副總裁的理財日誌

圖片:Flickr 昨天我分享了巴菲特的智慧上集,今天我繼續跟大家分享這位智者的其它具有投資智慧與深意的談話: 我們的獲利方式是投資"缺少改變"的公司,而不是"經常改變"的公司,例如 箭牌口香糖(Wrigley chewing gum) 公司就只專注於生產口香糖,而且這種公司不容易受到科技或網路的改變所影響,這就是我所喜歡投資的公司類型(我想這也是他喜歡可口可樂公司的原因) "時間"是優良公司的好朋友,卻是普通公司的敵人(含意,長期才能真正反映出投資成果的優劣) 對我們來說,最好的消息就是某家優秀的公司,發生了短期的危機,這是我們進場投資的最佳時機(最近的一些案例,巴菲特先生在2008年金融海嘯時投資了陷入短期危機的高盛Goldman Sachs, 還有2011年投資了美國銀行Bank of America,結果現在都讓他大賺了一筆) 因為在公司所管理的龐大資金當中,我自己也投入了為數可觀的金額,因此這是我對於股東的承諾,我絕對不會希望看到公司可能會出現一些奇怪的陌生人來要求公司履行債務,所以我絕不會為了 追求一些額外的利潤來影響我每天能夠安心的睡覺 我試著找出一些公司制度很健全的公司,最好是公司體制健全到,即使每個白癡來經營公司,這家公司都還能成功,因為可能某天真的就會發生這件事情(好幽默,又很貼切) 在2008年10月全球金融海嘯最為嚴重,所有投資人都極度悲觀的時候,巴菲特說道:長期來看,股市終究會好轉的,過去,美國經歷了兩次的世界大戰,經濟大蕭條,幾次小規模的經濟衰退,甚至總統發生了不名譽的事情而下台,結果股市從20世紀初的66點上漲到世紀末的11,497點 因為我是一個商人(businessman),才導致我能夠成為一個比較優秀的投資人,也因為我不是一個投資人(investor),才導致我能夠成為一個比較優秀的商人 (很有智慧與深意的一段話!) 每次再讀到巴菲特先生的談話,總是會有很多的收穫,他最擅長將深奧的投資理論用非常淺顯易懂的方式表達出來,讓大家覺得人人都可以成為巴菲特第二,讓人充滿信心,但即使他的投資組合,買賣的一舉一動早就都在大眾放大鏡之下無所遁形,理論上來說,現在要複製巴菲特的投資其實是不難做到的事情,但是其他人就是無法達到他的投資境界,為什麼呢? 我想...

圖表:Flickr 巴菲特先生(Warren Buffett)無疑是全球最受人尊敬的投資大師,不僅因為他的財富完全是來自於他無人能及的投資技巧之外,還有他極具親和力的個性與生活節儉的美德等等,都是值得所有人學習的榜樣,也因此被稱為 "奧馬哈的聖人" ( the Sage of Omaha,奧馬哈是他的居住地),由於巴菲特的財富完全是靠投資獲得,而不是靠繼承或發明某個產品,意思也表示其他人完全有可能也可以效仿巴菲特先生一樣靠投資致富(雖然實際上很難做到),所以巴菲特先生的一舉一動,他的談話都受到世人的矚目,希望從中能夠學到一些他的投資知識或理念,而巴菲特先生的許多談話的確都是充滿著智慧的,以下就跟大家分享一些巴菲特先生的名言 巴菲特的名言: 投資只有兩個原則,第一個原則就是:永遠不要賠錢,第二個原則是:記住第一個原則 當別人恐慌的時候,就是你應該貪婪的時候 以投資來說,用合理的價格(fair price)買進一家很好(wonderful)的公司股票永遠好過用很便宜的價格(wonderful price)買進一家很普通(fair)的公司股票 華爾街是唯一有人會開著勞斯萊斯轎車去找一個搭地鐵的人給他建議的地方 葛拉罕先生(Ben Graham,巴菲特大學的老師)很早就教我,你投資所付出去的是你的成本,你買進來的是你所獲得的價值(Price is what you pay; Value is what you get),所以我喜歡等價格下跌的時候,購買有價值的東西 投資要成功並不需要是天才才能夠辦到,在投資的領域中,並不是智商160的人就會贏過智商130的人 牛頓先生是個天才,他的牛頓三大定律是偉大的發現,但牛頓先生的聰明才智卻無法運用在投資上,他也在史上有名的南海泡沫事件中投資損失慘重,因此他自己說到:"我能夠計算行星的複雜運行,卻無法計算出人類的瘋狂行為",如果有牛頓第四定律的話,那就是:"當人們的投資情緒越高漲的時候,投資報酬率就會越低" 只有當潮水退去的時候,你才會發現誰在裸泳!(意思是說,當股市多頭氣氛濃厚的時候,不論好,壞公司都是跟著上漲) 如果我所投資的公司,具有非常好的商業賺錢模式與非常優秀的公司領導人員時,那我的投資期間會是:永遠! 美好的人生 Bea...

圖片:Flickr 上一週由於全球三大鐵礦石公司之一的必和必拓集團總裁, 發表演說 表示中國今年的鐵礦石需求將會大幅下降,市場擔心中國經濟是不是真的已經" 硬著陸 "了,隨後全球主要股市就開始產生了下跌的反應,由此可見,現在中國對全球經濟的影響已經不亞於美國了! 中國是現在全球大二大經濟體,並且與老大哥美國的GDP差距仍然在 一倍以上 ,但彼此之間的差距正在快速的縮小之中,現在大家的共識都是中國遲早會超越美國成為全球最大的經濟體,問題只是何時會發生?英國的 經濟學人雜誌(The Economist) 設計了一個很有趣的互動式圖表(如下),你可以隨意的更改圖表右方中國與美國各自的一些經濟數據的假設參數,然後看中國何時能夠超過美國,比如說,經濟學人雜誌認為,未來幾年中國的GDP成長平均值可能為每年成長7.75%,而美國是平均每年2.5%,通貨膨脹成長率中國為每年4%,美國為1.5%,另外人民幣每年升值3%,如此的假設數據計算下來,中國將會在2018年超越美國成為全球最大的經濟體! 我們也可以自己修改這些參數,例如中國的總理溫家寶今年在兩會中提到,中國今年的GDP成長目標為7.5%,因此我們將這個數據改成7.5%,其他的假設參數不變的話,結果可以看到,中國將在2019年超越美國! 但假設中國未來幾年陷入了較為嚴重的經濟衰退,我們假設經濟成長率降到每年成長5%,即使如此,中國也將會在2021年超越美國! 可見,除非中國在未來幾年發生了難以預料的重大變化,否則,超越美國成為最大經濟體這件事情,應該會在未來的10年內發生!

圖片:Flickr 兒童理財一直是我很關心的一個課題,身為金融業多年的從業人員,我深刻的體會到理財教育的重要性,理財教育應該是每個人都要學習的,因為跟我們每個人都息息相關,而正確的理財觀念應該要從小培養,唯有從小就正確的認識金錢,長大後才比較不會受到金錢的困擾,我們經常可以看到媒體報導,現在很多的年輕人都有債務上的問題,雖然每個人陷入債務的原因可能都不同,但我相信,沒有正確的理財觀念與習慣肯定是很多人會陷入債務問題的共同原因之一,有機會我會多跟大家分享與兒童理財有關的訊息與心得 我們都知道美國人的存款率不高,很多人都習慣用信用卡消費,寅食卯糧的結果就是陷入了信用卡的高額循環利息泥沼,因此美國政府花了很多資源來教育民眾存款的重要性,特別是從小就教育兒童要懂得存款,不要透支消費,以下就是美國針對兒童存款的各種調查統計數據,也很值得我們為人父母者的參考: 63%的美國兒童有自己的存款帳戶 ,而且在這些有存款帳戶的兒童裡面,73%的兒童在3歲以前父母就幫小孩在銀行開了存款帳戶(這點是很值得父母學習的,幫小孩在銀行開立他/她自己的存款帳戶,是建立兒童正確認識金錢與存款很重要的步驟,也可以讓小孩學習到利息的觀念,如果你還沒有幫小孩開立存款帳戶,建議父母應該找時間去做,而且最好是帶著小孩親自去,讓小孩自己去體驗) 81%的美國父母認為,教育小孩理財觀念是父母的責任 (在台灣這個比例我認為應該遠低於美國,因為台灣很多父母傳統的觀念就是,小孩乖乖讀書就好,錢的事情不是小孩應該去接觸的事情,因此很少父母會很認真的跟小孩談論金錢的事情,更不用說理財的觀念了!) 有存款帳戶的小孩中, 42%的小孩會定期將錢存到存款帳戶中 (這就是正確的理財態度之一!) 38%的父母會在小孩存錢到帳戶時,也同時 給予額外的金額讓小孩存入帳戶 (這是很好的鼓勵存款方式!) 有存款帳戶的小孩當中, 72%的小孩會為了將來能夠購買一個更大金額的目標而存款 (延遲消費是很重要的理財觀念,父母不應該是在小孩哭鬧,吵著要買的時候買給他,而是應該鼓勵小孩自己努力存零用錢去購買!) 30%有存款帳戶的小孩,會將部分的儲蓄拿去捐款! (從小就培養回饋社會,幫助弱勢的好行為!) 從上述幾點可以看到,幫小孩開一個屬於他/她自己的存款帳戶是很好的,不儘可以讓小孩認識到金錢,更可以培養小孩正確的理財...

圖片來源:Flickr 2012年以來,全球主要股市都呈現上揚的多頭局面(下表),連身陷債務危機的歐洲大陸,其龍頭國家德國的股市都已經上漲了20%,仍未從大地震完全恢復的日本,股市也不遑多讓緊追德國之後,各國的投資人的信心已漸漸恢復,越來越多的資金開始流向了股票市場,一切看似都很美好,不是嗎? 美國長年期公債殖利率的趨勢 的確,現在各國尤其是美國所公佈的經濟數據大多顯示景氣正在好轉之中,但是古人告訴我們--居安也要思危,金融市場永遠充滿著不確定性,現在隱藏的危險因子當中,一個就是我之前提到的 高油價問題 ,另一個是上週很多財經專家開始注意到的現象-- 美國長年期公債 (特別是10年期公債)殖利率的上揚,單純殖利率上升並沒有什麼太特別之處,之所以會引起很多人注意,是因為這次10年期公債的殖利率突破了200日的平均線(如下圖),這似乎意味著長期處於下降趨勢的美國公債殖利率有開始要反轉的現象,今天(3/19)的美國10年公債殖利率持續上升到2.31! 10年公債殖利率與股市的關係 長年期公債殖利率的上揚,從正面的角度來看,是顯示美國未來長期的經濟前景是看好的,因此利率開始上揚,而股市又是經濟的領先指標,也因此美國10期的公債殖利率與股市之間一般存在著正向的關係,下圖是美國S&P500股票指數 (藍色) 和美國10年期公債殖利率 (紅色) 過去五年的走勢圖,從下圖我們可以看到,去年之前,10年期公債殖利率與股市之間的關聯性非常的高,但今年以來卻出現了反常的現象,股市不斷的上升,而公債殖利率卻持續在低檔徘徊,以至於兩者之間的距離越來越遠,這代表股市投資人與長期公債的投資人對於長期經濟前景的看法不同調,股市投資人對經濟前景看法樂觀,而公債投資人卻相對保守許多! 如果過去的經驗是對的,意味著這兩者最後將會漸漸取得一致的看法(也就是圖上兩個指標的距離要縮小),那就會有兩種情況可能發生: 股市投資人過於樂觀,經濟沒有原先預期的出現好轉,若是如此則股市需要往下修正(這對於股市投資人不利) 長期公債的投資人過於保守,經濟數據顯示景氣繼續復甦,若如此則公債殖利率會持續攀升追上股票的漲福(這對於美債的投資人不利) 我不知道未來真正會發生上述的哪一個情況,但這就是金融市場的特性,永遠有不確定性,所以適度的分散風險總是投資人永保安康的良好...

圖片:Flickr 一般我們觀察全球經濟的走向,總是特別會以美國做為觀察的指標,因為美國是全球經濟的龍頭,美國的經濟好壞自然會牽動其他國家的經濟,但隨著中國的快速崛起,中國目前已經是全球第二大經濟體,甚至超越美國已經不是可不可能,而是何時的問題了!許多國家現在貿易的最大夥伴已經不是美國而是中國了,美國不再是全球唯一的經濟霸主,在全球經濟的影響力上,中國已經漸漸可以與美國平起平坐了,所以我們觀察全球的經濟走向自然不能不關心中國的情況 中國經濟已經硬著陸 今年以來,研究中國經濟的財經專家們都在關心一個話題,那就是中國的經濟今年到底是會"軟著陸"(經濟慢慢走緩)還是"硬著陸"(經濟快速走緩)? 隨著中國的各項經濟數據陸續公佈之後,根據 Bloomberg媒體的報導 ,美國大摩銀行(JPMorgan Chase)的亞洲新興市場首席經濟策略師Adrian Mowat,上週在新加坡的一場研討會中說,以目前中國已經公佈的經濟數據來看,大家已經不需要再爭辯到底中國會不會"硬著陸"了?因為事實上中國的經濟 "已經硬著陸" ! Adrian Mowat提到,從水泥與鋼鐵的生產量來看(下圖),都已顯示 中國的工業生產活動已經快速的放緩,加上其他的經濟數據來看,"硬著陸"已經成為事實,但Mowat也特別提到,投資人不用太過於驚慌,中國的經濟的放緩,雖然短期對中國當然是負面的,但對中國長期的經濟健康發展卻是有利的! 本月5日,中國總理溫家寶在兩會開幕時就宣佈,今年中國的GDP成長目標為7.5%,放棄過去7年來一直堅持的"經濟保八"策略,就已可看出端倪,再加上居高不下的房價,也是中國中央政府很棘手但又必須處理的問題, 高房價只會造成貧富差距更加的擴大,人民的不滿聲浪升高容易引起社會的動盪不安, 中國畢竟是個"社會主義,市場經濟"的國家,既然強調社會主義,社會的和諧穩定是最重要的,有時甚至必須放棄短期的經濟成長! Bloomberg採訪Adrian Mowat影片

週末了,忙碌了一整個星期之後,除了利用週末充分休息一下之外,也應該做點平時沒時間做的事情喔! To Do List To Do List from Yaniv Fridman on Vimeo .