強勁的美國股市多頭走勢














資料來源:The Big Picture

 通常一個股市如果下跌了20%就會被視為是多頭的結束,從漲幅來看,到目前為止這波美國股市的多頭走勢(從2009,3月至今沒有經歷過20%的下跌)已經是歷史上第5強的多頭走勢,而且漲幅仍然持續之中!

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2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應...
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原來我們在教科書上學到的投資理論竟然是錯的嗎?(上)

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圖片來源:Flickr 大家好,我是共筆作者詹姆士,葛羅斯(Bill Gross)是全球最大的債券管理機構PIMCO的總裁,也是一位受人尊敬的財經專家,他每個月都會發表一篇投資展望(Investment Outlook),是投資人每個月不可錯過的重要投資參考資料,但是本月的投資展望更是值得一讀,為什麼呢?因為,此篇文章一發表就引起華爾街財經分析師們的熱烈討論與爭辯,不少人攥文批評作者葛羅斯的論調,戰火還延燒到了學術界! 先來看看葛羅斯 8月份的投資展望寫的是什麼?標題是: 邪惡的數字(Cult Figures) ,葛羅斯本期投資展望的論點主要是下列三點: 自從1912年至今(也就是過去100年來),股票的長期實質投資報酬率(扣除通貨膨脹之後)為 6.6% ,但這個過去的歷史數據已經顯得不可靠了 展望未來,不論是財經分析師,政府財經規劃專家,退休基金顧問等都必須面對一個很嚴肅的問題,那就是如何在未來 繼續複製 股票過去所帶來的高報酬率? 未來數年甚至數十年,幾乎所有已開發國家的投資人都必須面臨一個政府有意造成的 通貨膨脹 環境 接下來我們就來看看葛羅斯是如何做出這三個結論的,首先,葛羅斯批評了Jeremy Siegel這位經濟學教授,因為這位教授在1990年代末期曾提出,根據他的研究,股票的長期實質投資報酬率(扣除通貨膨脹之後)能夠達到 6.6% (此數字也被稱為 Siegel常數 ),傳統投資學教科書告訴我們,因為股票的風險比較高(也就是波動比較大),因此股票必須有較高的風險溢價(也就是較高的投資報酬率)才能夠吸引投資人投入資金,但是葛羅斯提到,這個論點似乎並沒有得到證實,因為過去不論10年,20年甚至是30年,股票這種"高風險"的投資工具其投資報酬率卻低於"低風險"的投資工具--債券,這明顯違背了基本的投資理論,較高風險的投資工具並不一定"總是"能夠產生較高的投資報酬率,也因此葛羅斯稱 6.6%的Siegel常數是個邪惡的數字(Cult Figures)! 上圖就是過去100年股票,債券與現金的實質投資報酬率(扣除通貨膨脹)走勢圖,從圖中我們可以看到,過去這100年的時間中,股票的確明顯的表現比債券與現金好,而股票的走勢可以用一條...
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一個最倒楣股市投資人的故事

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"99%的時間中,投資人最需要做的一件事情,其實就是: 什麼事情都不要做"                                              ---華爾街日報專欄作家Jason Zweig 最近經常都會有朋友問到 : " 美國股市看起來已經很貴了 , 是不是應該等股市下跌再進場 ?" 要回答這個問題 , 最簡單也 " 聽起來 " 最合理的建議就是 : " 對 , 股市已經很貴了 , 再加上現在國際政治局勢很不穩定 , 美國軍隊正在東北亞集結 , 隨時都會有爆發戰爭的風險 , 種種不確定性導致股市可能會有劇烈波動 , 最好等股市出現大幅度下跌之後再進場 " 這個論點聽起來是非常的合理 , 唯一的問題是 , 股市並不會根據你的想法去變化 , 股市還是有可能從現在開始繼續上漲很長一段時間才出現較大幅度的下跌 , 你也可能就錯失了股市的上漲 , 所以這並不是一個正確的建議 ! 很多投資人都會認為選擇一個好的進場時點很重要 , 這點當然可以理解 , 但問題是 , 你永遠不會知道何時才會是好的進場時點 ? 當你有一筆閒錢能夠長期投資的話 , 最正確的進場時點就是 : 現在 ! 想要成功投資 , 關鍵不在於你何時進場 , 關鍵在於你進場之後的行為 , 這才是重點 此時你可能還是會想 , 那萬一我進場之後股市就大跌了怎麼辦呢 ? 別急 , 先看看 of dollars and data 財經部落格所分享的一個小故事 : " 這個故事是關於一個最倒楣股市投資人的故事 , 我們姑且稱這個人為 Bob 好了 ,Bob 在 1973-2007 年期間一共僅做過四次較大筆的投資 , 第一次是在 1973 年 , 買進股票之後沒多久就碰到股市下跌了 48%! 第二次是在 1987 年 , 就在股市下跌 34% 之前進場買進 ! 第三次投資的時候是在 2000 年網路科技股泡沫之前 , 第四次則是在 2007 年金融海嘯之前進場投資 ! 這個人夠倒楣了吧 ? 每一次都是在股市大跌前才進場投資 , 是個標準...
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