如果利率未來的趨勢是往上的,那金價會如何呢?

過去這幾年以美國為首帶動全球主要國家(除了中國等新興市場國家以外)的利率都處在低點,因此未來大多數國家的利率走勢都是往上的機率較高,既然利率是往上走,自然對於債券價格的走勢是不利的,這點是投資人普遍的共識,那金價呢?在利率上升的環境當中,金價是有利的?還是不利的?還是影響不大呢?

我們先從傳統的認知來想一下,教科書告訴我們黃金是一種能夠抵抗通貨膨脹的資產,表示未來如果以美國為首的已開發國家開始出現通貨膨脹的壓力時,利率會開始往上走,對金價應該是有利的,因此似乎在未來利率上升時也會帶動金價往上,但真的會如此嗎?可能未必,最近Market Watch的一篇文章指出,根據最新的研究報告顯示,金價的走勢的確是跟美國利率有很高度的相關,但相關性是負的(如下圖所示),另外從統計學的術語來說,r-squared是0.78,顯示其中一個變數預測另外一個變數的能力是非常高的,但研究中也提到,統計資料無法說明是金價影響利率?還是利率影響金價?

但無論如何,從過去的資料來看,利率上升的環境對於金價是不利的,這點可能跟很多人想像中的情況是不一樣的!文章中還提到,根據研究報告的利率模式來預估金價的話,2013年初的時候,當時美國10年期公債殖利率還在1.76%,金價是每盎司1,700美元左右,根據利率模型預估,如果美國10年期公債殖利率上升到3%的時候,金價會跌到1,196.7美元,這個價格如果在去年初的時候來看,應該大多數的人都是覺得這是絕對不可能發生的事情,但事實上去年底金價就跌到了1,196.5美元,現在如果再用這個模型來預估的話,如果美國10年期公債殖利率上升到4%,金價將會跌到每盎司831美元,如果美國10年期公債殖利率上升到5%,金價將會跌到每盎司471美元!

當然,影響金價的因素不會只有美國利率這一個,實體黃金的供給與需求,各國中央銀行的持有等等都會影響金價的走勢,但是這個研究報告所顯示的利率與金價的相關性也實在是很出乎人意料,不是嗎?