副總裁的理財日誌

這是 humbledollar.com 網站上面的一篇很好的文章 , 作者是一名律師 , 在過去曾經幫過許多投資人打官司 , 這些投資人大多是因為碰到了不良的金融機構或理財人員 , 買到了不適合的投資產品而造成許多虧損 , 因此委託律師打官司 , 而這名律師從這些經驗當中學到了寶貴的投資教訓 , 我擷取文章中的幾點跟大家分享 : 教訓一 : 華爾街並沒有水晶球 我們都知道 , 要準確的預測未來幾乎就是不可能的事情 , 但是每當華爾街的分析師們拿出一張張圖表 , 嘴巴說著財經專業術語 , 本益比 , 移動平均線 ,RSI,MACD... 等等 , 彷彿他們就有一個神奇的水晶球能夠預知未來 , 其實股票市場的未來波動主要是受到未來新的事件所影響的 , 而未來新的事件本來就是無法預知的 , 我學到的教訓就是 , 猜測市場的漲跌跟挑選未來的黑馬股票根本就是注定會失敗的行為 教訓二 : 沒有一個投資產品適合所有的人 當你去買衣服的時候 , 服飾店裡會有各種的款式與尺寸供你選擇 , 因為本來我們每個人的體型與喜好就不同 , 所以不會有一件衣服是適合所有人的 , 投資產品也是如此 , 一個好的理財人員 / 投資顧問在建議投資產品之前 , 應該詳細的詢問投資人的情況 , 如投資經驗 , 對投資報酬的預期 , 收入的穩定性 , 投資期間的長短等 , 特別是應該了解投資人對於風險的接受程度 , 是否能夠承受 5%,15%, 或 30% 的下跌 , 我學到的教訓就是 , 如果有個理財人員 / 投資顧問在沒有清楚了解你的情況之前 , 就急著銷售你特定的投資產品 , 那麼你應該要盡速遠離這個人 教訓三 : 不要追逐贏家 金融機構總是會去強調他們有哪些產品最近表現很好 , 而投資人總是會被這些訊息所吸引 , 將資金投入這些近期表現很好的產品中 , 因為投資人總是會假設 , 這些過去表現好的產品未來也會同樣表現很好 , 但從過去的資料顯示 , 這樣的假設並不成立 , 過去的績效跟未來的績效並沒有直接的關聯性 , 甚至可能是反向的關係 , 我學到的教訓就是 , 不要去追逐過去一個月或一年這類的熱門產品 教訓四 : 對於結構複雜的投資產品要特別當心 金融機構很喜歡銷售結構複雜的投資產品 , 這些結構複雜的產品通常都有個

或許你曾經這麼想過 , 我每天花那麼多的時間閱讀財經相關的新聞 , 怎麼好像投資績效並沒有變得更好 ? 是我看的資訊不夠多嗎 ? 答案可能不是 , 比較可能的答案之一是 -- 你不知道怎麼看財經新聞 ? 你說 , 開什麼玩笑 , 看財經新聞有什麼困難的 ? 先別急著下結論 , 今天就跟大家分享怎麼閱讀財經新聞 , 這是 A Wealth of Common Sense 財經部落格上面一篇很好的文章 , 標題就是 : 如何閱讀財經新聞標題 (How to Read Financial News Headlines), 作者舉了幾個例子說明如何正確的閱讀財經標題 , 我擷取其中的幾個跟大家分享 : 新聞標題 : 股票市場今天因為 ___________ 因素 , 上漲 / 下跌了 1% 正確的解讀 : 今天幾百億的股票成交換手 , 是因為所有參與市場交易的投資人有著不同的想法 , 需求 , 目標所共同造成的結果 ( 換句話說 , 不會是簡單的某一個原因所造成的 , 所以不用去理會標題說的那個原因 ) 新聞標題 : 某某知名財經專家說接下來股票市場的波動會增大 正確的解讀 : 說你預期未來某個時候的股票市場波動會加大其實就如同你預期未來某個日子會下雨 ( 因此這種預測的意義並不大 ), 而且波動有兩種含意 , 可能是往上的波動也可能是往下 , 而股市本來就會上下震盪 , 所以這則新聞其實沒有給你什麼有用的訊息 新聞標題 : 股票市場今天跌幅加大 , 更糟的情況將到來 ? 正確的解讀 : 沒有人會知道股票市場某天下跌的真正原因 ( 人們到現在都還無法確定 1987 年 10 美國股市單日暴跌的真正原因 ), 股票市場平均來說 , 每天上漲的機率略高於 50%, 下跌的機率略低於 50%, 因此避開股市大跌的唯一方法就是 , 任何時候都不應該將資金集中在少數的股票上面 新聞標題 : 未來股市投資人將面對更多的不確定因素 正確的解讀 : 股票市場的未來永遠都是高度不確定的 , 並沒有什麼時候不確定性高或低 , 我們認為過去的日子不確定性低是因為我們都已經知道發生了什麼事 新聞標題 : 股票市場是否高估了 ? 正確的解讀 : 幾個月後再問同樣的問題 , 答案可能又會不一樣了

每年到了這個時候 , 媒體總是會有許多投資建議 , 列出許多 " 專家 " 看好的股票 , 作為投資人在 2017 年時的投資參考 , 個股的訊息總是充斥在各種媒體上 , 更不用說電視上眾多的股市老師節目 , 講的好像挑選個股並不是一件很困難的事情 , 一切都在自己的掌握之中 , 但真是這樣嗎 ? 投資人別被這些假象所騙了 , 知名財經部落格 A Wealth of Common Sense 的一篇文章就提到 , 在投資決策中 , 從最困難的到相對比較容易的 , 分別為 : 1. 挑選出表現最好的股票 2. 挑選出表現最好的類股 3. 挑選出表現最好的類型 ( 例如小型股 , 成長股 ... 等等 ) 4. 挑選出表現最好的國家 5. 挑選出表現最好的資產類別 ( 例如股票 , 債券 , 黃金 ... 等等 ) 上面每一個其實都是很困難的 , 而挑選出表現最好的股票更是所有之中最為困難的 , 這也是為什麼很多國外的財經專家都建議 , 大多數的散戶投資人並不需要也不應該去投資個股 , 你可能會說 : 我知道挑選個股很困難 , 所以我需要去參考媒體上的建議啊 ! 但這是聰明的做法嗎 ? 紐約時報的一篇文章 , 標題為 : 現在該是你忽略媒體個股建議的時候了 (It’s Time to Ignore Advice About Which Stocks to Buy in 2017), 文章中提到 , 當你參考這些個股投資建議的時候 , 應該再多想一想 , 為什麼呢 ? 原因很簡單 , 通常這些個股的建議 , 其投資表現往往反而比大盤還差 , 文章中列出去年 2016 年幾家主要媒體的個股投資建議 , 包括 Forbes, Barron's, CNBC 等等 , 發現同樣都表現得比大盤差 ! 下次當你想要投資個股時 , 特別是看到媒體的推薦 , 有衝動想要進場投資時 , 再多想一想 , 因為通常結果都會不如預期 !

揮別了 2016 年 , 過去這一年投資人能夠從股票市場中學到什麼呢 ? 我們都知道投資要賺錢就是要 " 買低賣高 ", 從長期的角度來看 , 投資價格偏低的股票市場 , 通常都能夠帶給投資人較好的獲利 ,2016 年再度證明這樣的方法是有效的 上圖將全球各主要國家的股市按照 Shiller CAPE ratio( 目前衡量股市價值最普遍的指標 ) 排序 , 最左邊的是 2016 年以各國當地貨幣計算的漲跌幅 , 中間的是以美元計算的股市漲跌幅 , 從圖表中我們可以看到 : 1. 在 2016 年剛開始的時候 , 全球最便宜的兩個股市分別是俄羅斯 (CAPE ratio=4.6) 與巴西 (CAPE ratio=7.4), 這兩個股市在 2016 年 , 以美元計算 , 股市分別上漲了 58% 與 67%, 而全球最貴的兩個股市分別是丹麥 (CAPE ratio=40.1) 與愛爾蘭 (CAPE ratio=28.8), 這兩個股市在 2016 年 , 分別下跌了 -13% 與 -5% 2. 在 2016 年剛開始的時候 , 全球股市最便宜的 10 個國家 , 在 2016 年 , 以美元計算 , 股市平均上漲了 17%, 而最貴的 10 個國家 , 股市則是平均下跌 -1% 3. 在 2016 年剛開始的時候 , 全球股市最便宜的 15 個國家 , 在 2016 年 , 以美元計算 , 股市平均上漲了 11%, 而最貴的 15 個國家 , 股市則是平均只上漲 1% 4. 在 2016 年剛開始的時候 , 全球股市最便宜的 20 個國家 , 在 2016 年 , 以美元計算 , 股市平均上漲了 10%, 而最貴的 20 個國家 , 股市則是平均只上漲 4% 從 2016 年的全球主要股市的表現可以清楚的看到金融市場所謂 " 回歸平均值 " 的特性 , 跌多了會漲回來 , 漲多了也會跌回去 , 圖中最右邊的欄位就是 2017 年全球主要股市的 CAPE ratio 排序 ( 注意 , 美國股市已躍居全球第三貴的股市 , 僅次於丹麥與愛爾蘭 ), 看過了去年的資料 , 今年你的投資是否需要做些調整了呢 ? 想一想吧 !  

來到了 2017 年 , 我用 Jason Zweig 的一段話提醒自己 : " 成功的投資在於控制你所能夠控制的因素 , 你不能夠控制市場會如何變化 , 但當市場發生變化的時候你能夠控制你自己如何去反應 , 長期來說 , 你的投資報酬率多寡 , 較少是決定於你是否有挑到好的投資標的 ( 股票 , 基金 ...), 主要是決定於你是否是一個有正確投資行為的投資人 要達到你人生財務目標的第一步驟是設定一個能夠達成的目標 , 你的期望值必須是合理的 , 股票市場並不會因為你需要高的投資報酬率就給你高報酬 第二步驟是認清楚你所面對的環境 , 不管媒體如何的形容 , 投資不是一場遊戲 , 一項運動 , 一個戰役或一場戰爭 , 也不是一場你死我活的競賽 , 投資簡單的來說就是一個自我控制力的挑戰 , 你必須不斷的努力讓自己不要成為自己投資上最大的敵人 ( 也就是不要有錯誤的投資行為 )" 以上就是我新年的自我勉勵 , 也跟大家分享  

新的一年到了 , 各家媒體一定需要提供未來這一年的政治與經濟預測 , 原因很簡單 , 因為讀者 ( 觀眾 ) 有這個需求 , 英國金融時報 (Financial Times) 自然也不例外 , 也提供了該報的 2017 年預測 , 但做為一個全球知名的專業財經報紙 , 英國金融時報在預測上就表現的坦白與謙卑許多 , 首先該報檢討了去年的預測 , 去年該報的 16 項重大事件預測中 , 最後大約對了 9 或 10 個 , 雖然總算是比 50% 稍微高出一些 , 但是該報也坦承在兩項最重要的議題上 , 他們都預測錯誤了 , 那就是英國脫歐公投與美國總統大選 , 當然很多媒體在這兩個議題上都預測錯誤 , 之後許多人都認為預測政治與經濟只是在浪費時間而已 , 金融時報也坦承即使他們的專業團隊已經非常努力的在分析各項議題 , 但是預測的確是相當的困難 , 他們也自嘲如果讀者對他們的預測不屑一顧 , 他們也虛心接受 , 然後該報一如往常很謹慎的提供他們對來年重大事件的預測 , 但也提醒讀者不要將預測當成一定會發生的事情 , 對於 2017 年該報選了 20 個重大的議題提供預測 , 以下我就節錄幾個最重要的跟大家分享 : 1. 英國脫歐的關鍵 Article 50 會被啟動嗎 ? 預測 : 會的 , 即使有些干擾會讓行程拖延 , 但是英國依然會啟動 Article 50 2. 反對移民政策的主將 Marine Le Pen 會當選法國總統嗎 ? 預測 : 不會 , 當然她的當選的機率不會是零 , 但機率很低 3. 德國現任女總理梅克爾會連任成功嗎 ? 預測 : 會的 , 只是支持率會比以往下降 4. 川普會對普京在敘利亞問題上讓步並達成協議嗎 ? 預測 : 會的 , 川普的目標是打擊恐怖份子 , 不會插手敘利亞的內戰 , 敘利亞的內戰問題依然會持續混亂 5. 川普會在美國與墨西哥邊界興建長城嗎 ? 預測 : 會的 , 但規模不會像他競選時說的那麼大 6. 國際恐怖組織 Isis 會被徹底摧毀嗎 ? 預測 : 不會的 , 到了 2018 年我們依然會談到該組織 7. 北韓會成功的試射核子飛彈嗎 ? 預測 : 不會的 , 這麼做會引起國際公憤 , 北韓應該不至於瘋狂到去踩這個紅線 8.