Ray Dalio的投資格言

No Growth, Easy Money - The New Normal?: Ray Dalio
Ray Dalio

 在投資界當中,避險基金通常是位於生物鏈當中的最上層,因為其賺錢的能力遠高於一般的投資人,而Ray Dalio所管理的BridgeWater資產管理公司又位於避險基金當中的最上層,因為這是全球資產規模最大的避險基金之一,因此Ray Dalio這樣的人物對於金融市場的觀察自然有其獨到之處,值得我們學習,下列就整理一些他過去對於市場曾經說過的一些看法與觀察:
  1. 投資市場是個零和遊戲,想要從投資市場賺到錢,你就必須能夠戰勝其他專業的投資人,而這不是只靠每週花幾分鐘或幾個小時看看Yahoo Finance就能夠辦到的,如果你上了牌桌你就必須要能夠打敗我才能夠賺到錢,否則就是被我打敗
  2. 金融市場最重要的因素之一就是利率,投資人最重要的工作就是去計算未來現金流量的折現值,但更重要的問題是:利率會怎麼變動?那些靠猜測利率走勢投資的人,最後都會被市場所打敗,不要嘗試去猜測利率的走勢!
  3. 投資遊戲的本質就是只有少數的人會賺到錢,因為多數人的投資決策都會被情緒所影響,當某樣資產的價格上漲時,他們會說這是個"好投資"而不是說這個資產已經變得"比較貴"了!
  4. 投資人犯的最大的錯誤就是"假設過去發生的事情還會持續下去",例如當他們看到某個資產過去一段時間的表現很好,就會認為未來應該也會如此,但是比較可能的情況是,過去表現好的資產,代表資產的價格已經變高了,未來比較可能是表現不好(而不是更好)的資產
  5. 對投資人來說最重要的事情就是去建構一個適當的資產配置,要有平衡各種資產的投資組合因應各種可能的情況,我們不會知道未來哪些資產會是真正的贏家,只有分散投資才是上策,債券在通貨緊縮的時候表現最好,股票在經濟擴張的時候表現最好,現金在貨幣緊縮的時候表現最好,每種資產都有其偏好的外在環境,但我們不會知道未來會是哪種情況,未來是機率所決定的結果
  6. 決定資產價格的主要因素有兩個:通貨膨脹與經濟成長
  7. 如果你了解並能夠很好的控制風險,投資本身的風險並非一般所說的那麼大,只有當你隨興的投資時,投資的風險就會很高
  8. 依靠"專家"的市場預測是不可能讓你長期獲利的,這麼做最後注定會是成為投資遊戲中的輸家

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20 多年前我加入了花旗銀行的財富管理部門，當時台灣花旗銀行才剛開始從事財富管理的業務，所以我也算是全台灣第一批做財富管理的人員之一，之後一路看著財富管理業務在台灣蓬勃的發展起來，20多年下來 ， 財富管理業務幾乎是所有金融機構的主力業務，俗話說 : 「人不理財，財不理你」，投資理財是每個人都要面對的課題，十分的重要。雖然各家金融機構都有財富管理業務，但是民眾卻對財富管理的印象越來越差 。 原因很簡單，民眾的財富是被金融機構越理越少。金融機構強力推薦給客戶的產品通常都是對金融機構有利 ( 高佣金 ) ，而不是民眾真正需要的產品，再加上金融機構的業務制度是賺取民眾購買產品的手續費，獎勵與考核制度的影響之下，金融機構的人員就會勸誘客戶不斷地轉換金融投資產品，客戶也不斷地支付買賣的手續費用 ， 最後金融機構賺飽了客戶的手續費用，民眾卻都賺不到錢 ! 相信上述的情況很多人都能夠感同身受，我身為財富管理領域中的一員自然更是理解這個亂象，過程中也一直希望能夠改變這種現象，但是一個個人在大機構中能做的改變與影響是很有限的 ，即使我當時已經是銀行的副總經理職務了 ，能夠做的影響還是很有限 。多年前我看到美國機器人理財 (robo-advisor) 業務的快速興起，感到很好奇，經過仔細研究之下發現，這種財富管理模式才是對民眾最好的模式，主要的改變有三個 : 1. 管理費收費模式 : 機器人理財不收客戶買賣手續費，而是收取根據客戶的資產規模收取一定比例的資產管理費，這樣的收費模式有效的降低民眾短進短出的現象，進而讓客戶能夠長期投資，讓民眾真正賺到投資所產生 " 複利 " 的效果 ，美國目前財富管理的模式中有2/3都是採用管理費的方式收費 ，且數量還在上升 ，只有1/3是仍然採用手續費收費的模式 ，但台灣絕大多數的金融機構依然是採用手續費收費的模式 。 2. 採用內含管理費極低的 ETF 產品 : 目前國際上的財富管理趨勢，主動式基金的資金大量的流出，而被動式的 ETF 資金卻是大量的流入 ( 特別是那些內含管理費極低的 ETF) ，原因很簡單 ，主動式基金的管理費用太高了 ，對民眾極為不利 。 一般海外基金的內含管理費大約是 2%-2.5%(每年) ，而國外很多同類型 ETF 的內含管理費卻只有 0.1%(每年) 以下，採用
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