是資金大移轉?還是投資人的追高殺低壞習慣?

資料來源:Pragmatic Capitalism

今年初以來金融市場就一直在關注資金大移轉(the great rotation)的現象會不會發生,意思就是資金會不會從債券市場轉到股票市場?最近幾個月資金大移轉(the great rotation)的現象似乎真的發生了,上圖的柱狀圖部分指的是散戶的資金淨流入股市的金額,從上圖可以看到,淨流入股市的資金已經轉正了,這是資金的大移轉嗎?

可能不是,因為散戶通常都是後知後覺的,比較不理性的,通常都是在股市大漲了很久之後才會開始跳進市場,上圖就將散戶投資人的心理變化搭配資金流入股市的情況與股市指數放在一起,當股市上漲一段時間之後,散戶投資人的心理變化會開始感覺樂觀(Optimism),接下來變成興奮(Excitement),最後變成自我陶醉(Euphoria),這個時候是最多散戶投資人將錢投資股市的時候,但通常也是股市達到頂點的時候,如此不斷重複循環,現在的股市又到了散戶投資人自我陶醉(Euphoria)的時候了嗎?

相對於散戶投資人的資金,專業機構投資人的資金通常被視為是聰明的資金(smart money),因為專業機構投資人的反應會是比較理性的,那現在專業機構投資人的行為是什麼呢?我之前曾經分享過下面這個圖表,避險基金與機構投資人都可以代表聰明的資金,從圖表可以看到,避險基金今年以來並沒有加碼股市,而機構投資人是減碼股市的!