哇...道瓊16,000點!































本週著名的財經雜誌霸榮Barron's一出刊就受到投資界的特別關注,因為該雜誌的封面又出現了很久不見的濃厚多頭氣氛,股市的這頭牛似乎已經遠遠的將熊拋在了後頭,封面的大標題就是:道瓊16,000點,小標題是:根據該雜誌對於金融專業機構的調查顯示,多數基金經理人認為明年中道瓊工業指數就能夠到達這個目標(昨天收盤是14,719點,看下圖)!

哇!好消息,不是嗎?

























好消息?先不要太高興,情況可能剛好相反,很多財經人士看到這個封面可能開始準備要賣股票了!為什麼呢?著名的財經專家Dr.Hussman本周的市場分析(Weekly Market Comment)就特別針對這個雜誌封面做了評論,文章中舉出Barron's過去幾個類似的雜誌封面:
  • 2000年5月,封面標題:Still Bullish,道瓊將到13,000點
  • 2007年5月,封面標題:道瓊14,000點?
下圖將過去霸榮雜誌(Barron's)那幾次與這次的雜誌封面出現的時點與實際道瓊工業指數的走勢圖放在一起,很清楚可以看到,過去那兩次封面出現之後沒多久,股市就達到短期的高點然後開始下跌(雖然2007年那次之後真的道瓊有漲到14,000點),顯示這類風格的雜誌封面出現似乎不是很兆頭,因此Dr.Hussman在文章中特別提到,一個基本的投資法則(rule of thumb)是:當一個影響力如此大的財經雜誌封面,出現了一隻卡通牛彈跳進入天空,這大概就是該退出股市的時候了!




























另外本期霸榮雜誌(Barron's)也提到,根據該雜誌對專業基金經理人的調查顯示,有高達74%的人對於股市是持多頭(Bullish)與極度多頭(Very Bullish)的(看下表),這個比率是過去20年來最高的!

但是Dr.Hussman說,根據他過去多年的觀察,霸榮雜誌(Barron's)的這個調查-Big Money Poll是一個美國股市最有效的反向指標(Contrary Indicator)!






































所以本期的霸榮雜誌(Barron's)似乎成了一個標準的雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator),而這種指標本身就是一種反向的投資指標(Contrary Indicator),另一個著名的財經部落格Zero Hedge也同意這樣的看法(看這裡)

但是此時你可能會想:這個雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator)準確嗎?該如何運用呢?關於這點,過去也有很多人曾經寫過關於這個雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator)的一些看法

著名的財經部落格The Big Picture就曾經針對這個指標發表了部落格版主Barry Ritholtz他自己的一些看法,他特別指出該如何判斷雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator),他認為必須要符合下列四個條件:
  1. 該雜誌或報紙必須是非商業(non-business)的主流媒體
  2. 必須是出現在雜誌的封面或報紙的第一頁
  3. 必須是描述一個正在上漲的金融資產
  4. 必須有濃厚的多頭訊息
Barry Ritholtz認為符合上述這四個條件才能夠運用在雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator),那我們來看看本期的霸榮雜誌(Barron's)是否符合呢?基本上除了第一點之外,其他三點都是符合的,但因為霸榮雜誌(Barron's)本身就是關於商業類的媒體,The Big Picture作者認為這種媒體出現關於股票的訊息本來就很正常,所以當運用在雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator)時會比較不準確,而如果是時代雜誌(Time)或紐約時報(New York Times)這類非商業(non-business)的主流媒體就會比較適用這個指標,所以從Barry Ritholtz的觀點來看,霸榮雜誌(Barron's)的封面並不適合運用在雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator)上!

另一個知名的財經部落格The Reformed Broker作者Joshua Brown也曾提醒投資人在運用這個指標的時候要特別注意,他認為霸榮雜誌(Barron's)經常會有很多類似的標題封面出現,因此以某一期的雜誌來判斷是否是一種雜誌封面指標(Magazine Cover Indicator)時會很困難,他也舉出霸榮雜誌(Barron's)過去很多次類似的封面為例,顯示運用上會很困難,雜訊會很多,所以Joshua Brown認為:雜誌封面就只是一個封面而已,雜誌的標題,就只是一個標題而已,投資人不需要太過於在意這種封面的含意!

你認為呢?這次的霸榮雜誌(Barron's)封面會真的成為美股的反向標嗎?

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