興業銀行:這些是現在金融市場的"黑天鵝"風險

資料來源:Business Insider

Posted by: James

法國興業銀行每三個月都會公布該銀行認為市場可能會發生且需要留意的"黑天鵝"事件(Black Swan Event),這些事件代表著發生的風險不高但影響卻會很大的事件,我們先來回顧第二季時該銀行所公布的黑天鵝事件,當時該銀行認為的正面與負面的黑天鵝事件分別是:

2013, Q2

正面的黑天鵝事件(右邊的尾部風險):

• 美國財政緊縮的效果比預期的輕微
• 中國祭出強力貨幣寬鬆政策
• 歐元區混亂的局面獲得有效的解決(這是最大隻的正向黑天鵝,但發生的機率也最低)

負面的黑天鵝事件(左邊的尾部風險):

• 美國的市場波動與公債利率的上揚
• 中國的經濟大幅衰退(Hard landing)
• 地理區域的政治緊張風險(如中,日之間或南,北韓之間等)
• 歐元區實施債券重組

回顧完上次的風險事件,現在來看看這次所公布的風險事件,正向風險的部分,主要仍是集中在歐元區與中國,更改的地方不多,負面風險的部分,主要增加了新興市場國家的風險,其他大致上沒有改變,這次的風險事件還有一個比較不一樣的情況,就是美國的部分都沒有被放上風險事件裡面,顯示美國的經濟情況已經獲得了很好的控制,一切似乎都已經上了軌道,沒有什麼特別需要擔心的部分,連QE規模的縮減與利率的上升似乎都已經得到市場的預期與消化了,以下就是這次公布的正向與負面的幾個風險


2013, Q3

正面的黑天鵝事件(右邊的尾部風險):

• 歐元區中止財政緊縮的方案
• 中國祭出強力貨幣寬鬆政策
• 歐元區混亂的局面獲得有效的解決

負面的黑天鵝事件(左邊的尾部風險):

• 新興市場國家持續受到美國利率上升的影響,資金外流情況惡化
• 中國的經濟大幅衰退(Hard landing)
• 地理區域的政治緊張風險(包含中,日之間或南,北韓之間或美國與敘利亞等)
• 歐元區實施債務重組,部分國家接受更大金額的援助

但這裡要提醒讀者一點,這裡所列的事件其實嚴格來說都不是屬於"黑天鵝"的事件,對於黑天鵝事件研究很深入且知名度最高的當屬"黑天鵝效應"這本書的作者Nassim Nicholas Taleb,作者在書中不斷的強調,能夠被事先指出來的事件(identified event)就不是一種黑天鵝事件,所以上面這些事件或者是例如最近有金融機構猜測敘利亞將會在本月的美國聯準會開會期間發射飛彈,這些都只能夠說是可能會發生的未知風險事件(known unknown event),而真正的黑天鵝事件是無法事前明確指出來的未知風險事件(unknown unknown event),例如美國911事件,美國今年發生的波士頓爆炸案,或台灣今年的胡宗賢高鐵爆炸案(如果爆炸成功的話),這些都是事前並沒有人明確指出來的事件,否則美國平時就會針對世貿大樓附近領空進行戒備,波士頓路跑現場就會有國安人員進行檢查,台灣的高鐵上平時就會有工作人員檢查是否有炸彈,這些才是黑天鵝事件

所以Nassim Nicholas Taleb也在書中提到,因為他經常在世界各地發表有關黑天鵝事件的理論與觀念,因此有許多媒體都會跟他聯絡,請他預測各種領域未來的黑天鵝事件,這讓他感到又好氣有好笑,因為這表示這些媒體根本就沒有搞清楚他認為黑天鵝事件應有的定義,Nassim Nicholas Taleb認為對於未來的黑天鵝事件,只有一個能夠確定的事情,那就是這類的事情無法事前被預測的到,而且一定會發生,因為以人類現在的技術根本還無法消除這類的黑天鵝事件,例如金融業,2008年的金融海嘯主要就是由於金融機構的不當產品銷售與控管流程所造成的嚴重後果,但是危機過後,這些金融機構卻反而變得比以前的規模更大,集中度更高,業務同質性更高,更加的大到不能倒(too big to fail),也就是說將來再發生危機的時候,其嚴重性將會更大於2008年的金融危機,只是我們現在不知道會是什麼原因?什麼時候而已!