副總裁的理財日誌

11/21 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 我 不知 道， 我 也 不 在乎 (I don’t know, and I don’t care.) —Jason Zweig ( 影片段落 3:40-14:30) 相信投資經驗豐富的投資人，一定或多或少遇過投資失利的時候，像是挑選投資績效好的商品，希望能得到報酬，但買了之後卻不如預期，甚至虧損，又或是在投資的商品獲利到一定的程度時，便急忙賣出，卻看著它持續上升而懊惱不已。在金融市場中，總瀰漫著如何主動挑選基金、股票，打敗大盤等氛圍，但是在作者的豐富經驗後，他體會到主動型基金是無法打敗大盤的，反而指數型基金可以幫他獲得根大盤一樣的報酬，甚至也因此，不需要再去猜測市場、各類股，甚至各檔股票未來的走向，讓他擁有更多的時間去做更多有意義的事情。

11/14 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 比 特 幣 ： 是 一 種 新資產 還 是 龐式 騙局 ？ (Bitcoin: New Asset Class or Pyramid Scheme?) —Jonathan Harris, CFA ( 影片段落 1:17-15:20) 相信比特幣對大部分的人來說是耳熟能詳的，它可以說是數位貨幣的始祖，也因為它，大家開始對數位貨幣的發展引發高度關注與興趣，但是比特幣究竟是未來的一種新資產，還是根本就是一場龐式騙局？文章中提到，其實要衡量金融資產是否有價值很簡單，一是它是否具有儲存價值（ Store of value ），另一個是它是否有社會價值（ Social value ）。然而，就我們所知，比特幣有這兩種存在於金融資產上的特性嗎？

10/17 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 快 樂 的 時光： 標 準 普 爾 500 指數 ： 一 塊 錢 裡面 的 三 分 錢 (Happy hour: S&P 500 stocks: Three cents on the dollar) —Novel Investor 部落格 ( 影片段落 1:59-10:20) 美股上週三、四下跌了超過 5% 的跌幅，台股也在上週四創下歷史最大跌點，加上十月又被稱為認為是股市不吉利的月份，使得悲觀言論開始出現，投資人不安的情緒開始蔓延，但是在思考是否退出市場的同時，文章中提到，其實，自 2009 年 3 月的低點以來，包含這一次 10 年共 23 次幅度超過 5% 的股市回檔，可見股市修正是正常的現象，投資人不需要過度恐慌，投資人需要的是保持冷靜的態度，維持投資計畫。

10/9 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 用 過 去 資料 來 看 FED 的 下 次 升 息 (Looking past the FED’s next rate hike) —Vanguard 部落格 ( 影片段落 1:30-6:20)   美國隨著經濟不斷好轉，利率也跟著不斷上升，自 2015 年底至今近 3 年的時間已經調升了 8 次，甚至 12 月美國聯準會 (FED) 可能將會調升第 9 次，許多投資人都因此擔心會不會影響到股市，使得股市下跌。大部分的投資人主要會將自己的資產分成三大類，分別是現金、股票，以及債券，通常利率調升，對現金來說是有利的，因為利息增加，對債券也很直覺，利率跟債券價格是反向關係，因此未來的債券價格會下跌，但是股市呢？有些人會認為，股市應該也會不好，因為大家會紛紛退出股市，換成現金賺取穩定的利息，但是事實真的是如此嗎？

10/2 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 新 興市場 的 奇特 案 例 (The curious case of emerging markets) —Philip Huber ( 影片段落 0:15-9:05) 全球的股市大致可以簡單區分成美國市場、美國以外已開發市場，以及新興市場。我們都知道新興市場隱含著高風險，而在投資的傳統觀念上，高報酬通常代表著就是伴隨高風險，所以只要承擔高風險，就能得到高報酬，因此使得許多人紛紛將資金大量投入新興市場；但是其實，財經專家 Howard Marks 說過，風險與報酬實際上的關係並不是如此，想要有高報酬就必須承擔高風險，但是承擔高風險，代表的是你要承受的波動也是很大的，這有可能讓你獲得高報酬，但也有可能讓你產生巨大的損失，新興市場就是最佳典範。既然如此，為何投資組合還要配置新興市場呢？為何還要投資可能讓我們產生鉅額損失的新興市場呢？

9/28 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 被騙了三次我就放棄了 (Fool me three times and I give up) —Morgan Housel ( 影片段落 2:15-12:05) 許多投資人在經歷過 2008 年後，就不認為股市值得投資了，紛紛轉投資債券類較保守的金融商品，為什麼投資人會有如此強烈的反應？文章中提到，其實在 2000 年，投資人就開始經歷網路科技泡沫、 2001 年的 911 事件，然後再到 2008 年百年罕見的金融海嘯，短短八年投資人遇到了三次嚴重的金融事件，也因此使得投資人失去了信心。但是百分之百的投資債券類商品，或是完全不投入股市，這對投資人來說真的是好的嗎？究竟有什麼方法能讓投資人不會再次對投資失去信心，甚至達到自己的財務目標？

9/26 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 從金融風暴中學到的教訓 (My lessons learned from GFC) —Daniel Grioli ( 影片段落 1:40-11:45) 2008 的金融海嘯至今已經過了十年了，相信這一場風波讓許多投資人都上了寶貴的一課，就像一位知名的財經部落客 Morgan Housel 曾經說道，投資人該注意的兩件事情，第一件事情就是學習金融歷史，再來是投資行為。因此，這篇文章中提到了五個很重要的觀點，藉此告訴我們從金融海嘯的這個經驗中可以學到些什麼，有什麼可以避免的，讓我們以後在投資的時候，才能更加的留意，避免重蹈覆轍。

9/19 的影片介紹 2 篇國際財經文章： 1.           成為一位金融專家意味著什麼？ (What does it mean to be a financial expert?) —Michael Batnick ( 影片段落 0:15-6:21) 專家一詞，通常一般的認知來說，表示對這個領域已經到達非常了解、精通的程度，像是醫生、工程師，他們可以非常專精的就他們的領域提供出非常專業且精確的建議，但是金融專家卻不是如此，即使你知道一間公司所有的財務狀況、基本資料，但是在金融市場裡面，你還是無法預測出未來的走向。當你對金融領域愈了解時，你會發現其實你知道的事情猶如冰山一角，更別說是要對市場做出任何精準的預測了。 2.           記得金融危機嗎？ (Remembering the financial crisis?) —The Belle Curve 部落格 ( 影片段落 6:22-9:32) 還記得 2008 年的金融危機嗎？至今已滿十年，當時的情形即使有做好資產配置，損失的比例也還是非常的高，因為不管事股市、債券等所有金融商品都一起下跌，不管如何配置結果都一樣，因此，這也告訴了我們一個很重要的觀念，投資人在做好資產配置的同時，更重要的是擁有良好投資行為，你才能得到最終的報酬。

9/14 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 噪音中的資訊 (Information amid noise.) —Philip Huber ( 影片段落 0:10-7:20) 每天的財經報導中，都會出現前一日的股市變動、個股收盤價、債券殖利率 … 等等的新聞，但是其實這些關注於短期市場趨勢的新聞，只能算是財經噪音，而不是真正有用的資訊，這些新聞能給你看到什麼呢？其實並沒有任何意義，它們並沒有辦法讓我們從中得到更好的投資方法。那麼，我們究竟如何從每天這些噪音中去尋找對自己有用的資訊？到底怎麼樣的資訊才能給我們帶來幫助？就讓我們一起來看看吧。

9/11 的影片介紹 1 篇國際財經文章： 一個投資組合並不是一個計畫 (A portfolio is not aplan.) —Joshua M Brown ( 影片段落 0:25-10:55) 隨著金融科技的發展，以及金融商品愈來愈多，美國出現了免交易手續費的 APP ，甚至大型金融機構也開始跟上腳步的推出了免內含管理費的 ETF 等。面對交易成本愈來愈低的趨勢，投資人更該注意的將不再是交易成本，若交易成本低反而促使投資人產生頻繁交易的錯誤投資行為，很可能最後付出的代價遠遠高於這些交易成本，有良好的投資行為及正確的建立財務目標才是投資更重要的事。

9/6 的影片介紹 1 篇國際財經文章：             讓文章更有說服力的五個寫作小技巧 (Five writing tips to sound more eloquent) —Of Dollars And Data 部落格 ( 影片段落 0:20-16:20) 　　網路時代的來臨，很多人都會喜歡透過網路文章來傳達事情、觀念，寫文章不外乎就是希望能將自己的觀點表達出來讓更多人能夠認同、支持，但是如何寫出好的文章吸引更多的人閱讀呢？這篇文章主要就是作者利用他寫部落格文章的經驗，整理出幾個他發現能夠比較吸引人的幾個寫作小技巧，一起讓我們來看看吧！

8/29 的影片介紹 2 篇國際財經文章： 1.           多頭市場多長重要嗎？ (Does it matter how old a bull market is?) —Barry Ritholtz ( 影片段落 0:10-9:16) 　　投資人時常關注的都是股市多頭已經持續八、九年，甚至十年了，是不是意味著快結束了呢？但真的重要嗎 ? 文章中提到了幾個觀點，讓我們去深思這件事，並且也告訴了我們其實有比關注多頭市場更重要的事，然而這波多頭可以持續多久並不重要，因為沒有人會知道，也沒有人可以準確地告訴我們，但很重要的是絕對不是因為市場已經漲了十年了，所以應該要回跌，不要讓恐慌左右你的長期投資。 2.           從 2008 年學到的經驗 (Happy hour: lessons from 2008) —Novel investor 部落格 ( 影片段落 9:17-17:03) 　　 2008 年金融海嘯至今已經 10 年了，回顧這十年，其實有很多經驗事值得我們學習的，我們都知道金融市場什麼事情都有可能發生，如果未來市場又大跌時，我們應該如何應對？文章中提出了 20 個我們值得學習的地方，到底有哪些呢？抱持著什麼樣的觀念才是正確的投資之道呢？

8/21 的影片介紹 2 篇國際財經文章： 1.           未知的未知 (Unknown unknowns : the problem of hypocognition) —Scientific American 網站 ( 影片段落 0:10-9:50) 其實這個名詞是出自於 2002 年美國國防部長回答媒體問題時提出的，他把問題分成了四個層面 — 「已知的已知、已知的未知、未知的已知、未知的未知」，金融市場常被認為是一種已知的未知，甚至有人還覺得是已知的已知，但其實市場比較像是一種未知的未知，人們沒有經歷過，不知道市場會有什麼事情發生，即使發生，也不知道之後會如何，面對這樣變幻無常的市場，我們又有什麼解決方法嗎？ 2.           如何不要再成為自己最糟的敵人 (How to stop being your own worst enemy) —Novel investor 部落格 ( 影片段落 9:51-21:33) 巴菲特的老師班傑明‧葛拉漢曾說過一句名言：「每個投資人最大的敵人是自己」，其實就是指我們自己的投資行為，就連巴菲特也提過，投資行為才是投資人最需要關注的，投資人的行為往往才是影響投資人最重要的因素，我們到底該如何克服呢？

8/17 的影片介紹 3 篇國際財經文章： 1.        好 的 圖表與不好的圖表有什麼差異 (Chart goodness v.s. chart crimes) —Abnormal returns 部落格 ( 影片段落      0:14-6:19) 　　大部分的投資人每天都會關注財經的新聞，其中有大部分是跟圖表有關的內容，但是其實圖表的好壞非常重要，好的圖表可以幫助你判斷，不好的圖表卻很可能會讓你有錯誤的投資決策，到底什麼是好的圖表？什麼又是不好的圖表呢？ 2.        財務比率在告訴我們什麼 (What do ratios tell you) —Michael Batnick ( 影片段落       6:20-11:47) 　　在挑選股票時，很多人除了透過技術分析判斷之外，還會搭配財務比率去看這間公司的基本面，像是 PE ratio 之類的，但是其實財務比率也是有侷限的，並不一定可以讓你因此就挑到好的股票，怎麼說呢？ 3.       今天擁有的優勢，明天將不復存在 (Today’s edges, tomorrow’s table stakes) —Brendan Mullooly ( 影片段落       11:48-21:10) 　　有一位棒球打擊手，找到一個方法可以提高打擊率，成為優秀的打擊手，但過了一段時間之後，他很可能就沒有辦法再提高打擊率，在投資時我們也時常遇到，今天發現了一套厲害的投資策略可以賺錢，但是明天，或是過了一段時間之後，這套方法很有可能就沒有用了，這究竟是為什麼呢？

8/14 本週的 5 篇國際財經文章： 1.       堅持投資的危險 (The dangers of persistence) —Vishal Khandelwal 2.       為什麼空頭市場難以預測 (Why it’s so hard to predict the next bear market) —Vanguard Blog 3.       吸引人的小說 (Appealing fictions) —Morgan Housel 4.       美國威斯康辛州的一間學院用指數型基金得到高績效 (Tiny Wisconsin college using index trounces endowment rivals) —Bloomberg 5.       如何成為一個好父親 (Being a father) —Vitaliy Katsenelson