建立"反脆弱"的投資組合

"反脆弱"這本書的作者Nassim Taleb在書中提到,過去他在當交易員的時候,公司每周都會舉行一次的交易員會議,在會議中每個交易員都要提出自己對於未來市場走勢的看法與交易策略,有一次在會議中他提出他對於未來市場的看法是:上漲的機率較高,接下來他提出他的交易策略:做空市場(買進賣出選擇權),這時整個公司的交易員都覺得他若不是昨晚喝醉了到現在都還沒有清醒,不然就是要故意搗蛋,但Nassim Taleb說其實是除了他自己以外其他人都沒有清醒,他的解釋是,大家都習慣於只思考上漲或下跌的機率,其實真正重要的不是這個,重要的是上漲或下跌的幅度,例如未來的上漲的機率可能高達80%,但漲幅可能只有5%,而下跌的機率只有20%,但下跌的幅度可能是25%,他要保護(或避免)的就是這個可能劇烈的下跌,所以他選擇放空市場,他說反脆弱性的投資組合就是:"降低你的下檔損失風險,保護自己不受極端事件的傷害,並且讓上檔利益照顧自己"

現在的美國股市其實就很像上述的情況,如果你問我認為未來美國股市上漲的機率高還是下跌的機率高?我會告訴你我認為上漲的機率比較高(原因看這裡和這裡),但是上漲的幅度已經很有限了,因為畢竟股市已經上漲四年多快滿五年了,而且誰都不會知道未來會發生什麼事情,更不會知道未來會不會再發生意想不到的黑天鵝事件造成股市的下跌,重點是如果一旦真的發生,股市的跌幅一定會很大,因為畢竟現在美國股市已經是處在高價位而不是低價位,所以即使對股市前景仍然看好,但是投資組合隨時都應該要有一個"保險"措施,我們一般的投資人比較不適合去放空股市,但我們可以提高投資組合中現金的比率,這樣同樣能夠達到保險的效果,降低萬一股市下跌時的衝擊,大腦煉金術的作者同時也是知名財經專欄作家Jason Zweig在其最新的專欄文章中也建議投資人,現在應該要考慮提高現金的比率,同時他也舉出好幾個知名的基金經理人,現在的操作策略都不約而同的提高現金的比率,他們看壞股市嗎?並不是,而是在看好股市前景的同時也開始居高思危了,這也是謹慎的投資人現在應該要做的事情,不是嗎?