你錯了,理財專員/投資顧問的工作 ≠ 猜測市場的表現!

圖片:Flickr

Posted by: James

日前我剛好有事到某家銀行辦事情,在銀行大廳裡面剛好聽到附近的一位銀行理財經理坐在位子上用電話正跟客戶在溝通,對話內容大致如下:

客戶:...................
理財經理:我知道,現在新興市場掉了很多......,債券也不好,因為美國快要升息了.......
客戶:...................
理財經理:對,現在美國股市比較看好.........,全球資金回流美國......

客戶:...................
理財經理:不好意思....,不然我建議我們將資金轉到美國股市,短期先賺一波,彌補一下虧損.....,好...,我知道,我會幫你注意看市場變化的.......,有狀況會立刻通知你........

雖然這是我無意間聽到的一段對話,但我想這應該也是現在發生在很多銀行理財專員/投資顧問與客戶之間的對話吧!因為今年以來美國股市可說是一枝獨秀(除了日本以外),從下表我們可以看到今年以來美國股市的表現遙遙領先其他已開發國家,更不用提新興市場國家的股市了,再加上現在投資人對於美國股市的熱情依然不減甚至有越來越狂熱的情況,因此很自然的投資人甚至是理財專員/投資顧問都會想,那是不是應該將大部分(即使不是全部)的資金都放在美國股市才對?

資料來源:The Capital Spectator

其實這樣的問題不只是在台灣發生,美國的投資人與理財專員/投資顧問也同樣都有這樣的疑惑,最近知名財經部落格The Big Picture與The Reformed Broker都攥文提到,現在很多投資顧問都在問:如果全球股市中美國股市看起來最為安穩,現在為什麼還需要分散投資到其他國家的股市?資產配置還是對的嗎?The Big Picture的Barry Ritholtz提到,如果你現在這麼做的話,你可以知道最後的結果會是什麼?那就是每個人都將資金客戶的資金分配到表現最好的資產上面,結果客戶的投資組合中絕大多數都會集中在美國股市,但沒有人能夠正確知道美國股市到年底或明年會是如何,如果股市出現大幅的下跌,客戶的資產將會出現嚴重的虧損,所以投資顧問的角色與職責應該是要協助客戶避免陷入這種過度集中投資的情況!

所以,理財專員/投資顧問的工作並不是在"猜測"哪個市場將會表現最好,如果你這樣做的話,你只是拿客戶的錢在開玩笑,因為你不會知道未來哪個市場將會表現最好,所以正確的作法應該是協助客戶做好資產配置並且"堅定"的去執行,我知道很多理財專員/投資顧問剛開始協助客戶投資的時候都多多少少會採用資產配置/分散投資的方法,但投資一段時間之後,客戶的投資組合中難免就會有些資產表現較好,有些表現較差,甚至差異很明顯(就像今年一樣),結果或者主動或者被動的情況下,理財專員/投資顧問就會建議或同意客戶將資金轉到表現比較好的資產上面,到最後大多數的客戶投資組合都是出現過度集中投資的情況!原因就是理財專員/投資顧問並沒有堅定的協助客戶去執行資產配置的投資方式

當然我也知道,對很多理財專員/投資顧問來說,講資產配置其實是很無趣且看起來很沒有專業的,好像不幫客戶猜測市場的表現就不是個專業的理財專員/投資顧問,這是完全錯誤的,因為任何人都沒有這種能力,Behavior Gap的Carl Richards最近在紐約時報(New York Times)上的專欄文章就寫得很好:"分散投資"不是沒用,它只是需要時間去表現,作者舉1998年美國NBA冠軍決賽的情況為例,當時芝加哥公牛隊與猶他爵士隊打到第7場,前面雙方3:3平手,前一晚第6場比賽的時候,時間剩下最後20秒,籃球巨星喬丹拿到球,如果此時他能夠投進,芝加哥公牛隊將以4:2獲勝,但喬丹沒有投進,因此比賽進入第7場,現在來到了同樣的情況,時間也只剩下了最後20秒,芝加哥公牛隊進攻,如果進球,芝加哥公牛隊將獲勝,請問此時總教練應該將希望放在前一晚沒有投進的喬丹身上嗎?當然應該如此,前一晚沒有投進不代表這個策略是錯的,讓喬丹進攻是球隊攻進這一球機率最高的選擇,作者舉這個例子是要說明,資產配置/分散投資也是一樣,這樣的投資策略才是對的,但對的策略有時候也是失效,它需要時間去表現,所以Carl Richards特別舉出幾點,希望理財專員/投資顧問能夠記住:

1. 資產配置/分散投資的方法需要長時間才能夠看出效果,這個長期間至少需要幾年的時間,不是只有幾天,幾個星期或是幾個月而已
2. 是的,講資產配置是很無趣的,就好像棒球選手上場都永遠只是打一,二壘安打而已,誰都想打全壘打,不是嗎?但是,你要知道,如果一個選手每次上場都想只想打全壘打的話,最可能的結果就是他反而會更常出局,因此很快就再也沒有上場的機會了
3. 任何設計再精良的投資組合都會在某個時點看起來好像是錯的,客戶想要將表現不好的資產調整到表現好的資產上面,這絕對是人之常情,但理財專員/投資顧問之所以有價值,就在於你應該要在事前協助客戶設計一個合適的投資組合,然後帶領客戶堅定的執行下去,否則客戶為什麼需要理財專員/投資顧問呢?