法國興業銀行:現在投資人需要注意哪些黑天鵝事件?

什麼是黑天鵝事件(Black Swan Event)?指的就是那些發生機率不高,但是影響卻會很大的事件,通常我們都會將黑天鵝事件想成是比較負面的意思,其實黑天鵝事件指的不一定都是不好的事件,它的主要精神在於發生"機率很低"且"影響很大",而影響可能會是正面(upside)的,也可能會是負面(downside)的,例如日本突然祭出強力貨幣寬鬆政策,使得股市大漲,就屬於一種正面的黑天鵝事件,而這幾天發生的塞浦路斯(Cyprus)就可算是一種負面的小黑天鵝事件

金融市場瞬息萬變,經常會有很多突發事件發生,是我們原本想不到的,因此風險的管理就很重要,特別是對黑天鵝事件的風險管理,因此平時就要做好投資組合的管理,例如上面提到的日本股市,因為日本的強力貨幣政策,造成日本股市今年至今是全球表現最好的股市,這原本是很難想到會發生的事情,如果我們的投資組合中沒有日本股市,就失去了參與日本股市上漲的機會,這其實也是一種黑天鵝風險(Black Swan Risk),只是這種風險是機會成本的風險,不是你實際虧損的錢

法國興業銀行最近發表了該銀行認為現在與未來市場面臨哪些可能會發生的黑天鵝事件(下圖),興業銀行用統計學的鐘形圖(Bell Curve)來表示就很清楚了,鐘形圖(Bell Curve)的中間指的是發生機率比較高的,而左右兩邊就是發生機率比較低的,因此黑天鵝事件指的就是發生機率在左右兩邊的事件,也可以說是一種尾部風險(Tail Risk),我們就來看看,法國興業銀行所認為可能會發生的黑天鵝事件有哪些,從黑天鵝處在的位置可以看出其可能發生的機率,越往左右兩邊,發生的機率越低,而黑天鵝的大小代表其影響的層面大小:

正面的黑天鵝事件(右邊的尾部風險):

• 美國房地產行業強勁復甦
• 中國祭出強力貨幣寬鬆政策
• 歐元區混亂的局面獲得有效的解決(這是最大隻的正向黑天鵝,但發生的機率也最低)

負面的黑天鵝事件(左邊的尾部風險):

• 美國聯準會(FED)結束貨幣寬鬆政策(QE),公債利率上揚
• 地理區域的政治緊張風險(如中,日之間或南,北韓之間等)
• 中國的經濟大幅衰退(Hard landing)
• 歐元成員國退出歐元

整體來說,興業銀行認為,負面的黑天鵝事件發生的可能比正面的黑天鵝事件來的大,而最大隻的負面的黑天鵝就是有任何的一個歐元成員國退出歐元了!這也是為什麼金融市場會那麼關心塞浦路斯(Cyprus)事件的後續發展,因為就怕小隻黑天鵝也會長大成大隻的黑天鵝!知名的英國金融時報的首席經濟評論員馬丁沃爾夫也警告說:就算塞浦路斯(Cyprus)逃過了今天,明天還是逃不了!

延伸閱讀:

• 塞浦路斯背後的大麻煩,金融時報馬丁沃爾夫專欄
• 塞浦路斯紓困案--不公平,短視且注定失敗,經濟學人雜誌
• 歐洲已經是一片混亂的局面,Business Insider

法國興業銀行黑天鵝事件風險圖,資料來源:Business Insider