者等我離開 15 分鐘後 , 當我再回來的時候 , 如果你沒有吃掉這個棉花糖 , 那麼我會給你 2 個棉花糖吃 , 這個實驗主要的目的是在測試小孩是否具有自我控制的能力 , 實驗者認為 , 有自我控制能力且選擇等待的小孩 , 日後的成就會比較好 , 這個漫畫當然是在嘲諷川普的言行就像個小孩一樣很難受到控制 , 知名財經部落格 TheBig Picture 對此有更深入且精闢的見解 , 他在文章中說到 : " 這個實驗其實並不只是在測試小孩 , 也是在測試這個小孩所生長的環境 , 如果這個小孩生長的環境充滿著信任感 , 那麼通常這個小孩會比較願意等待 15 分鐘再吃棉花糖 , 因為小孩信賴這個機制 , 信任跟他說 15 分鐘後會有 2 個棉花糖的人 ” 因此小孩是否有信賴感是很重要的 , 投資人其實也是如此 , 作者繼續說到 : “2008 年美國發生金融海嘯 , 之後這幾年股票市場表現得異常強勁 , 這其中一個很重要的原因在於投資人信賴這個市場 , 從去年發生的英國脫歐公投與川普當選事件更可以看出這個信賴感 , 從川普勝選以來股票市場依然是維持著這個信賴感 , 現在川普正式上任了 , 因此未來的幾周會顯得特別的重要 , 因為這個信賴感是否能夠繼續維持 , 在未來的幾周就會見真章了 ” 美國的股票市場是否會信賴川普總統呢 ? 我們拭目以待吧 !

川普已經正式就職成為美國總統 , 這幾天川普與其執政團隊的許多發言依然是表現得像是仍然在競選的階段 , 炮口四射且態度強硬 , 媒體對於這樣另類的總統仍然很不習慣 , 反應大多如選前的態度以負面看法居多 , 如果你單看這幾天的國際政治新聞 , 可能會以為未來的世界將會是一場混亂的格局 , 例如川普一上任就否決了歐巴馬政府布局已久的 TPP, 此舉媒體看衰者居多 , 但事實上金融市場的反應卻是異常的平靜 , 代表投資人恐懼程度的美國 S&P500 指數波動率 (VIX) 指數從美國大選之後就沒有超過 15 以上 , 顯示投資人對於金融市場的未來依然是信心十足的 , 一位經濟學家在其部落格 Conversable Economist 的文章就提到 , 隨時保持自己可能會判斷錯誤的心態是很重要的一種訓練 , 他舉例 , 在 1980 年代初期他剛從學校畢業的時候 , 下列幾件事情是他完全認為不可能會發生的 : 1. 我不相信我的餘生會有機會看到柏林圍牆倒下 2. 我不相信歐洲的國家特別是德國會放棄自己的貨幣 , 而採用一個統一的歐元 3. 我不相信中國會在未來的數十年成為全球最大的經濟體 4. 我不相信美國聯準會在未來會將聯邦利率降到接近 0 如此低的位置 , 且維持好幾年 5. 我不相信一個紐約的房地產開發商將會成為美國總統 他說上述的事情不要說他當時不相信 , 他可能連想都不曾想過這會有發生的可能 , 從這個例子讓他反省 , 雖然他並不是川普的支持者 , 過去也認為川普的執政不會讓美國更好 , 但他也認知到自己可能是會判斷錯誤的 , 未來什麼事情都可能會發生 , 他開始去思考他可能在哪些地方會判斷錯誤 : 1. 美國製造業的工作有可能真的會開始增加 2. 未來美國的經濟成長率有可能會真的會達到每年 4% 以上 3. 未來四年川普的執政期間 , 國際貿易活動有可能並不會減少 4. 美國未來四年的財政赤字有可能並不會大幅度的上升 5. 川普執政期間依然可能會維持聯準會獨立行使職權的特性 知名財經部落客 The big picture 的 Barry Ritholtz 曾說 , 投資人對於經濟議題應該要有 " strong opinions, weakly held ...

圖片:Flickr 我們知道美國現在正為政府可能無錢可支付帳單而傷透腦筋,我們之前就曾經分析過(看 這裡 ),美國政府這個敗家子因為揮霍無度,好日子過習慣了,政治人物為了選票大開空頭支票,現在的結果就是債台高築,而國會為了避免這個敗家子借太多的錢,導致將來整個國家都破產,因此幾年前設定了一個政府能夠借款的上限(debt ceiling),現在借款上限已經到了,美國政府希望國會能夠提高借款的上限,但卻不願意以減少自己的開支作為代價,而聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)也跟著附和,甚至認為借款上限 (debt ceiling) 根本就沒有意義(看下面的報導),還錢的方法就是借更多的錢來還債,看來美國這個敗家子真的是扶不起的阿斗了!

圖片:Flickr 美國聯準會主席柏南克(Bernanke)選在大選前的兩個月時間宣佈了威力最強的貨幣寬鬆政策(QE Unlimited),瓜田李下怎麼解釋都會很難說服外界他這麼做是沒有任何政治考慮的,我們來看看昨天就在柏南克 (Bernanke)宣布這項政策之後美國選情的變化,下圖是網路未來事件虛擬交易所intrade.com的資料,歐巴馬連任的機率就在昨天 柏南克 (Bernanke)宣布這項政策之後迅速的上升將近2%,現在 機率升高到了65% ,如果歐巴馬順利連任成功, 柏南克 (Bernanke)當居首功,但他同時也讓美國聯準會獨立的形象被打了折扣!

圖片:Flickr Posted by: Annada 經濟會影響政治,反過來說,政治也會影響經濟,所以 經濟跟政治是分不開的,年底前全球政治上最重要的變數之一自然就是全球最大經濟體的美國總統大選了,美國總統可說是全世界權力最大的人,對於美國經濟乃至全球經濟都有著重大的影響,所以我們當然需要來關心一下美國總統大選的情況!