美國10年期公債殖利率的長期走勢圖與重大事件

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2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應...

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你投資的是高收益債券還是低收益債券？

9月 21, 2017

近日媒體報導了台灣海外基金的銷售情況，從統計圖表可以清楚的看到，單單是高收益債基金的規模就將近 1 兆台幣，直逼股票型基金的 1.2 兆台幣，由此可見國人喜愛投資高收益債券果然不是浪得虛名的。既然那麼多投資人將資金投入高收益債券，顯然就是認為 ( 或期望 ) 未來能夠有較高的投資報酬率，我們今天就來看看這樣的期待是否會實現 ? 高收益債券是一種相對比較新的金融商品，從 1986 年之後才有完整的資料可以分析，我在之前的文章曾經提到過( 這裡 )，想要知道高收益債券未來的預期投資報酬率最好的一個指標就是現在的殖利率，而且所有的債券都有這樣的特性。在分析高收益債券未來的報酬之前，我們先來看看政府公債的特性，從晨星機構 (Morningstar) 的一篇研究報告顯示，各國政府公債未來的預期投資報酬率與當下殖利率的關係是呈現高度的相關 (R-squared=85.87) ，也就是說，現在的殖利率愈高，未來可預期的投資報酬率也就越高，反之亦然。當然，有些人一定會說，高收益債券的特性跟政府公債不同。好，接下來，我們就來看看，高收益債券是否也有同樣的情況，沒錯，兩者的相關性並沒有像政府公債一樣這麼高 (R-squared=34.87) ，但是基本上仍然是呈現正向的關係，也就是說，現在的殖利率愈高，未來可預期的投資報酬率也就越高，反之亦然，這句話基本上也是成立的。那麼現在高收益債券的殖利率是高還是低呢？從下圖可以看到，現在美國高收益債券的殖利率是非常的低美國高收益債券殖利率台灣很多投資人喜歡買的歐洲高收益債券，其殖利率更是到歷史新低的價位了歐洲高收益債券殖利率另外，有些財經文章會提到，高收益債券在過去利率上升的時候表現會不錯，不像一般的債券會因為利率上升而價格下跌，所以面對未來利率上升的環境下，現在投資高收益債券會比一般債券好。事實上這句話只說對了一半而已，這種說法要正確需要有個前提假設，那就是必須是在利差(spread)比較大的時候才會如此，不是所有的情況下都是如此。我們現在就來看看目前高收益債券的殖利率利差 ( 高收益債券殖利率減去短期公債殖利率 )情況。先來看看美國高收益債券的利差 (yield spread) 情況，...

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