理論跟實際的差別


















"我們實際生活的世界跟我們想像中我們生活的世界有非常非常大的不同"
                                     ---"反脆弱"作者塔雷伯(Nassim Taleb)

2008年金融海嘯之後,金融市場每隔一段時間就會出現一些讓投資人意想不到的事情進而引起市場的大幅震盪,而且發生的頻率好像越來越高,但這樣的事情對於傳統投資學的教科書來說是不太可能會發生的,因為異常的事件理論上來說發生的機率應該很低才對,但事實並非如此,Pension Partners的一篇文章就整理了從1928年至今美國股市的表現,從表中可以清楚的看到理論跟實際有很大的差別,例如發生3個標準差的日子理論上來說在過去這2萬多交易日中應該只會有60次,但實際上卻發生了383次,發生4個標準差的特殊情況應該只會有1次,但實際上卻發生了173次,4個標準差以上的極端情況理論上來說都應該不會發生,但實際上卻都會發生,最極端的情況發生在1987年的10月19日,美國股市單日跌幅高達20.5%,是屬於17個標準差的極端事件,但還是發生了,所以股市很明顯是屬於一種厚尾(Fat Tails)的分配而不是教科書所說的常態分配

因此作者在文章中提到:
"只要時間夠長,市場就會愚弄那些以常態分配做為分析依據的人"

資料來源:Pension Partners




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