副總裁的理財日誌

圖片:Flickr 這是我的週日閱讀文章,PIMCO債券天王葛羅斯(Bill Gross)的最新投資展望(Investment Outlook): 第七局休息(Seventh Inning Stretch) ,但看完之後頗感失望,這次葛羅斯的文章題目用的是美國棒球的一個術語第七局休息(Seventh Inning Stretch),在美國的棒球比賽中,通常到了第七局中場會有一段比較長的休息時間,讓觀眾能夠起來走一走伸展一下筋骨,或者去買些零嘴來吃,球員也能夠稍微休息一下,我想葛羅斯 (Bill Gross)採用這個術語的目的,是描述他就好像是帶領一支棒球隊伍,打完前面七局已經輸了很多分數,現在到了 第七局的休息時間,他要告訴他的隊員(他的投資人)即使已經到了第七局,到後面仍然還有兩局,任何情況都可能發生,不要放棄,不要認為局勢已定,債券未來不見得就一定是輸家,他想跟投資人信心喊話,繼續相信他這個教練! 當然,作為全球最大的債券基金管理機構,葛羅斯 (Bill Gross)這麼說無可厚非(他也只能這麼說),但是 葛羅斯 (Bill Gross)在這個報告中犯了兩個很嚴重的錯誤: 沒錯,球賽還沒到九局結束,什麼事情都有可能發生,年底前搞不好真的會有一波債券的多頭行情,但想要說服投資人將錢留下來, 葛羅斯 (Bill Gross)總該說些讓人比較能夠信服的數據或他的理由,但整篇文章卻看不出為什麼投資人應該繼續投資債券? 葛羅斯(Bill Gross)在這篇報告中花了很大的篇幅批評棒球運動,他說棒球運動是他認為僅次於板球運動最為無聊的一種運動,他甚至舉了CNN的一個統計數據說,每個上場打擊的球員揮棒加上跑壘的動作,平均每場球賽當中實際"運動"的時間總共只有5分13秒,其他的時間都是在場邊觀看球賽,他說這是極其無聊的運動,他不懂這麼無聊的運動為什麼每年的球季每一隊都需要打上162場球,最後才能夠分出高下!我覺得 葛羅斯 (Bill Gross)這個言論很奇怪,特別是在以棒球作為國球運動的美國來說更加奇怪,感覺上就像個潑婦罵街的行為一樣,很不像一個知名度這麼高的基金經理人該講的話,果然文章一出就招來財經媒體一面倒的批評 如果說 葛羅斯 (Bill Gross)寫 這篇文章的目的是希望能夠說服投資人繼續信賴他投資PIMCO的債券基金,恐怕...

金融市場上有資格被稱為債券天王(Bond King)的就只有兩位,一位就是大家都很熟悉的葛羅斯(Bill Gross),另一位就是DoubleLine資產管理公司的 Jeff Gundlach ,既然被公認是債券界的天王,在這個債券市場的多事之秋,他們倆位對債券走勢的看法自然是格外受到關注,我們就來看看這兩位是怎麼看債券未來的走勢 首先來看葛羅斯的看法,葛羅斯每個月都會在網站上發表他對市場的展望,這也是投資人每個月應該都要讀的文件之一,他最新的 7月份市場展望 (investment outlook) 已經出爐了,標題是: 引爆點(The Tipping Point) ,文章一開始葛羅斯是舉了一個他過去服役海軍時的一段經歷,當時他們的船正行駛在南中國海,一天半夜他們的船被一艘自動駕駛的油輪撞成幾乎只剩下一半,整艘船眼看就要沉了,船長對著葛羅斯大喊:啟動緊急裝置,身為船上唯一但又不是真的很懂機械的工程師,葛羅斯只能在摸黑中胡亂的操作一番,雖然最後船總算是安全開到了港口,整船的人都得救了,但是事後葛羅斯翻操作手冊才發現,他當時其實已經把船操作到非常危險的邊緣了,整艘船100多名海軍官兵的性命差點就毀在他的手上! 說完了這個故事之後,葛羅斯問:整個債券市場就像是一艘已經出問題的船,而聯準會主席柏南克就是這艘船的船長,現在船已經開始下沉了,船上的投資人是應該 要相信船長柏南克? 還是應該相信自己的直覺, 趕快跳船呢? 針對這個問題葛羅斯並沒有給出他的答案,而是要投資人自己去判斷,但他提出了他對於債券市場的三個看法: 他認為聯準會(FED)對於美國經濟的判斷過於樂觀 目前的通貨膨脹率才只有1%左右,距離聯準會的目標還很遠 市場上債券殖利率過度的反應(也就是債券價格跌過頭了) 接下來我們再來看另一位債券天王Jeff Gundlach怎麼看這個市場,Jeff Gundlach其實在本月初才剛發表完他對市場的最新看法(看 這裡 ),正常來說他下一次再發表的時間是9月份,但本周他卻罕見的又對投資人召開了一次會議,顯示最近市場的波動已經令投資人感到極度不安,讓他不得不再出來告訴投資人該怎麼面對這個市場(看 這裡 ),Jeff Gundlach告訴投資人,不要恐慌,他對於債券市場的樂觀看法依然沒有改變,他仍然認為到年底的時候, 美國10年期公債殖利率將會跌到1...

PIMCO的債券天王葛羅斯(Bill Gross)接受電視CNBC的訪問,針對主持人的提問,他主要回答了三個重點: 債券的長期多頭走勢已經結束 了,但股市的空頭尚未開始 如果未來如果債券價格下跌,股市會如何反應?葛羅斯說:未來如果債券價格下跌,股市可能也會跟著下跌,過去金融海嘯發生之前,基本上債券價格與股票價格的相關性是負的(negative correlation),也就是當債券價格下跌時,通常股票會漲,反之亦然,但自從金融海嘯之後,特別是現在,金融市場上需要穩定的日圓匯價,穩定的日本債券與美國公債走勢,如果這些資產出現不穩定的現象,則金融市場就會出現不穩定,美國房地產市場會受到衝擊,美國股市也會受到影響而下跌,所以未來 債券價格與股票價格的相關性會變成是正的 (positive correlation) 關於美國聯準會主席柏南克是否稱職,葛羅斯認為柏南克對 經濟的掌控已經有點失去了控制 ,柏南克引導利率成為超低的水準,這點影響了存款戶的收益,進而影響了消費的意願,也影響了經濟的成長 美國10年期公債殖利率過去222年的走勢圖, Business Insider

PIMCO的債券天王葛羅斯(Bill Gross)每個月的市場評論(Investment Outlook)是很多投資人每個月必讀的資訊,評價很高,經常有很多發人省思的內容,但也常常會引起很多的討論或爭議(看 這裡 ),本月最新的市場評論: 鏡中的人(A Man In The Mirror) ,內容也很特別與精采,特別的地方在於葛羅斯罕見的將自己的照片放在文章的前頭(如上圖片),這是過去沒有見過的,至於精采的部分呢?我們一起來看看