市場反向指標現在透露出什麼投資訊息呢?

圖片:Flickr


作者:詹姆士

昨天我們的一篇文章(再一次,股票又在投資人的絕望中上漲了!)中提到,我們在投資上的判斷很容易受到自己情緒的影響,而我們的情緒又經常都是在錯誤的時候讓我們做出錯誤的投資決策,股市處於低點正是應該進場投資的時候,我們的情緒卻是恐慌,不敢投資!而股市在高點應該謹慎保守,甚至賣出的時候,我們的情緒卻是信心十足,大量買進!結果就是,投資人永遠都是"買高賣低"!

所以成功的投資人就必須要能夠做到股神巴菲特所說的:當別人都恐慌的時候,你就應該要貪婪,而當別人都貪婪的時候,你就應該要保守!所以,要想成為一位成功的投資人,首先就要避險掉入"羊群效應(Herding)"的陷阱裡面,但說很簡單,要做到卻很困難,你可能會說,那到底有沒有什麼指標可以告訴我們,現在大眾的投資情緒是恐慌(那我就買進)呢?還是貪婪(那我就賣出)呢?有的,市場上其實有不少的這種指標,稱為市場反向指標,今天我們就來跟大家分享一個市場反向指標,同時看看這個反向指標現在告訴我們應該如何投資呢?


"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index)

今天跟大家分享的是法國銀行BNP-Paribas所設計的一個指標,稱為"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index),這個指標設計目的就是為了協助投資人跳脫羊群效應(Herding)的陷阱,當指標顯示投資人現在都"喜愛"股市的話,也就是說別人是處於貪婪,而我們就應該要謹慎,保守,反之,當指標顯示投資人現在對於股市的感覺是"痛苦"的,我們就應該要貪婪進場投資了,所以是一種反向的投資指標!這樣投資人就比較容易判斷市場上的氣氛,也比較能夠做出正確的投資決策!

法國銀行BNP-Paribas的"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index)分為美國與歐洲兩個指標,我們現在就先來看看美國指標,下圖就是美國股票市場的"喜愛-痛苦"指標,大家先看綠色的那條線,當綠色線在0軸以上,表示市場的氣氛是"喜愛"股市,正值越多表示"喜愛"的程度也就越高,表示投資人越貪婪,反之,綠色線如果在0軸以下,也就是負值,表示投資人對於股市的感覺是"痛苦"的,負的越多,"痛苦"的程度也就越高,而再來看藍色的區塊,藍色的區塊表示如果你在那個時點進場投資的話,之後6個月的投資報酬率會是如何?例如,我們來看看2009年3月的時候,當時綠色線表示的"喜愛-痛苦"指標在大約-50%(看左邊的縱軸)的地方,顯示投資大眾對於股市的情緒是相當"痛苦"的,而如果你在那個時點進場投資美國股市,之後6個月的實際投資報酬率就是藍色區塊顯示的大約40-50%(看右邊縱軸)!

再來,我們可以看到,整個過去這五年的期間顯示,指標(綠色)與6個月實際投資報酬率(藍色區塊)基本上都是維持反向的關係,顯示這個反項指標的確有達到其預測的功能!最後,我們當然要看看指標現在告訴我們什麼?指標目前是剛剛從負值轉向正值,顯示投資美國股市的人,心情已經從"痛苦"漸漸轉向了"喜愛",表示美國股市的投資價值已經轉向"中性",不會是便宜的價位(如同我們昨天的文章提到的),但也還沒有到很貴的階段!

美國股票市場"喜愛-痛苦"指標,資料來源:Financial Times

接著,我們來看看歐洲的情況,首先,整體而言,指標(綠色)與6個月實際投資報酬率(藍色區塊)基本上也都是維持反向的關係,顯示這個反項指標對於歐洲股票市場也是有效的!再來,我們看看現在指標的位置,目前指標位在-25%左右的位置,顯示投資人對於歐洲股票市場的情緒是處於"痛苦"的,而且"痛苦"的程度還不小,這符合我們對於歐洲市場的普遍心態,但更重要的是,指標現在告訴我們的信息是,投資人對於歐洲股票市場可以開始"貪婪"了!

歐洲股票市場"喜愛-痛苦"指標,資料來源:Financial Times

"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index)的組成

當然,你可能會好奇,法國銀行BNP-Paribas的"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index)都是包含了哪些因素設計出來的呢?下表就詳細列出來,歐洲的"喜愛-痛苦"指標包含了哪些數據,同時,這些數據目前顯示出來的趨勢是什麼?

歐洲股票市場"喜愛-痛苦"指標組成數據,資料來源:Financial Times

"喜愛-痛苦"指標("Love-panic" Index)的有效性

我們剛才提到過,從上面的圖表中,我們大致可以看出指標(綠色)與6個月實際投資報酬率(藍色區塊)基本上都是維持著反向的關係,但那是用眼睛觀察的,實際的統計數據顯示這兩者的相關性為何呢?下圖是指標與6個月實際投資報酬率兩者之間在過去2年的相關性,從下圖我們可以更清楚的看到,針對美國股票市場,兩者的相關性大致都平穩維持在-70%左右,而針對歐洲股票市場,兩者的相關性更是高達-80%左右,顯示這個指標的確有達到其預測短期(注意,這是6個月的投資報酬率)市場走勢的目的!

"喜愛-痛苦"指標與6個月投資報酬率的相關性,資料來源:Financial Times