副總裁的理財日誌

“ 如果你還不是很瞭解自己的性格，那麼股票市場(或金融市場)是一個可以得到答案的地方，只是通常代價是昂貴的 ”                             ---George Goodman 在他的暢銷書金錢遊戲 (The Money Game) 最近有兩位美國知名的財經部落客同時對黃金發表了看法，這兩位所寫的文章都是我很喜歡的，有趣的是他們的看法完全的不同，我們先來看看其中一位，這位是 The Irrelevent Investor 部落格的版主 Michael Batnick ，他過去曾經寫過 一篇文章 ，文章中提到他受邀參加了一場說明會，到了會場才知道這個說明會的主辦方是想說服參與說明會的投資顧問們將黃金資產列為客戶的投資組合當中， Michael Batnick 在會議中提出自己的看法，他說： “ 我們不建議將黃金列入客戶的投資組合中，因為我們將客戶的利益放在最優先的考慮，而黃金並不適合客戶去長期投資，黃金是個完全受到投資人的情緒所左右的資產，大家把黃金視為一種 ’ 世界末日將到來時的避險工具 ’ ，例如 : 擔心經濟衰退嗎 ? 去買黃金就對了 ! 擔心央行印太多鈔票嗎 ? 去買黃金就對了 ! 擔心爆發戰爭嗎 ? 去買黃金就對了 ! 我個人並不是討厭黃金，但是我討厭那種一味的用恐嚇投資人的方法去推廣黃金的方式。 ” 這篇文章中 Michael Batnick 清楚的表達了他對於黃金的看法，也說明了為什麼他們公司不會將黃金列為客戶投資組合的原因。有趣的是，過了一個月， Michael Batnick 在部落格的 一篇文章 說，他買進了黃金 ! 你可能會想，他是前後矛盾嗎 ? 其實不是， Michael Batnick 在文章中更進一步的解釋，他說黃金一直都是一種短線交易的商品而不適合長期投資，他現在買進黃金是因為他認為短線交易有機會賺錢，他願意用自己的一部分錢去嘗試這個機會，但是客戶的投資是不同的，不能混為一談。 他認為短線有機會賺錢的原因在於幾點 : 股市與金價的差距很大， 1980 年的時候，金價與道瓊指數都大約在 800 的位置，現在道瓊指數已經是金價的...

過去這幾年以美國為首帶動全球主要國家(除了中國等新興市場國家以外)的利率都處在低點,因此未來大多數國家的利率走勢都是往上的機率較高,既然利率是往上走,自然對於債券價格的走勢是不利的,這點是投資人普遍的共識,那金價呢?在利率上升的環境當中,金價是有利的?還是不利的?還是影響不大呢? 我們先從傳統的認知來想一下,教科書告訴我們黃金是一種能夠抵抗通貨膨脹的資產,表示未來如果以美國為首的已開發國家開始出現通貨膨脹的壓力時,利率會開始往上走,對金價應該是有利的,因此似乎在未來利率上升時也會帶動金價往上,但真的會如此嗎?可能未必,最近 Market Watch 的一篇文章指出,根據最新的 研究報告 顯示,金價的走勢的確是跟美國利率有很高度的相關,但相關性是負的(如下圖所示),另外從統計學的術語來說,r-squared是0.78,顯示其中一個變數預測另外一個變數的能力是非常高的,但研究中也提到,統計資料無法說明是金價影響利率?還是利率影響金價? 但無論如何,從過去的資料來看,利率上升的環境對於金價是不利的,這點可能跟很多人想像中的情況是不一樣的!文章中還提到,根據研究報告的利率模式來預估金價的話,2013年初的時候,當時美國10年期公債殖利率還在1.76%,金價是每盎司1,700美元左右,根據利率模型預估,如果美國 10年期公債殖利率上升到 3% 的時候,金價會跌到 1,196.7美元 ,這個價格如果在去年初的時候來看,應該大多數的人都是覺得這是絕對不可能發生的事情,但事實上去年底金價就跌到了1,196.5美元,現在如果再用這個模型來預估的話,如果 美國 10年期公債殖利率上升到 4% ,金價將會跌到每盎司 831美元 , 如果 美國 10年期公債殖利率上升到 5% ,金價將會跌到每盎司 471美元 ! 當然,影響金價的因素不會只有美國利率這一個,實體黃金的供給與需求,各國中央銀行的持有等等都會影響金價的走勢,但是這個研究報告所顯示的利率與金價的相關性也實在是很出乎人意料,不是嗎?

資料來源: Visual Capitalist 有利黃金的因素: 目前的實質利率為負值,投資人會傾向將錢放在比較能夠保值的資產上,歷史經驗來看,通常在 實質利率為負值的時候,金價的表現都會不錯 不利 黃金的因素: 以目前美國的經濟數據來看,經濟是穩步復甦的,這也會推升利率往上,但伴隨著很低的通貨膨脹率,這通常對金價是不利的

圖片:Flickr 今年以來黃金的價格就一直是跌跌不休,始終沒有起色,最近幾天更是突然狂跌(下圖), 2天的跌幅竟然創下過去30年以來的紀錄 (看 這裡 ),金價一下子跌到每盎司1,400美元以下(現在價格為每盎司1,372左右),這個情況著實令全球的金融市場感到困惑,也讓一些看好金價會繼續上漲的投資人驚慌失措,甚至損失慘重,例如知名的避險基金經理人John Paulson據說就因此損失了近10億美金的資金(看 這裡 ),大家都在找金價狂跌的原因,到底是金融市場發生了什麼變化?還是地球的某個角落發生了什麼我們不知道的事情? 否則為什麼跌幅會這麼大呢?而這次的金價下跌會對投資人造成什麼影響呢?這是我今天想跟大家分享的內容

圖片:Flickr Posted by: James 前幾天國內的平面媒體曾經刊登了一則外電的報導(看 這裡 , 這裡 和 這裡 ),那就是德國央行宣布將在未來幾年,將其存放在法國央行的所有實體黃金與存放在美國紐約聯邦儲備局(New York Fed)的部分實體黃金運送回德國,如此一來到2020年為止,德國央行所持有的實體黃金,將從原本只有31%存放在德國境內,提到到50%,另外37%的黃金仍然繼續放在紐約 紐約聯邦儲備局 (New York Fed) ,13%放在英國央行(下圖所示)

圖片:Flickr Posted by: James 自上個月美國聯準會(FED)宣佈要執行QE3以來,國際財經媒體幾乎都告訴投資人"不要與央行對抗",要開始"大膽的進場投資",不應該再持保守的投資態度,而其中 最多人推薦的投資標的就是--黃金! 黃金從本世紀開始經歷了10年的大多頭行情(下圖),從每盎司300美元左右起漲,一直上漲到去年(2011)的最高點超過每盎司1900美元才終於暫時停止漲式,但只經過短短不到一年的短暫休息,現在黃金又在美國聯準會QE3的加持下,再度成為投資人的最愛

圖片:Flickr 最近有不少的讀者來信或留言都問到版主對於金價的看法,也有人提到,從目前美國的CPI數字來看,美國的通貨膨脹壓力並不大,金價看漲是不是有炒作的嫌疑?今天就分享一篇iShare首席投資策略分析師Russ K的文章:" QE3對黃金的幫助可能大於對經濟的幫助 "來回答這個問題,我們來看看Russ K是怎麼說的:

圖片:Flickr Posted by: Anna 我們都知道,各國政府在刺激景氣上主要有兩個手段可以用,一個是利用財政政策,就是增加政府的支出與投資來刺激景氣,另一個就是採用貨幣政策,就是透過中央銀行印鈔票,增加市場的貨幣供給,來達到降低市場利率進而刺激景氣的效果,自從2008年金融海嘯以來,西方國家主要都是以 貨幣政策的手段 也就是透過央行來印鈔票,來面對並解決景氣衰退的問題,於是各國央行就在美國聯準會的帶頭之下,紛紛加入這場驚人的印鈔票大戰,剛開始主要是西方國家的央行跟進,接下來是日本央行也跟進了,現在新興市場國家如巴西也開始跟進,一場全球貨幣大戰才正要開始上演,我們今天就來看看,這幾年西方國家的央行印鈔票的速度有多快呢?

圖片:Flickr Posted by: James 我們在 這篇文章 提到,在全球央行都拼命比賽印鈔票的環境下,黃金的上漲已經是現在市場上的共識了,差別只是會漲到多高的價位?, 大通銀行(J.P.Morgan)與高盛銀行(Goldman Sachs) 認為年底前金價會帳到每盎司1,800美元,而 花旗銀行(Citi) 更是預測年底前金價會漲到每盎司2,400美元的歷史新高價,現在 美國銀行(BofA)的預測 更是驚人,根據美國銀行(BofA)的分析,到了2014年底的時候,QE3會使得整個美國債券市場中,到期日在五年以上的債券,會有 2/3都被美國聯準會持有 ,而這代表什麼涵意呢?

圖片:Flickr Posted by: James 眾所矚目的QE3終於在昨天美國聯準會的會議中決定推出了,雖然之前市場就已經普遍預期這次的開會將會推出QE3,但是仍有不少的經濟學者呼籲聯準會不需要執行QE3,因為美國經濟復甦的情況其實並不算太差,但是為了即將到來的美國總統大選,聯準會主席柏南克(Bernanke)還是決定力挺歐巴馬,繼續印鈔票來拯救經濟,當然,最重要的是,也要確保歐巴馬能夠順利連任美國下屆總統,這樣一來,全球主要經濟體中,繼上週歐洲央行的 "直接貨幣交易(OTM)" 提供市場"無限量火力"的拯救方案,美國也跟進行動,宣佈了 "無限量的量化寬鬆政策(Unlimited QE)" ,也就是將無限量的購買美國債券,直到美國失業率"明顯"的改善為止!現在全球主要的央行就只剩下中國人民銀行還沒有大動作的方案出現,美國現在急於推出QE3是因為總統大選在即, 而中國正好跟美國是相反,在下個月就要舉行領導人換屆之前,不會有太大的動作會出現! 但對投資人來說,現在最重要的事情是, 這個階段的投資策略是否應該要調整?該如何調整?

圖片:Flickr 不管是2008年開始美國次貸危機引發的金融海嘯,或者是現在正在發生的歐債危機,近的原因來看都是因為 國家(歐債危機)與個人(次貸危機)的借款太高所引發的 ,但欠債太多其實是更早之前的原因或制度所造成的結果,這個更早的原因就是整個國際貨幣的制度,例如美國的問題,大家都知道美國國家債台高築是個大問題,但導致債台高築的原因是因為政府自己可以隨時修改法令,便宜行事所造成的,有人就說: 當你給任何人一台印鈔機,而且沒有任何的限制,那結果就一定是會印出一大堆的鈔票,不會有其他第二種的結果 。所以,現在看到的這些金融問題其實都是貨幣制度所造成的結果,而 我們現在所實施的國際貨幣制度,其運作的時間不過短短數十年而已,有的只有10年(歐元),時間很短也相當的年輕尚不成熟,也因此會產生整個金融體系的動盪不安也是很正常的,所以如果我們要瞭解金融海嘯與歐債危機發生的真正原因,就應該回頭去看看整個國際貨幣制度的演進過程,這樣就能夠看得更清楚整個事情發生的來龍去脈!

CNBC 即使我們不是巴菲特公司的股東,我們每年也都應該要讀一讀巴菲特每年 給股東的信 ,因為這是每個投資人每年都不應該錯過的重要資料,巴菲特先生總是有能力在信中以簡單,有趣的方式來描述重要的投資觀念,而且這些投資觀念正是造成他成為史上最成功投資人的關鍵! 今年,巴菲特先生在2011年給投資人的信中,特別告訴投資人該如何選擇投資的資產,信中提到,可投資的資產大概可以分成三個類別: 現金類的資產 :例如存款,債券類等資產屬於此類 沒有生產力的資產 ,購買此類資產的人,主要是期待別人將來會以更高的價格來購買該資產,但購買者也是知道,該資產並不會生產出任何額外的東西,例如17世紀的鬱金香將是此類投資資產的典型代表 具有生產力的資產 :例如 企業,農田,房地產 等都屬於此類,而這類資產正是 巴菲特先生最喜歡投資的資產 ,因為這類資產長期下來才能夠真正抵抗通貨膨脹,創造投資價值,當然也是巴菲特建議投資人應該選擇的資產 巴菲特先生這種資產的分類方式很特別,跟傳統的教科書投資分類方式不同,但卻很容易了解,2011年, 給投資人的信 ,部分原文如下: 巴菲特不喜歡投資黃金的原因 現在回到我們的主題,那為什麼巴菲特不喜歡投資黃金呢?原因很簡單,因為黃金是屬於上述投資資產類別中的第二種:沒有生產力的資產,在本文最前面是一個CNBC的記者訪問巴菲特先生的影片 記者問到巴菲特:為什麼不喜歡投資黃金? 他說:當年我成立這家公司(Berkshire)的時候,股價是每股15美元,而黃金當時是每盎司20美元,現在呢?黃金是大約每盎司1,600美元,而我的公司股價現在是每股120,000美元!再舉一個例子,如果你現在買一盎司的黃金,然後持有這些黃金100年,這100年當中,雖然你天天都擁有這些黃金,但這些黃金永遠都只有一盎司,並不會增加,但如果你將這些錢拿去買農地,也持有這些農地100年,這100年當中你的農地可以生產出多少的農作物?這就是我為什麼不喜歡投資黃金的原因了! 經常有些分析師會告訴我們應該或不應該投資黃金,但原因都是因為他們認為黃金會上漲或下跌?只有巴菲特先生從完全不同的觀點來告訴我們,為什麼黃金不是好的投...

圖片:Flickr 想知道自從1971年美國尼克森總統放棄美元的黃金本位之後,黃金到目前的價格如何變化嗎? 想知道是什麼因素在影響黃金的價格嗎? 想知道為什麼今年,股神巴菲特先生在寫給投資的人的信中,特別提到投資股票遠好過於投資債券與黃金? 投資人想知道這些跟黃金投資有關的訊息,看下面這個圖表就會一目了然! 你必須知道的黃金投資資訊,資料來源:BlueGlass