QE3真的來了,該如何調整投資策略?

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Posted by: James

眾所矚目的QE3終於在昨天美國聯準會的會議中決定推出了,雖然之前市場就已經普遍預期這次的開會將會推出QE3,但是仍有不少的經濟學者呼籲聯準會不需要執行QE3,因為美國經濟復甦的情況其實並不算太差,但是為了即將到來的美國總統大選,聯準會主席柏南克(Bernanke)還是決定力挺歐巴馬,繼續印鈔票來拯救經濟,當然,最重要的是,也要確保歐巴馬能夠順利連任美國下屆總統,這樣一來,全球主要經濟體中,繼上週歐洲央行的"直接貨幣交易(OTM)"提供市場"無限量火力"的拯救方案,美國也跟進行動,宣佈了"無限量的量化寬鬆政策(Unlimited QE)",也就是將無限量的購買美國債券,直到美國失業率"明顯"的改善為止!現在全球主要的央行就只剩下中國人民銀行還沒有大動作的方案出現,美國現在急於推出QE3是因為總統大選在即,而中國正好跟美國是相反,在下個月就要舉行領導人換屆之前,不會有太大的動作會出現!

但對投資人來說,現在最重要的事情是,這個階段的投資策略是否應該要調整?該如何調整?

投資人要想一想,既然現在全球的央行都在拼命的印鈔票,大家都想讓自己的幣值貶值來刺激出口,拯救經濟,提升就業率,既然鈔票越來越不值錢,接下來會發生的事情,自然就是全球性的通貨膨脹了,如果這個邏輯是對的,那投資策略該如何調整呢?

我的建議主要是兩個:

• 增加投資組合中股票資產的比重:自從投資人經歷了2008-2009年的金融海嘯之後,不管是後來將股票資產認賠賣出,還是持有到現在,很多人現在的投資組合中股票的比例都大幅的下降,新的資金大多是投資到保守的貨幣市場或債券市場中了,但現在,是投資人該增加股票資產的時候了,主要原因有兩個:

1. 美國聯準會這次同時決議,要維持零利率政策直到2015年,換句話說,美國利率未來已經跌無可跌了,現在已經是最低的水準了,美國未來利率只會是維持現狀跟上漲這兩種情況,所以對於投資資產來說,貨幣基金的情況就是收益會很低很低,而債券基金的情況就是收益會很低(如果利率維持不變)或價格下跌(當利率開始上升的時候),因此這兩種投資工具未來的前景都並不好,投資人應該在投資組合中降低其比例
2. 股票市場是最歡迎央行的印鈔票動作了,從下圖我們可以看到,今年7月開始,市場就預期美國與歐洲央行將會採取更進一步的貨幣寬鬆政策,所以美國道瓊工業指數(橘色)與歐洲STOXX 600股市指數(綠色)從7月開始就持續上漲,這個趨勢將會繼續維持一段時間!

縱合上述分析,投資人現在應該要開始增加股票資產的比重了,至於該投資哪些市場,可以參考我們之前的這篇文章,另外全球主要股市今年8月的PE Ratio如下,也可以參考參考!

資料來源:World Beta

• 第二個建議,就是投資組合中要加入黃金的資產:對各國央行印鈔票感到興奮的資產不是只有股票而已,另一個資產就是黃金,各國鈔票印的越多,黃金的價值就會更加的明顯,因為央行是無法"印出"黃金的,這也是為什麼過去幾年,各國的央行紛紛增加外匯儲備中黃金資產的主要原因,,下圖是過去幾年全世界的央行淨買入或淨賣出黃金的情況,因為央行最清楚濫印鈔票的後果,為了不讓手中的資產貶值,所以,買入保值的黃金資產就成為各國央行最為一致的看法與行動了!

全球央行淨買入/賣出黃金資產的數量

而黃金在經過一年的休息之後,今年7月開始,黃金又開始蠢蠢欲動了(下圖),因為黃金的投資人也聞到了央行將採取更一步的貨幣寬鬆政策,紛紛開始進場買入黃金,而各家國際銀行都調高了年底的金價預測價格,大通銀行(J.P.Morgan)與高盛銀行(Goldman Sachs)都認為年底前金價會帳到每盎司1,800美元(以現在金價的漲勢來看,可能很快又要調高預測了),而花旗銀行(Citi)更是預測年底前金價會漲到每盎司2,400美元的歷史新高價呢!

金價走勢圖

知名的債券天王葛羅斯(Bill Gross)在上週歐洲央行行長德拉吉(Draghi)宣布了重要的"直接貨幣交易(OTM)"拯救方案之後,接受彭博資訊社(Bloomberg)的訪問時,就建議投資人買入黃金吧!下面是他的採訪內容,葛羅斯的訪問內容重點為:

1. 黃金是相當好的保值商品,因為其供給是很限的,而鈔票不是
2. 當央行開始加印幾十兆美元的鈔票出來時,投資人手中最好持有一些無法被"印出來"的實體商品,例如:黃金
3. 相對於債券與股票而言,黃金是比較好的投資選擇,因為前者未來5-10年的年平均投資報酬率只會有3%-4%!
4. 要注意,過去這幾年各國央行重回買進黃金的行列,特別是如中國,俄羅斯,巴西,墨西哥等幾個新興國家的央行,而且以目前的氣氛來看,我不認為黃金的價格已經太高了!

連債券天王都建議投資人買入黃金而不是他最擅長的債券,買入黃金資產已經成為現在市場的共識了!

以上就是我的建議,你的看法呢?請留言跟我們分享!

葛羅斯(Bill Gross)在Bloomberg的訪問內容