中國將取消一胎化政策的原因























Posted by: James

 根據中國新華社的報導,中國實施25年的"一胎化"政策已經在逐步的取消,Sober Look一篇文章提到:中國將取消一胎化政策的5個原因,老年化社會與就業人力不足是最主要的原因,從上圖我們可以看到,中國就業人力最主要的族群(20-44歲),人數高峰期大概都是在過去的幾年,現在人數都已經開始減少,就業人力的不足自然會對國家的經濟發展產生負面的影響,雖然放棄"一胎化"政策短期內無法改善就業人力的問題,但是不放棄的話,情況一定是更糟的!

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我的「機器人理財」新創之路

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20 多年前我加入了花旗銀行的財富管理部門，當時台灣花旗銀行才剛開始從事財富管理的業務，所以我也算是全台灣第一批做財富管理的人員之一，之後一路看著財富管理業務在台灣蓬勃的發展起來，20多年下來 ， 財富管理業務幾乎是所有金融機構的主力業務，俗話說 : 「人不理財，財不理你」，投資理財是每個人都要面對的課題，十分的重要。雖然各家金融機構都有財富管理業務，但是民眾卻對財富管理的印象越來越差 。 原因很簡單，民眾的財富是被金融機構越理越少。金融機構強力推薦給客戶的產品通常都是對金融機構有利 ( 高佣金 ) ，而不是民眾真正需要的產品，再加上金融機構的業務制度是賺取民眾購買產品的手續費，獎勵與考核制度的影響之下，金融機構的人員就會勸誘客戶不斷地轉換金融投資產品，客戶也不斷地支付買賣的手續費用 ， 最後金融機構賺飽了客戶的手續費用，民眾卻都賺不到錢 ! 相信上述的情況很多人都能夠感同身受，我身為財富管理領域中的一員自然更是理解這個亂象，過程中也一直希望能夠改變這種現象，但是一個個人在大機構中能做的改變與影響是很有限的 ，即使我當時已經是銀行的副總經理職務了 ，能夠做的影響還是很有限 。多年前我看到美國機器人理財 (robo-advisor) 業務的快速興起，感到很好奇，經過仔細研究之下發現，這種財富管理模式才是對民眾最好的模式，主要的改變有三個 : 1. 管理費收費模式 : 機器人理財不收客戶買賣手續費，而是收取根據客戶的資產規模收取一定比例的資產管理費，這樣的收費模式有效的降低民眾短進短出的現象，進而讓客戶能夠長期投資，讓民眾真正賺到投資所產生 " 複利 " 的效果 ，美國目前財富管理的模式中有2/3都是採用管理費的方式收費 ，且數量還在上升 ，只有1/3是仍然採用手續費收費的模式 ，但台灣絕大多數的金融機構依然是採用手續費收費的模式 。 2. 採用內含管理費極低的 ETF 產品 : 目前國際上的財富管理趨勢，主動式基金的資金大量的流出，而被動式的 ETF 資金卻是大量的流入 ( 特別是那些內含管理費極低的 ETF) ，原因很簡單 ，主動式基金的管理費用太高了 ，對民眾極為不利 。 一般海外基金的內含管理費大約是 2%-2.5%(每年) ，而國外很多同類型 ETF 的內含管理費卻只有 0.1%(每年) 以下，採用...
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20個關於投資非常重要的觀念

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2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應...
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如果每天喝1杯咖啡就會影響到你的退休準備，那麼你有更大的問題需要注意

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最近在 Bloomberg 看到一篇有趣的文章，這篇文章的作者是知名財經部落格 The Big Picture 的版主所寫的，他反駁美國另一個知名理財專家 Suze Orman 女士經常給民眾的投資理財建議，那就是：若你每天喝一杯咖啡，那麼你將來就少了將近 100 萬美金的退休金 ( 將近 3000 萬台幣 )! Sorry, but no. If a daily latte is the difference between achieving your financial success or suffering devastating failure, then there must be something else you are doing entirely wrong... https://t.co/eFMlr4hMqA — Barry Ritholtz (@ritholtz) 2019年3月29日 Suze Orman 的邏輯是，如果你能夠將每個月花 100 美金喝咖啡的錢存下來，放在退休金帳戶上，以每年平均 12% 的獲利來算， 40 年下來你能夠累積 100 萬美金 ! 這個邏輯看起來似乎沒錯，多存錢的觀念好像也沒錯，我們好像也經常聽到有人這樣建議，那麼為什麼 The Big Picture 的版主 Barry Ritholtz 不認同呢 ? Barry Ritholtz 提出他反駁的原因，首先他認為每年 12% 的報酬率是高估的，以過去的經驗來看並無法在股市中長期獲得那麼高的投資報酬率，他認為每年 8% 是比較合理的數字，所以他認為 Suze Orman 過度誇大了這個效果 其次 Barry Ritholtz 提到，人們沒有足夠的退休準備金是因為其他更大的問題，例如每年不斷提高的物價支出，教育費用，醫療費用 ... 等等，當然也包括沒有做好退休規劃， Barry Ritholtz 認為這才是更大的問題，他認為人們應該關注更大的問題，而不是每天的 1 杯咖啡 ! 我認同 Barry Ritholtz 的看法，就如同台灣的投資人其實都負擔了太高的投資費用，不論是基金產品或是保險產品，很多內含的費用都相當的高，是這些不合理的費用造成投資人的績效減少許多，如果民眾能夠更關注投資費用的問題，盡量降低...
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簡單是複雜的極致表現

via GIPHY 很多人都知道達文西曾說過一句名言 : 簡單是複雜的極致表現 (simplicity is the ultimate sophistication) , 這也是賈伯斯過去經常會引用的一句話 , 但要理解這句話並不是那麼的容易 , 從小到大我們的認知是 , 會用越複雜的方法來解決問題代表你越有知識 , 例如數學問題 , 一開始我們只會簡單的加減乘除 , 再來學習到幾何 , 代數 , 函數 , 更大的時候我們學到了微積分 , 越複雜的數學問題就必須用越複雜的方法來解答 , 因此我們很自然的都認為 , 簡單的方法 = 較少的知識 , 複雜的方法 = 較多的知識 通 常對於像是數學 , 物理 , 化學這類的科學領域來說 , 上述的邏輯基本上是沒有錯的 , 但運用在金融投資領域卻不適用 , 人們目前的知識對於理解金融市場的運作與變化依然只是一知半解 , 因此我們常常會看到一個很有趣的現象 , 通常對於金融市場越了解的人 , 越知道自己的所知有限 , 反而會用越簡單 ( 而不是越複雜 ) 的投資方法去面對未來的市場變化 ,Harry Markowitz 是諾貝爾經濟學獎得主 , 更是現代投資組合理論的創始者 , 所有投資學的教科書一定都會介紹這個理論 , 他的投資組合理論對於資產管理界有重大且深遠的影響 , 這樣的人當然對於金融市場肯定是比我們多數人都還理解 , 那麼他是如何投資自己的錢的呢 ? 有一次華爾街日報的專欄作家 Jason Zweig 採訪他 ,Jason Zweig 事後說 : " 他對於投資組合理論那麼的清楚 , 我猜想他應該是會運用他自己的理論 , 用過去的歷史資料 , 計算出各個投資組合的風險與報酬 , 然後根據他所想要的風險 , 挑選一個他認為投資報酬率會最高的投資組合 , 但是 Markowitz 博士告訴我 , 他並沒有那麼做 , 他說 : 我知道若股票市場上漲而我卻沒有投資在裡面的話 , 我一定會很懊惱 , 同時 , 如果股票市場下跌 , 而我卻所有的資金都在股票市場的話 , 我也一樣會很懊惱 , 所以我自己的投資組合是 50% 股票 ,50% 債券 !" 簡單是複雜的極致表現 ! Harry Markowitz, who won the Nobel Prize for de...
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看山不是山,看水不是水

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"參禪的三重境界: 參禪之初,看山是山,看水是水；禪有悟時,看山不是山,看水不是水；禪中徹悟,看山仍然山,看水仍然是水"                     --- 宋代禪宗大師青原行思( 禪宗六祖慧能大師座下之五大弟子之一) 上面這段話相信很多人都曾經聽過,這是禪宗大師對於人生體悟,認為人生的歷程當中也會經歷三個不同的階段,特別是前面兩個階段,這是大多數人都會有的人生經歷,至於第三個階段就不一定是每個人都能夠達到的境界,那前面這兩個階段是什麼意思呢? 以下文字摘自網路上的內容: 人生第一重界： 看山是山,看水是水 涉世之初,還懷著對這個世界的好奇與新鮮,對一切事物都用一種童真的眼光來看待,萬事萬物在我們的眼裡都還原成本原,山就是山,水就是水,對許多事情懵懵懂懂,卻固執地相信所見到就是最真實的,相信世界是按設定的規則不斷運轉,並對這些規則有種信徒般的崇拜,最終在現實裡處處碰壁,從而對現實與世界產生了懷疑   人生第二重界： 看山不是山,看水不是是水 紅塵之中有太多的誘惑,在虛偽的面具後隱藏著太多的潛規則,看到的並不一定是真實的,一切如霧裡看花,似真似幻,似真還假,山不是山,水不是水,很容易地我們在現實裡迷失了方向,隨之而來的是迷惑、彷徨、痛苦與掙紮,有的人就此沉淪在迷失的世界裡,我們開始用心地去體會這個世界,對一切都多了一份理性與現實的思考,山不再是單純意文上的山,水也不是單純意義的水了 今天為什麼要分享這個內容呢?因為我在學習投資理財的過程中,常常覺得學習投資的歷程好像也是如此,剛開始的時候是"看山是山,看水是水",以為看到的東西就是如此,但後來卻慢慢認識到,原來"看山不是山,看水不是水",常常我們看到的東西,可能只是事情的一小部分而不是全貌,舉個例子來說吧,最近你可能會在報紙媒體或電視上看過下面這則新聞: 相信大多數人看過這則新聞之後,一定會認為奈及利亞(Nigeria)現在仍然是一個落後,軍事獨裁,戰亂不斷甚至沒有人性的地方,對吧!如果現在有人建議你去投資 奈及利亞(Nigeria)的股市,告訴你這個國家會是未來經濟發展最有機會的地方之一,你一定會很...
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