歐元區的風險重新回到義大利身上

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去年第一季的時候,西班牙第四大的銀行尋求政府的資金援助,最後導致整個西班牙的銀行體系都需要接受援助,從那時開始西班牙就的經濟就陷入了困境,當然,投資人就開始認為西班牙的投資風險是高過義大利的,目光的焦點都轉向了西班牙,但現在,情況又改變了,風險又回到了義大利身上,首先我們先來看看,義大利的10年期公債殖利率,從今年的5月開始,殖利率就從4%以下開始上揚,現在已經突破了4.5%(下圖),而且歐元區的情況跟美國不同,美國今年五月以來雖然公債殖利率也是快速的攀升,但投資人是以經濟好轉的現象來解讀美國殖利率的上揚,反觀歐元區,如果公債殖利率上升會被視為投資人對於該國政府債信的疑慮上升

下圖是西班牙與義大利10年期公債殖利率的差額(正值代表西班牙的殖利率高於義大利),從圖上我們可以清楚看到,在2011年8月到2012年2月之間,原本市場是比較擔心義大利,所以義大利的公債殖利率是高過於西班牙的,但從2012年第一季開始,西班牙的公債殖利率就開始上揚,顯示政府債信的風險加大,甚至殖利率開始高過了義大利,但現在情況卻又相反了


資料來源:Sober Look

為什麼會如此呢?當然還是跟兩國經濟的變化是有關的,相對來說,西班牙看起來經濟復甦的情況是比較樂觀的,下圖是兩國工業生產總值的變化圖,從圖上可以看到,西班牙的工業生產總值(藍色線)似乎已經快回到了正成長,而義大利卻還有往下探底的風險,雖然從現在的殖利率水準來看,還不需要過於擔心,但如果未來10年期公債殖利率突破了5%的時候,投資人就需要開始多留意義大利的情況了!