在巴菲特的百萬美元世紀對賭中,最大的贏家竟然不是指數,而是...

巴菲特在2006年的股東大會中公開提出一項挑戰,他表示他願意用100萬美金的賭注來接受任何人挑選最多10檔避險基金的投資組合來跟美國S&P500指數比較績效,獲勝的一方贏得對方的100萬美金並捐給自己指定的慈善機構,這件事情公開之後,終於有一位避險基金經理人Ted Seides接受了挑戰,他挑選了5檔避險基金挑戰巴菲特

從下圖可以看到,巴菲特所挑的美國S&P500指數(深藍色線)一開始就碰到倒楣的金融海嘯,結果指數一開始就大幅的落後,指數到了2011年初終於趕上了避險基金的組合(虛線),且績效只落後其中的一檔避險基金C Fund(黃色線),到了2012年中,指數的績效也超越了C Fund,自此就一路領先到現在了,到目前為止,指數創造了平均每年7.1%的好表現,而Ted Seides的避險基金組合只有每年2.1%,即使其中表現最好的C Fund也只有每年5.6%,這場賭注雖然到今年底才結束,但巴菲特應該已經是穩操勝算了!

但這場賭局最有趣的看點並不是一個簡單的指數打敗了避險基金,當初雙方在開始這場賭注的時候,為了將賭注先準備好,雙方就先各出了50%的資金購買了一個10年後到期的零息債券(Zero Courpon Bond),該債券10年後的價值會剛好等於100萬美金,一開始這筆債券的價值大約是64萬美金,隨著金融海嘯之後利率不斷下降,這筆債券的價值到了2012年底已經到升值到了95萬美金,當時的市場利率已經降到1%以下,考量到未來幾年利率可能會上升,進而會影響到債券的價格,雙方當時就決定,將這筆債券轉成以巴菲特公司的股票來持有,結果就是這樣一個動作造成了這筆賭注金最後成了最大的贏家,目前為止這筆賭注金已經創造了平均每年11.6%的報酬率(下圖紅色線),遠超過股票指數的7.1%,還有也打敗巴菲特自己公司股票的表現,該公司股票從2008年初至今平均每年2.2%的績效,也只略高於避險基金組合!

最後,這項賭注最大的贏家竟然是慈善機構的這筆捐款,一個中途轉換的決定就讓績效打敗了指數,當然也打敗了"聰明"的避險基金與巴菲特自己,Ted Seides在接受採訪的時候,感嘆的說到:

"從任何角度來看,當時我們決定將賭注金從債券轉成持有巴菲特公司的股票,其實只是一個雙方簡單的想法與決定,並不是什麼經過深思熟慮的想法,但最後卻是表現的最好,這件事情告訴了我們,投資是非常困難的,即使對於最聰明與睿智的人來說都是如此,在我們的成功或失敗中,不論你喜歡或不喜歡,事實上隨機性扮演了很大的決定因素,所以大多數的時候,運氣是更重要的" 

資料來源:The Big Picture