未來經濟的展望


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即將到了歲末年終的時候,許多財經部落客都紛紛發表自己對於未來經濟的看法,這一個是The Aleph Blog裡面的文章,作者列出幾點他對於目前經濟的看法,我個人認為寫得不錯,擷取幾點與大家分享:
  1. 美國的經濟比全球其他主要國家都還好,只是證券資產的價格已經差不多都反應了這個情況
  2. 在美國的經濟出問題之前,日本,中國,石油輸出國與歐盟會先出問題,而且順序大概就是上面所寫的如此,主權違約(sovereign default)過去曾經是很嚴重的問題,現在這個問題又重新回來了,這讓我想到很類似1840年代的時後,當時後很多國家都有嚴重的債務與赤字問題,而且貨幣不斷的貶值,只希望未來不會出現如同那個時候爆發的戰爭問題
  3. 我對於長期債券的走勢持比較中性的看法,我個人對於川普總統能夠改變許多事情是比較懷疑的
  4. 如果未來聯準會調升一次以上的利率,我認為殖利率曲線會變得更為平滑(隱含的意思是長期利率不會上升太快)
  5. 美國股市的價格有偏高的情況,但還沒有到泡沫的程度
  6. 最終新興市場的經濟與股市將會超越已開發國家

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簡單是複雜的極致表現

via GIPHY 很多人都知道達文西曾說過一句名言 : 簡單是複雜的極致表現 (simplicity is the ultimate sophistication) , 這也是賈伯斯過去經常會引用的一句話 , 但要理解這句話並不是那麼的容易 , 從小到大我們的認知是 , 會用越複雜的方法來解決問題代表你越有知識 , 例如數學問題 , 一開始我們只會簡單的加減乘除 , 再來學習到幾何 , 代數 , 函數 , 更大的時候我們學到了微積分 , 越複雜的數學問題就必須用越複雜的方法來解答 , 因此我們很自然的都認為 , 簡單的方法 = 較少的知識 , 複雜的方法 = 較多的知識 通 常對於像是數學 , 物理 , 化學這類的科學領域來說 , 上述的邏輯基本上是沒有錯的 , 但運用在金融投資領域卻不適用 , 人們目前的知識對於理解金融市場的運作與變化依然只是一知半解 , 因此我們常常會看到一個很有趣的現象 , 通常對於金融市場越了解的人 , 越知道自己的所知有限 , 反而會用越簡單 ( 而不是越複雜 ) 的投資方法去面對未來的市場變化 ,Harry Markowitz 是諾貝爾經濟學獎得主 , 更是現代投資組合理論的創始者 , 所有投資學的教科書一定都會介紹這個理論 , 他的投資組合理論對於資產管理界有重大且深遠的影響 , 這樣的人當然對於金融市場肯定是比我們多數人都還理解 , 那麼他是如何投資自己的錢的呢 ? 有一次華爾街日報的專欄作家 Jason Zweig 採訪他 ,Jason Zweig 事後說 : " 他對於投資組合理論那麼的清楚 , 我猜想他應該是會運用他自己的理論 , 用過去的歷史資料 , 計算出各個投資組合的風險與報酬 , 然後根據他所想要的風險 , 挑選一個他認為投資報酬率會最高的投資組合 , 但是 Markowitz 博士告訴我 , 他並沒有那麼做 , 他說 : 我知道若股票市場上漲而我卻沒有投資在裡面的話 , 我一定會很懊惱 , 同時 , 如果股票市場下跌 , 而我卻所有的資金都在股票市場的話 , 我也一樣會很懊惱 , 所以我自己的投資組合是 50% 股票 ,50% 債券 !" 簡單是複雜的極致表現 ! Harry Markowitz, who won the Nobel Prize for de...
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20個關於投資非常重要的觀念

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2019 年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在 2019 年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享 20 個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家 Charlie Bilello 所寫的： (1) 面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價 當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差 (2) 天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的 從下圖可以看到，從 1991 年到 2007 年之間，美國 S&P500 指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金 Fairfield Sentry Fund 這段期間每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫 (Bernie Madoff) ，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事相信大家應該都知道了 (3) 你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高 投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高 (4) 每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展 人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言 (5) 價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為 每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人 " 想要 " 這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測 ( 例如羅傑斯 ) ，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應...
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看山不是山,看水不是水

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"參禪的三重境界: 參禪之初,看山是山,看水是水；禪有悟時,看山不是山,看水不是水；禪中徹悟,看山仍然山,看水仍然是水"                     --- 宋代禪宗大師青原行思( 禪宗六祖慧能大師座下之五大弟子之一) 上面這段話相信很多人都曾經聽過,這是禪宗大師對於人生體悟,認為人生的歷程當中也會經歷三個不同的階段,特別是前面兩個階段,這是大多數人都會有的人生經歷,至於第三個階段就不一定是每個人都能夠達到的境界,那前面這兩個階段是什麼意思呢? 以下文字摘自網路上的內容: 人生第一重界： 看山是山,看水是水 涉世之初,還懷著對這個世界的好奇與新鮮,對一切事物都用一種童真的眼光來看待,萬事萬物在我們的眼裡都還原成本原,山就是山,水就是水,對許多事情懵懵懂懂,卻固執地相信所見到就是最真實的,相信世界是按設定的規則不斷運轉,並對這些規則有種信徒般的崇拜,最終在現實裡處處碰壁,從而對現實與世界產生了懷疑   人生第二重界： 看山不是山,看水不是是水 紅塵之中有太多的誘惑,在虛偽的面具後隱藏著太多的潛規則,看到的並不一定是真實的,一切如霧裡看花,似真似幻,似真還假,山不是山,水不是水,很容易地我們在現實裡迷失了方向,隨之而來的是迷惑、彷徨、痛苦與掙紮,有的人就此沉淪在迷失的世界裡,我們開始用心地去體會這個世界,對一切都多了一份理性與現實的思考,山不再是單純意文上的山,水也不是單純意義的水了 今天為什麼要分享這個內容呢?因為我在學習投資理財的過程中,常常覺得學習投資的歷程好像也是如此,剛開始的時候是"看山是山,看水是水",以為看到的東西就是如此,但後來卻慢慢認識到,原來"看山不是山,看水不是水",常常我們看到的東西,可能只是事情的一小部分而不是全貌,舉個例子來說吧,最近你可能會在報紙媒體或電視上看過下面這則新聞: 相信大多數人看過這則新聞之後,一定會認為奈及利亞(Nigeria)現在仍然是一個落後,軍事獨裁,戰亂不斷甚至沒有人性的地方,對吧!如果現在有人建議你去投資 奈及利亞(Nigeria)的股市,告訴你這個國家會是未來經濟發展最有機會的地方之一,你一定會很...
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2016年的10大出乎意料事件

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Byron Wien 是知名私募基金黑石集團 (Blackstone) 的副董事長 , 也是一位投資策略分析專家 , 之前在摩根史坦利公司擔任首席投資策略分析師 , 他從 31 年前還在該公司的時候就開始每年定期做一件事情 , 那就是每年初他會列出當年他認為的 十大出乎意料的事件 (10 surprises) , 今年是他連續第 31 年做這個事情 , 他對於這些事件的定義是 : 他認為這些事件發生的機率會超過 50%, 而市場普遍認為發生的機率是只有 30%, 而這些事件對於金融市場會有重大的影響 , 有些媒體會將這些事件稱為黑天鵝事件 , 但黑天鵝事件真正的定義是事前根本就沒有預期到會發生 ( 例如去年的巴黎恐怖攻擊 ), 既然事前已經認為有發生的可能 ( 只是機率不高 ), 那麼就不能稱做黑天鵝事件 , 所以我稱之為出乎意料的事件 , 以下就是 Byron Wien 列出的 2016 年十個出乎意料的事件 : 1. 美國民主黨的總統候選人希拉蕊贏得總統大選 , 同時民主黨重新取得參議院的控制權 2. 由於國際局勢動盪不安加上美國企業的盈餘不如理想 , 投資人普遍採取退場觀望的態度 , 因此美國股市整年結束是下跌的 3. 由於美國的 GDP 成長趨緩 ( 低於 2%), 因此聯準會在 2016 年只調升了一次利率 , 而不是市場普遍預期的兩次 4. 由於美國經濟趨緩加上股市表現不佳 , 大量資金流出美國尋找其他投資機會 , 因此美元下跌 , 美金兌換歐元將貶值到 1.2 5. 中國的經濟成長將大幅度下降 ,GDP 成長降到 5% 以下 , 中國央行讓人民幣跌到 1 美元兌換 7 元人民幣的價位以刺激經濟成長 6. 難民潮讓歐洲的國家主義再度上升 , 歐盟組織面臨嚴重的挑戰與崩裂的邊緣 , 雖然 2016 年還不會出現重大的決定 , 但歐元的長期前景不樂觀 7. 國際石油的需求減緩加上產油國 ( 例如伊朗 ) 的增產 , 油價繼續下跌到每桶 30 美元以下 8. 由於中國與俄羅斯的買家消失 , 加上低油價使得中東的買家也抱持謹慎態度 , 造成倫敦與紐約的豪宅價格大幅下跌 9. 疲弱的經濟成長使得美國 10 年公債殖利率保持在 2.5% 以下 10. 全球的經濟成長也不理想 , 全...
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日本神風特攻隊又出動了,這次會成功嗎?

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一個過去曾經績效卓著且具有國際競爭力的大企業,在企業達到巔峰之後,經營慢慢走向了衰退,企業缺乏創新產品,負債累累,衰退的時間長達20年,中間雖然經營階層曾經試圖振作,但是在高層人事鬥爭嚴重的情況下,公司始終振作不起來,現在公司的股東們已經等得不耐煩了,生氣了,股東們決定引進一位新的董事長,因為這個董事長宣稱 要採用最大膽且激進的方式來改變公司, 不惜一切代價也要將公司帶回從前輝煌的時刻,股東們感受到很久沒有見到的熱情,他們看到了希望,而這家公司就叫做... 日本 我上一篇文章回顧了過去一週金融市場發生的一些大事,寫了美國,中國與歐洲,唯獨沒有寫到日本,不是因為日本不重要,日本是全球第三大經濟體,所以肯定是重要的,也不是因為日本沒有什麼值得注意的事情,相反的,日本正在實施一場規模龐大的經濟試驗,亟欲改變日本的首相安倍晉三正在試圖扭轉局面,希望終結日本長期的通貨緊縮,進而提振經濟,"安倍經濟學"最後的結果會如何,各方都很關注,精彩程度不會亞於混亂的歐洲 所以,相反的,我之前沒寫到日本,是因為日本絕對值得單獨拿出來討論,而且更重要的是,我認為台灣人最應該要關心日本的這場經濟試驗,原因我後面會說,無論如何,日本肯定會是今年全球金融市場舞台的主角之一!
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